中国医疗器械行业经历了萌芽期、沉淀积累期、快速发展期和后集采时期,目前正处于创新升级的关键时期。自2018年以来,尽管面临行业波动和集采降价等挑战,但上市器械公司整体加大创新研发投入,研发费用率和获批创新器械数量持续提升。政策层面,鼓励创新、集采降价和腾笼换鸟成为重要方向,多项政策支持器械创新,器械集采已基本完成,为创新器械“腾笼换鸟”提供空间。财务数据显示,选取的8家创新器械公司近5年收入保持高速增长,亏损持续减亏,销售费用率下降,“内卷”缓和。融资环境企稳回暖,2024年私募融资交易数量创2020年以来新高,交易金额在Q3、Q4回暖。心血管、IVD、神经、骨科等领域成为创新热门方向。预计未来5年,有利器械创新政策将逐步落地,行业将逐渐回暖,创新器械公司盈利能力改善。