发力基础软件，信创业务多点开花

事件概述 1）近日，太极股份先后发布2021年年度报告和2022年第一季度报告，全年实现营业收入105.05亿元，同比增长23.11%；实现归母净利润3.73亿元，同比增长1.19%。公司净利润增速低于营业收入增速主要系公司2021年大量信创类项目集中交付，研发投入加大以及销售渠道拓展，拉低了公司总体利润水平所致。 2）2022年一季度，太极股份实现营业收入18.59亿元，同比增长18.65%；实现归母净利润0.19亿元，同比下降5.08%；实现扣非归母净利润0.16亿元，同比增长9.56%。公司归母净利润下降主要是应收账款和合同资产计提的信用减值损失增加所致。 业务结构持续优化，打造强基聚力数字化转型 公司以“云+数”为基础，持续加大研发力度，将人工智能、大数据、区块链等新一代信息技术与行业应用深度融合。根据年报披露，全年研发投入7.58亿元，同比增长26.66%，研发投入占营收比重为7.21%，带动公司自有软件和服务在整体业务中的占比不断提升。2021年公司云服务、智慧应用与服务业务分别实现收入6.98亿元和22.59亿元，合计较上年同期增长29.12%，业务更加趋向产品化、服务化、平台化。 在数字政府领域，以政务云为依托，以数据融通一体化服务平台和赋能输出开放能力平台为双中台支撑，打造政务服务“一网通办”、互联网+监管“一网统管”和一体化社会管理产品体系，新中标中央政府门户网站二期工程（第一包）、应急管理部信息研究院应急管理科技资源及决策支撑平台等一批省部级项目，加速推动政府治理数字化转型。 在数字城市领域，公司承建的北京健康宝大数据支撑平台在首都抗击疫情和复工复产中发挥了重要作用，该平台打通了包含卫生健康、社区、民航、铁路、公路等多个部门1000多项数据。根据年报披露，截至2021年12月，北京健康宝调用量已达114亿人次，累计为9500多万市民提供服务，持续为千万人的健康保驾护航。 党政信创倍道而进，人大金仓数据库成绩斐然 公司网信、公安业务保持稳步发展，信创项目大规模交付快速推进。根据年报披露，2021年公司网络安全与自主可控业务实现营业收入44.92亿元，较上年同期增长43.89%；新签信创类项目近30亿元，继续保持市场领先。 为进一步聚力基础软件产业，公司增资人大金仓、参股普华软件。根据年报披露，目前公司持有人大金仓51.29%股权并成为普华软件的第二大股东，形成了涵盖操作系统、数据库、中间件的完整基础软件产业体系，成为国内为数不多的全产业链数字化服务提供商。根据年报披露，受益于国内信创产业的蓬勃发展，2021年人大金仓实现营业收入3.41亿元，实现净利润3,129.36万元，同比增长400%。人大金仓数据库逐渐应用至多个细分领域：在党政信创领域市场占有率保持领先；在通信行业支持首个实时在线业务系统成功上线；在金融领域完成单例客户上百套业务系统迁移；在“三桶油”国产化升级项目中市占率分别达到中国石油100%、中国海油75%、中国石化50%。我们认为，金仓数据库凭借其技术创新和综合服务能力，未来有望在多领域持续放量。 投资建议 太极股份作为网信产业的头部企业，具备丰富的党政数字化行业实践、关键数据的安全可信运营、自主可控的综合服务能力和完善的基础软件产品体系等突出优势，有望长期收益于数字化发展浪潮。我们预计公司2022-2024年实现营业收入126.6/152.7/188.3亿元，实现归母净利润4.68/5.75/6.91亿元，维持买入-A的投资评级。给予6个月目标价22.68元，相当于2022年28倍的动态市盈率。 风险提示： 信创业务落地不及预期；云计算等新兴业务技术发展不及预期。 摘要(百万元)主营收入净利润 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表（百万元）货币资金 现金流量表（百万元）净利润