全球资金观察系列十：北上买大消费，ETF流入科创

北上买大消费，E T F流入科创——全球资金观察系列十分析师：李美岑S A C：S 0 1 6 0 5 2 1 1 2 0 0 0 2分析师：王源S A C：S 0 1 6 0 5 2 2 0 3 0 0 0 3报告日期：2022.6.4证券研究报告 全球资金流动：本周重要数据一览图1：本周(5.30-6.2)重要数据一览资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三全球|大类资产本周净流入（亿美元）上周净流入（亿美元）YTD（亿美元）权益|发达-新兴本周净流入环比上周净流入环比累计净流入(2020.11-)货币-37282-2,736发达市场0.02%0.15%7.71%股票16205-1,462新兴市场-0.06%-0.02%12.26%债券27-581,829发达-新兴0.02%0.17%-4.54%权益|中国本周净流入（亿美元）上周净流入（亿美元）YTD（亿美元）权益|美国本周净流入（亿美元）上周净流入（亿美元）YTD（亿美元）房地产0.851.245.82能源10.95-4.0735.56工业0.020.000.08医药生物9.518.5469.31公用事业0.00-0.042.09公用事业5.154.5145.66通信业务-0.01-0.03-0.03原材料4.343.8030.18基础设施-0.03-0.071.04科技3.94-0.1560.56原材料-0.18-0.111.45房地产2.470.592.01金融-0.220.8015.50通信业务1.012.17-10.75能源-0.23-0.630.46基础设施0.142.174.25科技-0.261.60123.42工业-1.55-3.26-30.00医药生物-0.301.3610.58消费品-4.888.96-11.63消费品-0.981.0125.77金融-7.71-9.70-139.59北上本周净流入（亿元）上周净流入（亿元）YTD（亿元）ETF本周净流入（亿元）月度净流入（亿元）季度净流入（亿元）消费82.5-83.1-259.3高端制造13.73-2.5077.43高端制造76.93.8257.9大金融6.7117.7635.50科技39.0-25.6-176.0医药医美5.096.8920.91周期36.816.9161.1周期-0.72-16.226.74医药医美19.3-33.8-214.2科技-3.81-38.1068.40大金融1.0-6.6233.1公共服务-5.25-1.6919.02公共服务-0.237.0173.4消费-7.3024.8668.26大类资产资金流向北上与ETF资金流向（财通大类行业）全球资金中美股市分行业流向 摘要全球市场资金流向：1）大类角度，本周全球资金自4月来首度回流债市，流入股市节奏较上周放缓。从净流入额看，股票>债券>货币。2）债市流向：本周中美10年期国债利差再度收缩，当前-0.16%，资金持续流出中国主权债，加速流出美国短期债。3）跨市场&风格角度，本周全球资金回流发达市场，流出新兴市场幅度扩大。本周价值&中盘风格更受资金青睐。4）行业角度，本周全球资金流入A股房地产(0.85亿美元)、工业(0.02亿美元) 。流入美股能源(10.95亿美元)、医药生物(9.51亿美元)、公用事业(5.15亿美元)最多。国内市场资金流向：北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入除公共服务外的各大类行业，消费(82.54亿元)、高端制造(76.94亿元)、科技(38.98亿元)净流入居前。2）一级行业而言，从数量看，北上资金流入多数一级行业，食品饮料(57.92亿元)、电力设备及新能源(36.46亿元)、计算机(31.58亿元)净流入较多，流出建筑(-4.49亿元)、房地产(-4.01亿元)、家电(-2.52亿元)。今年以来，北上净流入前三行业为银行(260.87亿元)、电力设备及新能源(259.02亿元)、有色金属(107.31亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前列的个股是：五粮液(14.36亿元)、贵州茅台(13.13亿元)、招商银行(11.43亿元)、东方财富(10.97亿元)、中国中免(9.94亿元)，卖出海螺水泥(-9.76亿元)、比亚迪(-5.63亿元)、天赐材料(-5.22亿元)居前。南下：1)GICS行业而言，本周南下资金流入多数GICS行业；净流入能源(23.5亿港元)与可选消费(15.5亿港元)最多，持续流出金融(-11.8亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：石油石化(21.0亿港元)、传媒(15.4亿港元)、纺织服饰(9.1亿港元)；净买入末列的依次是：银行(-9.3亿港元)、房地产(-6.1亿港元)、电子(-4.0亿港元)。今年以来南下资金净买入前列的一级行业依次是：社会服务(466.2亿港元)、传媒(440.3亿港元)、医药生物(289.2亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金大幅买入中国海洋石油(20.3亿港元)、快手-W(19.7亿港元)；快手-W、青岛啤酒、舜宇光学科技新进净买入前十。ETF：1）指数视角上，多角度测算下，本周ETF资金整体流出，资金继续流入科创50ETF。2）行业视角上，大类行业ETF资金流向分化，流入流入高端制造ETF（13.73亿元）和大金融ETF（6.71亿元）最多，消费ETF（-7.30亿元）流出居前。月度数据看，消费和大金融ETF净流入居首，月度流入额分别24.86、17.76亿元。新发基金：本周新发基金发行431.55亿份，6月以来共计187.05亿份。国内市场资金需求：本周IPO与定增规模达历史低位，IPO规模仅1.6亿元，为近两年以来最低一周；定增规模仅3.1亿元。两融&回购：沪市两融余额较上周下降13亿，单周股票回购规模94.65亿元，为近两年最高。资金因子&市场表现：本周北上资金净买入因子(+5.56%)优于净流入占流通市值比因子(+2.73%)。5月以来，重要股东增持标的(+9.77%)表现优于减持标的(+9.35%)。风险提示：无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录01.全球资金大类流向：流入股市节奏放缓，4月来首度回流债市02.全球资金债券市场流向：持续流出中国主权债，加速流出美国短期债03.全球资金权益市场流向：价值&中盘受青睐，流入A股地产&美股能源04.北上：大幅买入食品饮料、电新与计算机05.南下：石油石化净流入超20亿，卖出银行居前06.ETF与新发基金：资金持续流入科创50ETF07.IPO&再融资情况：IPO与再融资需求降至低位08.两融与回购：两融余额小幅下降，回购规模两年新高09.资金因子：净流入因子&重要股东增持因子表现占优 全球资金大类流向：4月以来首度回流债市，流入股市放缓•本周全球资金自4月来首度回流债市，流入股市节奏放缓；美股延续反弹。•资金流向：全球资金本周流入债券、股票市场；从净流入额来看，股票>债券>货币。•市场表现：美元涨势放缓，美联储纪要基本符合市场预期。本周标普、纳指震荡反弹。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三1图2：本周资金回流股票、债券市场图3：本周纳指、标普延续反弹 全球资金中国债市流向：资金持续流出主权债、长期债•中美各期限国债利差倒挂加剧，10年期利差收缩12bp；资金持续流出中国主权债、长期债。•分类型：本周中美10年期利差再度收缩，当前-0.16%，全球资金持续流出中国主权债，本周规模继续收窄至6.16亿美元，累计净流入规模降至2021年3月水平。•分期限：本周资金流出中国长期债1.78亿美元，净流入中长期债规模收窄至0.01亿美元。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2图4：本周中美10年期利差倒挂加剧图5：资金持续流出中国主权债图6：资金流入中长期债规模下降 全球资金美国债市流向：流入主权债放缓，加速流出短期债•本周美国长短端国债利差基本维持，资金流入主权债放缓，加速流出短期债。•分类型：本周全球资金加速回流美国公司债，规模扩大至54.87亿美元，流入主权债速度放缓,本周仅流入7.13亿美元。•分期限：2年和10年期国债收益率本周分别抬升19、22bp，全球资金加速流入长期债、流出短期债，规模分别为41.13、-33.30亿美元。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3图8：资金回流美国公司债图9：全球资金加速流入美国长期债图7：美债长、短端收益率回升 全球资金权益跨市场流向：资金小幅回流发达市场•本周资金小幅流入发达市场，流出新兴市场，发达-新兴市场累计收益率之差走阔。•跨市场流向比较：本周全球资金回流发达市场；新兴市场流出幅度扩大。•跨市场表现比较：发达与新兴市场皆反弹，新兴市场更优；两市场自20年11月以来的累计收益率之差小幅收窄至20.6%，较上周-1.3pct。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4图10：本周资金回流发达市场图11：本周新兴市场表现占优 全球资金权益风格流向：本周价值&中盘风格受资金青睐•风格上看，当前资金青睐价值型，中盘风格优于大盘和小盘。•资金偏好（价值or成长）：本周资金流入价值型股票，从流入幅度看，价值>平衡>成长。•资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，全球范围内本周中盘风格占优，中盘>大盘>小盘。•市场表现：本周成长表现较为强劲，价值-成长自2020年11月以来的累计收益率收缩2.3pct至27.3%。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5图12：本周资金青睐价值风格图13：本周资金流入中盘型股票图14：本周成长表现占优 全球资金A股行业流向：流入房地产最多，流出消费、医药•本周全球资金流入A股房地产、工业两行业，流出消费品与医药生物。•本周全球资金流入A股最多的行业为：房地产(0.85亿美元)、工业(0.02亿美元)；净流出最多行业为：消费品(-0.98亿美元)、医药生物(-0.3亿美元)、科技(-0.26亿美元)。•截至6月1日，今年以来全球资金流入A股最多的行业为：科技(123.42亿美元)、消费品(25.77亿美元)、金融(15.5亿美元)；净流出A股最多行业为：电信业务(-0.03亿美元)。资料来源：EPFR，财通证券研究所6图15：本周全球资金流入房地产等行业图16：2020年至今全球资金A股行业流向 资料来源：EPFR，财通证券研究所7图17：本周资金大幅流入美股能源行业图18：2020年至今全球资金美股行业流向•本周全球资金流入美股能源、医药生物，流出金融最多。•本周全球资金流入美股最多的行业为：能源(10.95亿美元)、医药生物(9.51亿美元)、公用事业(5.15亿美元)；净流出美股最多行业为：金融(-7.71亿美元)、消费品(-4.88亿美元)、工业(-1.55亿美元)。•截至6月1日，今年以来全球资金流入美股最多的行业为：医药生物(69.31亿美元)、科技(60.56亿美元)、公用事业(45.66亿美元)；净流出美股最多行业为：金融(-139.59亿美元)、工业(-30亿美元)、消费品(-11.63亿美元)。全球资金美股行业流向：流入能源与医药生物最多 北上：本周北上净流入253.44亿元，本月至今流出44.43亿•本周北上资金净流出253.44亿元，全年累计转向流入。•市场反弹+MSCI中国指数调仓带动北上资金流入。截至6月2日，今年以来北上资金净流入28.09亿元。图19：北上资金累计净流入图20：北上资金成交额及占比资料来源：Wind，财通证券研究所8 北上：本周买入消费与高端制造最多•本周北上资金净流入除公共服务外的各大类行业，流入消费达82亿元。•本周北上资金净流入最多的大类行业为：消费(82.54亿元)、高端制造(76.94亿元)、科技(38.98亿元)；净流出最多的大类行业为：公共服务(