全球资金观察系列六：北上与ETF流入大消费

北上与ETF流入大消费——全球资金观察系列六分析师：李美岑S A C：S 0 1 6 0 5 2 1 1 2 0 0 0 2分析师：王源S A C：S 0 1 6 0 5 2 2 0 3 0 0 0 3报告日期：2022.5.7证券研究报告 摘要全球市场资金流向：1）大类角度，近两周（4月25日-5月6日）资金流入货币市场，近期趋势上，货币>股票>债券。美股于4月初结束反弹行情，开启震荡下行。2）跨市场角度，2022年以来，资金仍持续流向新兴市场，发达市场与新兴市场之差扩大至-5.06%，再创年内新低。近两周发达市场与新兴市场表现均回落，发达市场与新兴市场收益率之差小幅缩窄。3）市场风格角度，近两周资金整体追求平衡，小幅流入价值，流出成长，平衡>价值>成长。2020年11月以来，价值持续优于成长。市场表现上，价值与成长近两周均出现调整。国内市场资金流向：北上：1）大类行业而言，近两周消费、高端制造、科技净流入分别达54.13、32.86、10.14亿元。2）一级行业而言，从数量和金额上看，上周净流入一级行业较多，其中家电、食品饮料、基础化工净流入较多，分别为34.75亿元、26.16亿元和22.59亿元。今年以来北上资金净流入最多的一级行业为银行（200.10亿元）、电新（196.21亿元）、有色（142.33亿元）；流出最多的大类行业为医药（210.84亿元）、食品饮料（181.30亿元）、计算机（158.26亿元）。3）个股角度而言，近两周周北上资金净买入前列的个股是：贵州茅台(28.61亿元)、美的集团(18.74亿元)、汇川技术(9.14亿元)、国电南瑞(8.72亿元)、格力电器(8.48亿元) ，净流入top15中，消费与高端制造居多。2022年以来，北上资金净买入前列的个股是：贵州茅台(28.61亿元)、美的集团(18.74亿元)、汇川技术(9.14亿元)、国电南瑞(8.72亿元)、格力电器(8.48亿元)。南下：1)大类行业而言，近两周南下资金在各行业间流向分化扩大，净流入最多与净流出最多行业之差达61亿港元；南下资金南下资金净流入最多的行业为可选消费&医疗保健，净流出最多的GICS行业为电信服务。2）一级行业而言，近两周南下资金净买入前列的一级行业依次是：社会服务(40.2亿港元)、纺织服饰(15.8亿港元)、传媒(13.5亿港元)；近两周南下资金净买入末列的一级行业依次是：通信(-7.6亿港元)、汽车(-4.9亿港元)、有色金属(-4.9亿港元)。今年以来南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(370.3亿港元)、社会服务(356.8亿港元)、医药生物(233.4亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：银行(-177.4亿港元)、汽车(-101.8亿港元)、食品饮料(-68.1亿港元)。3）个股角度而言，近两周南下资金净买入前列的个股是：美团-W (39.9亿港元)、腾讯控股(7.7亿港元)、安踏体育(7.1亿港元)、李宁(6.9亿港元)、招商银行(5.5亿港元)。今年以来，南下资金净买入前列的个股是：美团(296.55亿港元)、腾讯控股(219.24亿港元）、快手(114.18亿港元)、中国海洋石油（95.16亿港元)、李宁(69.02亿港元) 。ETF资金流向：1）指数视角上，多角度测算下，近两周ETF资金整体流入。2）行业视角上，财通分类下，近两周大类行业ETF资金流向不一，消费ETF净流入居首，近两周净流入30.72亿，高端制造ETF持续流出。新发基金：4月25日-5月6日新发基金发行份额为320.04亿份，5月以来共发行22.34亿份。国内市场资金需求：近两周IPO与再融资需求回落；两融余额小幅上升，回购规模大幅扩大。风险提示：无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录01.全球资金大类流向：近两周资金流入货币市场02.全球资金跨市场流向：资金持续流向新兴市场03.全球资金风格流向：平衡&大盘风格受资金青睐04.北上：大幅流入消费、高端制造05.南下：大消费中，资金流入社会服务、纺织服装与传媒06.ETF与新发基金：消费ETF净流入居首07.IPO&再融资情况：近两周IPO&再融资需求下降08.两融与回购：两融余额小幅回升，回购规模扩大09.资金因子：净流入因子与重要股东减持因子表现占优 全球资金大类流向：4月中旬后，资金阶段性流出股市•近两周（4月25日-5月6日）资金流入货币市场，从股、债中流出，美股于4月初结束反弹行情，开启震荡下行。•资金流向：近期趋势上，货币>股票>债券。•市场表现：四月开始，美股反弹趋势暂时中断，标普、纳指出现调整。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所注：本报告后续“近两周”均代表4月25日至5月6日期间1图1：近两周资金流入货币市场图2：近两周纳指&标普出现回调-20000200040006000800010000120001400016000货币债券股票（亿美元）8090100110120130140150标普500纳斯达克（标准化点位，点） 全球资金跨市场流向：资金持续流入新兴市场•资金持续流向新兴市场，发达市场3月以来整体表现优于新兴市场。•跨市场比较：2022年以来，资金仍持续流入新兴市场，发达市场与新兴市场之差扩大至-5.06%，再创新低，为年内最小值。•跨市场比较：近两周发达市场与新兴市场表现均回落，两周内发达市场与新兴市场收益率之差小幅缩窄。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2图3：近两周资金流向新兴市场图4：近两周新兴市场表现更优-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%发达-新兴（右）发达市场新兴市场-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%020406080100120140160发达-新兴（右）发达市场新兴市场（标准化点位，点） 全球资金风格流向：近两周平衡&大盘风格受资金青睐•风格上看，当下资金追求平衡型，中盘风格优于大小盘。•资金偏好（价值or成长）：近两周资金整体追求平衡，小幅流入价值，流出成长，平衡>价值>成长。•资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近期大盘风格相对占优，大盘>中盘>小盘。•市场表现：2020年11月以来，价值持续优于成长。近两周价值与成长均出现调整。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3图5：近两周资金青睐平衡型图6：近两周资金流入大盘风格图7：近两周价值表现占优-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%价值型风格平衡型风格成长型风格-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%大盘风格中盘风格小盘风格0%5%10%15%20%25%020406080100120140160价值-成长（右）价值型风格成长型风格（标准化点位，点） 北上：近两周北上净流入73.33亿元，5月净流出21.78亿•近两周北上资金大幅流入，相较三月中上旬，流出幅度收窄，近两周净流入73.33亿元。•截至5月6日，北上资金年内累计净流出达206.67亿元，近两周北上资金净流入73.33亿元，4月27日单日净流入43.59亿元，为两周内最大值。图8：北上资金累计净流入额（亿元）图9：北上资金成交额资料来源：Wind，财通证券研究所4-100001000200030004000500001020304050607080910111220192020202120220%5%10%15%20%25%30%01000200030004000500060007000800090002022/01/042022/01/062022/01/102022/01/122022/01/142022/01/182022/01/202022/01/242022/01/262022/01/282022/02/082022/02/102022/02/142022/02/162022/02/182022/02/222022/02/242022/02/282022/03/022022/03/042022/03/082022/03/102022/03/142022/03/162022/03/182022/03/222022/03/242022/03/282022/03/302022/04/012022/04/072022/04/112022/04/132022/04/202022/04/22陆股通:当日成交金额(人民币)陆股通标的当日成交总额（亿元）陆股通成交额占比（%，右轴） 北上：消费、高端制造近两周净流入超30亿•近两周北上多数大类行业净流入，消费、高端制造净流入均超30亿；大金融年内累计净流入最多，达202.47亿。•近两周北上资金大多数大类行业净流入，消费、高端制造、科技净流入分别达54.13、32.86、10.14亿元。•截至5月6日，今年以来北上资金净流入最多的财通大类行业为大金融（202.47亿元）、高端制造（156.00亿元）；流出最多的大类行业为消费（261.67亿元）、科技（207.84亿元）。图10：北上资金近两周净流入——财通大类行业图11：北上资金YTD净流入——财通大类行业资料来源：Wind，财通证券研究所5 北上：近两周流入前三行业为家电、食品饮料、基础化工图12：北上资金近两周净流入——一级行业图13：北上资金YTD净流入——一级行业资料来源：Wind，财通证券研究所•从数量和金额上看，近两周净流入一级行业较多，其中家电、食品饮料、基础化工净流入较多，分别为34.75亿元、26.16亿元和22.59亿元。•4月25日-5月6日，北上资金净流入最多的一级行业为：家电（34.75亿元）、食品饮料（26.16亿元）、基础化工（22.59亿元），流出最多的一级行业依次为：银行（42.94亿元）、钢铁（18.60亿元）、建筑（14.75亿元）。•截至5月6日，今年以来北上资金净流入最多的一级行业为银行（200.10亿元）、电新（196.21亿元）、有色（142.33亿元）；流出最多的大类行业为医药（210.84亿元）、食品饮料（181.30亿元）、计算机（158.26亿元）。6 北上：贵州茅台与美的集团近两周净流入共47亿，位列前二•近两周北上资金净买入前列的五大个股为：贵州茅台(28.61亿元)、美的集团(18.74亿元)、汇川技术(9.14亿元)、国电南瑞(8.72亿元)、格力电器(8.48亿元) 。卖出此前加仓的宁德时代（40.07亿元）。表1：北上资金上周净流入——个股TOP50资料来源：Wind，财通证券研究所表2：北上资金上周净流出——个股TOP507资金净流入前50排名证券简称净流入（亿）排名证券简称净流入（亿）1贵州茅台28.61 26凯莱英2.92 2美的集团18.74 27东方雨虹2.82 3汇川技术9.14 28璞泰来2.76 4国电南瑞8.72 29洋河股份2.67 5格力电器8.48 30中微公司2.66 6中远海控7.84 31长春高新2.42 7恩捷股份7.04 32天赐材料2.41 8比亚迪6.48 33南京银行2.36 9宁波银行5.46 34国瓷材料2.33 10通威股份5.40 35四维图新2.33 11涪陵榨菜5.39 36海大集团2.30 12长江电力5.08 37航发动力2.18 13阳光电源4.99 38东方盛虹2.16 14三一重工4.98 39中国巨石2.08 15兖矿能源4.96 40盐湖股份2.03 16隆基股份4.95 41东方财富2.02 17歌尔股份4.92 42中国太保1.88 18赣锋锂业4.03 43东航物流1.87 19海尔智家3.93 44石大胜华1.86 20斯达半导3.89 45联创电子1.75 21亿纬锂能3.61 46五矿稀土1.63 22国轩高科3.17 47中环股份1.59 23三全食品3.13 48光启技术1.59 24三花智控2.95 49永辉超市1.59 25贝