疫情下业绩稳健增长，优化业务资源及供应链能力

京东（JD.US/9618.HK）更新报告，维持买入评级。2022年第一季度，京东收入为2397亿人民币，同比增长18%，高于彭博一致预期1.2%。毛利率为14%，同比下降30bps。运营费用率为13%，同比减少60bps。其中，履约毛利率为7.5%，同比持平。经调整归属股东净利润为40.3亿元，高于彭博一致预期的25.9亿元，同比增长1.6%。京东将继续优化供应链网络，提升市场份额。京喜业务将聚焦资源并投入于特定区域，加强其供应链、用户体验及精细化管理。我们预计公司2021-2024年收入CAGR16.6%，Non-GAAP净利润CAGR36.1%。