2022年下半年宏观经济与政策展望：守云开，见月明

西南证券研究发展中心宏观研究团队发布了2022年6月的宏观经济与政策展望报告。报告指出，下半年政策加力边际或有所变化，制造业加快产业链恢复和政策扶持力度，房地产恢复性增长，基建投资在专项债及REITs等助力下保持稳中有升。预计固定资产投资全年增速有望达到8.5%左右。消费刺激政策对消费意愿释放有一定作用，但青年失业率达到新高对消费仍有较大拖累，预计全年消费增速有望恢复至4%左右。进出口增速或继续走低，新兴市场的劳动密集型产品替代延续，预计全年出口和进口金额同比分别逐步回落至7.5%和6.0%。CPI前低后高，PPI同比增速下半年或平缓回落，PPI向CPI持续传导，但大幅推升的可能性较小。货币政策方面，中美货币政策周期分化，“三元悖论”之下，短期需考虑汇率波动、国际资本流动动因素影响，后续降息仍有可能，非对称降息的可能性较大，结构性工具、存款利率市场化、地产信贷放松空间可期。