全球资金观察系列十四：北上与ETF再买大金融

北上与E TF再买大金融——全球资金观察系列十四分析师：李美岑S A C：S 0 1 6 0 5 2 1 1 2 0 0 0 2分析师：王源S A C：S 0 1 6 0 5 2 2 0 3 0 0 0 3报告日期：2022.7.2证券研究报告 全球资金流动：本周重要数据一览图1：本周(6.27-7.1)重要数据一览资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三全球|大类资产本周净流入（亿美元）上周净流入（亿美元）YTD（亿美元）权益|发达-新兴本周净流入环比上周净流入环比累计净流入(2020.11-)股票-58-1681,889发达市场-0.06%-0.12%7.73%债券-170-235-2,098新兴市场0.12%-0.02%12.36%货币-183108-2,770发达-新兴-0.18%-0.10%-4.63%权益|中国本周净流入（亿美元）上周净流入（亿美元）YTD（亿美元）权益|美国本周净流入（亿美元）上周净流入（亿美元）YTD（亿美元）科技7.14.2152.7原材料0.4-5.524.9医药生物3.40.817.6通信业务0.10.2-13.4房地产1.10.78.4基础设施-0.4-1.32.5消费品0.70.527.0医药生物-1.0-2.270.7能源0.51.42.1工业-1.2-3.1-32.8公用事业0.10.02.2公用事业-2.3-3.141.7基础设施0.1-0.11.3科技-4.32.251.7工业0.00.00.1房地产-4.8-2.2-9.7通信业务0.00.10.0消费品-5.50.6-17.0金融-0.32.912.4金融-5.9-8.1-165.1原材料-0.4-0.90.2能源-10.3-14.610.9北上本周净流入（亿元）上周净流入（亿元）YTD（亿元）ETF本周净流入（亿元）月度净流入（亿元）季度净流入（亿元）大金融50.9-21.2316.7大金融13.13.358.2消费36.651.841.2科技6.252.560.9公共服务13.3-10.0189.5医药医美5.324.545.5科技9.28.5-99.6公共服务-1.4-4.220.3医药医美7.537.1-113.7周期-3.44.09.7高端制造6.419.0340.9高端制造-4.9-10.8-3.3周期-30.9-56.596.3消费-6.8-2.464.6大类资产资金流向全球资金中美股市分行业流向北上与ETF资金流向（财通大类行业） 摘要全球市场资金流向：1）大类角度，全球资金本周流出货币、股票、债券市场；从净流出额来看，货币>债券>股票。2）债市流向：本周中美10年期利差小幅扩张至-0.15%；全球资金自2月以来首度回流中国公司债，流入美国长期债。3）跨市场&风格角度，本周全球资金流出发达市场，流入新兴市场。本周价值&大盘风格更受资金青睐。4）行业角度，本周全球资金流入A股科技(7.06亿美元)、医药生物(3.37亿美元）居前。流入美股原材料（0.43亿美元)、通信业务(0.08亿美元)最多。国内市场资金流向：北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：大金融(50.9亿元)、消费(36.59亿元)、公共服务(13.26亿元)。2）一级行业而言，从数量和金额上看，本周北上资金流入多数一级行业，食品饮料(32.93亿元)、银行(31.07亿元)、交通运输(13.71亿元)；流出最多的一级行业为：家电(-15.42亿元)、有色金属(-11.92亿元)、通信(-8.43亿元)。今年以来北上资金净流入最多的一级行业为：银行(327.57亿元)、电力设备及新能源(311.75亿元)、电力及公用事业(95.4亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前列的个股是：贵州茅台(17.17亿元)、比亚迪(12.64亿元)、东方财富(11.39亿元)、中国平安(9.95亿元)、平安银行(9.43亿元)；卖出紫金矿业(-14.36亿元)、宁德时代(-12.09亿元)、格力电器(-11.84亿元)居前。南下：1)GICS行业而言，本周南下资金流入多数GICS行业；净流入可选消费(74.2亿港元)、医疗保健(21.4亿港元)、信息技术(10.8亿港元)最多，流出电信服务(-21.2亿港元)、金融(-2.5亿港元)、公用事业(1.5亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：汽车(52.6亿港元)、医药生物(19.1亿港元)、电子(15.3亿港元)；净买入末列的依次是：通信(-21.6亿港元)、银行(-16.4亿港元)、传媒(-11.2亿港元)。今年以来南下资金净买入前列的一级行业依次是：社会服务(485.8亿港元)、传媒(473.4亿港元)、医药生物(353.3亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金大幅买入：吉利汽车(26.8亿港元)、理想汽车-W(19.9亿港元)、香港交易所(18.7亿港元)等个股。ETF：1）指数视角上，多角度测算下，本周资金流出风格指数ETF达14.37亿元。2）行业视角上，本周流出多数大类行业ETF，流入大金融ETF（13.08亿元）最多，流出消费ETF（-6.79亿元）居前。从月度数据看，科技、医药医美、周期和大金融ETF净流入，月度流入额分别52.54、24.45、4.05、3.33亿元。新发基金：本周新发基金份额为659.11亿份，6月以来共计2358.10亿份。国内市场资金需求：本周募资规模下降至120.4亿元；IPO与定增募资规模均有所下降。两融&回购：截至6月30日，两市融资融券余额为16033.31亿元，较上周五增加236.93亿元；回购规模大幅提升至53.16亿元。资金因子&市场表现：本周净流入因子(+8.25%)优于北上资金净流入占流通市值比因子(+0.39%)。6月以来，重要股东增持标的组合(+8.30%)表现优于减持标的组合(+4.22%)。风险提示：无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录01.全球资金大类流向：资金流出股、债、货币02.全球资金债券市场流向：自2月以来首度回流中国公司债03.全球资金权益市场流向：价值&大盘占优，流入A股科技&美股原材料最多04.北上：净流入大金融超50亿元，大幅流出周期05.南下：净买入汽车超50亿港元06.ETF与新发基金：资金流出多数大类ETF，流入大金融ETF超10亿元07.IPO&再融资情况：定增募资规模环比回落08.两融与回购：两融余额&回购规模大幅提升09.资金因子：净流入占流通市值比因子&重要股东增持因子表现占优 全球资金大类流向：资金流出货币市场、股市、债市•本周全球资金流出货币市场、股票、债券市场；美股有所回升。•资金流向：全球资金本周流出货币市场、股票、债券市场；从净流出额来看，货币>债券>股票。•市场表现：本周标普、纳指整体有所回升。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三1图2：本周全球资金流出各大类资产图3：本周标普、纳指小幅回升 全球资金中国债市流向：资金回流中国公司债•中美10年期国债利差小幅回升，当前为-0.15%；资金流入中国主权债；中国长期债与短期债资金持续流出。•分类型：本周中美10年期利差小幅扩张至-0.15%；全球资金自2月以来首度回流中国公司债，本周实现净流入4.05亿美元，累计净流入规模增加至45.04亿美元。•分期限：本周资金流出中国长期债收窄至0.02亿美元，流出短期债规模小幅收缩至0.14亿美元。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2图4：中美10Y国债利差小幅扩张图5：资金回流中国公司债图6：流出中国短期债放缓 全球资金美国债市流向：长短期国债利差收缩，流入长期债•本周美国长短端国债利差收缩，资金流入长期债，流入主权债速度放缓。•分类型：本周全球资金流出美国公司债速度放缓，本周流出14.86亿美元。•分期限：截至6月30日，美国10年期-2年期国债利差收缩至0.06%；全球资金本周流入美国长期债29.23亿美元，流出短期债10.57亿美元.资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3图8：全球资金持续流入美国主权债图9：全球资金加速流入美国长期债图7：美债长、短端利差回落-5000500100015002000长期债中长期债短期债（亿美元） 全球资金权益跨市场流向：资金流出发达市场，流入新兴市场•本周全球资金流出发达市场，流入新兴市场，发达-新兴市场累计收益率之差收缩。•跨市场流向比较：本周全球资金流出发达市场，流入新兴市场。•跨市场表现比较：发达与新兴市场皆反弹，新兴市场涨幅相对更高，两市场自20年11月以来的累计收益率之差小幅降低至17.3%。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4图10：本周资金回流新兴市场图11：本周发达市场表现相对占优 全球资金权益风格流向：本周价值&大盘风格受资金青睐•风格上看，当前资金青睐平衡型，大盘风格优于小盘和中盘。•资金偏好（价值or成长）：本周资金流入价值型风格，流出平衡及成长型风格；从流出幅度看，成长>平衡。•资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，本周全球范围内，资金流入大盘，流出中&小盘；从流出幅度看，中盘>小盘。•市场表现：本周价值-成长自2020年11月以来的累计收益率与上周持平，为24.3%。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5图12：本周资金相对青睐平衡风格图13：本周资金流出大盘型股票最少图14：本周成长表现占优-2%0%2%4%6%8%10%大盘风格中盘风格小盘风格 全球资金A股行业流向：流入科技与医药生物最多•本周全球资金流入A股科技、医药生物等行业，流出原材料与金融。•本周全球资金流入A股最多的行业为：科技(7.06亿美元)、医药生物(3.37亿美元)、房地产(1.11亿美元)；净流出最多行业为：原材料(-0.41亿美元)、金融(-0.33亿美元)、通信业务(-0.02亿美元)。•截至6月29日，今年以来全球资金流入A股最多的行业为：科技(152.67亿美元)、消费品(27.04亿美元)、医药生物(17.63亿美元)；净流出A股最多行业为：电信业务(-0.04亿美元)。资料来源：EPFR，财通证券研究所6图15：本周全球资金持续流入A股科技行业图16：2020年至今全球资金A股行业流向 资料来源：EPFR，财通证券研究所7图17：本周资金流入美股原材料行业图18：2020年至今全球资金美股行业流向•本周全球资金流入美股科技、公用事业，流出金融最多。•本周全球资金流入美股最多的行业为：原材料(0.43亿美元)、通信业务(0.08亿美元)；净流出美股最多行业为：能源(-10.33亿美元)、金融(-5.95亿美元)、消费品(-5.48亿美元)。•截至6月29日，今年以来全球资金流入美股最多的行业为：医药生物(70.67亿美元)、科技(51.66亿美元)、公用事业(41.66亿美元)、；净流出美股最多行业为：金融(-165.12亿美元)、工业(-32.78亿美元)、消费品(-17.02亿美元)、。全球资金美股行业流向：流入原材料与通信业务 北上：本周北上净流入102亿元，今年至今流入718亿元•本周北上资金净流入102.31亿元，全年累计净流入达717.99亿元。•A股走出独立性，北上资金持续流入。截至7月1日，今年以来北上资金净流入达717.99亿元。图19：北上资金累计净流入图20：北上资金成交额及占比资料来源：Wind，财通证券研究所8 北上：流入大金融、消费居前，大幅流出周期•本周北上资金在大类行业间流向分化，大金融为流入最多行业，达51亿元。•本周北上资金净流入最多的大类行业为：大金融(50.9亿元)、消费(36.59亿元)、公共服务(13.26亿元)；净流出最多的大类行业为：周期(-30.91亿元)、综合(-0.37亿元