全球资金观察系列六十一：北上与ETF流入大金融

证券研究报告 北上与ETF流入大金融 ——全球资金观察系列六十一 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 联系人：熊宇翔 报告日期：2023.6.10 图1：近一周(2023.6.5-2023.6.9)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产货币 债券 股票 本周净流入 （亿美元） 706 134 77 上周净流入 （亿美元） 112 11 148 YTD （亿美元） 8375 1667 222 权益|发达-新兴新兴市场 发达市场 发达-新兴 本周 净流入占比 0.18% 0.04% -0.15% 上周 净流入占比 0.33% 0.07% -0.26% 累计净流入 （2022.1-） 8.61% 0.41% -8.20% 全球资金中美股市分行业流向 权益|中国金融 医药生物 消费品科技能源原材料 基础设施房地产工业 电信业务公用事业 本周净流入 （亿美元） 3.2 2.1 1.7 0.8 0.5 0.4 0.0 0.0 0.0 -0.3 -0.4 上周净流入 （亿美元） 3.6 2.4 0.7 9.9 -0.3 -0.3 0.1 0.0 0.1 0.5 0.0 YTD （亿美元） 0.9 52.2 23.0 81.2 6.7 3.9 0.0 3.4 0.1 1.2 1.5 权益|美国 金融工业消费品 电信业务原材料基础设施医药生物房地产公用事业能源 科技 本周净流入 （亿美元） 7.5 7.1 4.2 0.8 0.0 0.0 -0.5 -1.6 -5.5 -8.3 -21.5 上周净流入 （亿美元） -1.3 -1.5 -1.5 1.0 -0.6 0.0 0.0 0.9 3.4 -7.5 74.0 YTD （亿美元） 9.0 9.2 29.9 20.3 -6.0 3.9 -50.7 -57.4 -2.7 -114.3 20.4 北上与ETF资金流向（财通大类行业） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 北上 大金融消费 公共服务医药医美高端制造周期 科技 本周净流入 （亿元） 59.2 15.9 10.5 5.7 -11.9 -15.4 -29.7 上周净流入 （亿元） -37.3 -63.5 14.4 16.9 4.8 -1.7 99.4 YTD （亿元） 123.2 220.7 134.4 140.0 771.0 91.5 362.7 ETF 大金融医药医美消费 周期高端制造公共服务 科技 本周净流入 （亿元） 24.4 21.3 15.7 10.3 6.6 1.5 0.4 月度净流入 （亿元） 103.0 36.0 50.2 9.5 7.3 0.7 61.3 季度净流入 （亿元） 32.3 253.2 186.4 27.1 150.5 12.7 61.0 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金近一周（2023年6月1日-2023年6月7日）流入货币、债券、股票市场706、134、77亿美；海外市场标普、纳指回升。 2）债市流向：中美10年期国债利差倒挂幅度加深，当前-1.08%；全球资金流出中国债市；全球资金本周流入美国公司债、混合债、主权债分别15.04、40.98、39.69亿美元。 3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流入新兴、发达市场；平衡&小盘风格流入居多。 4）行业角度，2023.6.1-2023.6.7，全球资金流入美股金融(7.52亿美元)最多；中国权益资产中，流入金融(3.16亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：大金融(59.19亿元)、消费(15.89亿元)、公共服务(10.5亿元)；净流出最多的大类行业为：科技(-29.71亿元)、周期(-15.45亿元)、高端制造(-11.95亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：银行(32.57亿元)、家电(19.41亿元)、非银行金融(13.98亿元)；流出最多的一级行业为：电子(-25.06亿元)、基础化工(-21.6亿元)、电力设备及新能源(-12.18亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：美的集团(20.78亿元)、中国太保(12.88亿元)、中微公司(8.39亿元)、华泰证券(8.1亿元)、大华股份(8.03亿元)。净流出东方财富(-8.2亿元)、五粮液(-7.29亿元)、翱捷科技-U(-7.21亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：信息技术(27.9亿港元)、房地产(14.6亿港元)、能源(14.3亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：金融(-9.7亿港元)、工业(-8.1亿港元)、日常消费(-0.5亿港元。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(16.2亿港元)、房地产(14.9亿港元)、非银金融(13.2亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：银行(-23.1亿港元)、汽车(-6.3亿港元)、交通运输(-6.2亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：腾讯控股(8.9亿港元)、美团-W(8亿港元)、中国移动(8亿港元)、李宁(6.4亿港元)、中国石油股份(6亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流入ETF，宽基指数ETF净流入132.16亿元。1）行业视角上，财通大类下，本周资金流入多数大类行业ETF，流入大金融ETF（24.44亿元）居 前，流入科技（0.39亿元）最少。从月度数据看，大金融ETF净流入居前，月度流入额为102.98亿元。 新发基金：本周新发7只股票型+混合型基金，合计新发份额为36亿份；6月以来累计发行份额52.9亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额176.26亿元，较上周回落，其中IPO规模158.58亿元，首发家数8家；定增募集规模17.68亿元。 两融&回购：截至6月8日，两市融资融券余额为15998.3亿元，较上周五减少101.4亿元。2023年以来融资净流入668.9亿元。本周回购规模回落至14.5亿元。 重要股东增减持：净减持额较前周下降，本周重要股东净减持75.34亿元，6月以来净减持累计规模81.58亿元，增持比例居前个股包括利通电子、重庆银行、津膜科技等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：货币市场大幅流入706亿美元02.全球资金债券市场流向：流入美债长端、中长端、短端03.全球资金权益市场流向：流入新兴、发达市场，平衡&小盘风格流入居多04.北上：净流入17.3亿元，流入大金融、消费等居前05.南下：流入信息技术、房地产、能源等居前06.ETF与新发基金：大金融ETF净流入24.4亿元，新发基金36亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体回升08.两融与回购：两融余额减少、回购规模回落09.增减持：单周规模下降，6月以来累计净减持81.58亿元 •本周（2023年6月1日-2023年6月7日）全球资金流入货币、债券、股票市场；标普、纳指回升。 •资金流向：全球资金本周流入货币、债券、股票市场706、134、77亿美元。从净流入额来看，货币>债券>股票。 •市场表现：美国国债收益率上涨，标普、纳指回升。 图2：本周全球资金流入货币、债券、股票图3：标普、纳指表现 （亿美元） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 货币债券股票 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 150 140 130 120 110 100 90 80 全球资金大类流向：资金流入货币、债券、股票市场 1 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 全球资金中国债市流向：整体流出债市 •中美10年期国债利差倒挂幅度加深，当前-1.08%；全球资金流出中国债市。 •分类型：本周中美10年期利差倒挂幅度加深，为-1.08%；近一周全球资金持续流出中国公司债、主权债、混合债。从净流出额来看，公司债>混合债>主权债，分别为流出0.38、0.18亿美元，流入0.32亿美元。 •分期限：本周资金流入长、中、短期债。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （ 亿美元） 200 公司债 混合债 主权债 150 100 50 0 -50 （亿美元）长期债中长期债短期债 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度加深，资金流入美国债市。 •分类型：本周全球资金流入美国公司债、混合债、主权债分别15.04、40.98、39.69亿美元。 •分期限：截至6月7日，美国10年期-2年期国债利差倒挂加深至-0.84%。全球资金本周流入长期、中长期、短期债23.05、30.62、4.49亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元）长期债中长期债短期债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 全球资金美国债市流向：流入长端居多 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •近一周全球资金流入新兴、发达市场。 •跨市场流向比较：近一周全球资金流入新兴市场>发达市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差收窄至8.1%，较上周回落0.9pct。 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 发达-新兴发达市场新兴市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 全球资金权益跨市场流向：流入新兴市场较多 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，近一周资金流出价值型，流入平衡型、成长型风格，小盘流入幅度最大。 •资金偏好（价值or成长）：近一周资金流出价值型，流入平衡型、成长型风格；从流入幅度看，平衡>成长>价值。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近一周全球资金流入大、小盘，流出中盘；从流入幅度看，小盘>大盘>中盘。 •市场表现：近一周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率回升至7.1%，比上周回升1.7%。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值型表现较优 （标准化点位，点） 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 110 100 90 80 70 60 50 25% 20% 15% 10% 5% 0% 价值型风格平衡型风格成长型风格 大盘风格中盘风格小盘风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 全球资金权益风格流向：平衡&小盘风格流入居多 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5 •本周全球资金流入流入金融、医药生物等，流出公共事业。