全球资金观察系列二十四：北上与ETF资金均流入医药

证券研究报告 北上与ETF资金均流入医药 ——全球资金观察系列二十四 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 报告日期：2022.9.11 图1：本周(9.5-9.9)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产货币 债券 股票 本周净流入 （亿美元） -43 -19 -145 上周净流入 （亿美元） 48 -42 -94 YTD （亿美元） -1,859 -1,934 1,657 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场 发达-新兴 本周 净流入环比 -0.09% -0.17% 0.08% 上周 净流入环比 -0.08% 0.18% -0.26% 累计净流入(2020.11-) 7.60% 12.16% -4.56% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD （亿美元） 医药生物消费品科技 金融公用事业通信业务原材料 工业基础设施 能源房地产 3.2 2.7 1.4 1.3 0.2 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.4 -0.4 0.7 -1.7 4.7 -0.5 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.3 34.1 28.7 169.3 16.8 2.3 -0.1 -0.9 0.1 0.9 0.2 6.0 公用事业基础设施通信业务原材料医药生物消费品房地产工业 能源金融科技 1.8 -0.1 -0.6 -1.9 -2.1 -3.0 -3.3 -3.7 -7.7 -14.0 -16.5 0.4 -0.4 -0.2 -1.3 -5.0 -4.7 3.0 3.3 -1.0 2.0 12.8 62.0 -2.7 -10.7 -1.6 83.7 -18.7 -19.8 -43.1 -21.8 -150.7 44.8 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） YTDETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 周期医药医美大金融公共服务高端制造 科技消费 36.8 13.5 13.4 6.1 -11.1 -33.9 -38.8 -18.4 -1.9 1.8 -1.6 32.8 5.8 -25.8 107.1 -91.6 115.5 216.5 445.0 -180.2 -35.4 医药医美科技消费周期 高端制造公共服务大金融 16.09 8.89 7.48 0.12 -0.16 -2.56 -10.41 72.31 65.70 21.60 -7.98 -7.14 -9.76 -32.88 139.17 122.93 27.40 -18.99 -40.79 -17.74 12.60 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金本周流出股票、货币、债券市场；从净流出额来看，股票>货币>债券。 2）债市流向：本周中美10年期利差扩大至-0.70%；全球资金持续流出中国债市，大幅流出美国公司债。 3）跨市场&风格角度，本周全球资金流出发达、新兴市场，当前资金流出成长&价值&平衡型风格，中盘风格优于大盘和小盘。 4）行业角度，本周全球资金流入医药生物(3.19亿美元)、消费品(2.75亿美元)等行业居前；流入美股公用事业(1.82亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：周期(36.84亿元)、医药医美(13.52亿元)、大金融(13.41亿元)；净流出最多的大类行业为：消费(-38.82亿元)、科技(-33.86亿元)、高端制造(-11.1亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：有色金属(45.42亿元)、医药(13.91亿元)、非银行金融(12.59亿元)；流出最多的一级行业为：食品饮料(-27.68亿元)、电子(-25.62亿元)、传媒(-15.2亿元)。3）个股角度而言，隆基绿能(13.95亿元)、紫金矿业(13.59亿元)、爱尔眼科(7.36亿元)、格力电器(7.13亿元)、中国平安(6.58亿元)。净流出贵州茅台(-25.67亿元)、招商银行(-15.02亿元)、通威股份(-10.91亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金流入多数GICS行业；房地产(14.4亿港元)、可选消费(12.9亿港元)、能源(11.9亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：金融(-8.8亿港元)、日常消费(-3.6亿港元)、医疗保健(-1.3亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(15.5亿港元)、房地产(14.4亿港元)、汽车(9.9亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：电子(-12亿港元)、非银金融(-6亿港元)、食品饮料(-3.6亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金大幅买入：腾讯控股(20.3亿港元)、比亚迪股份(12.7亿港元)、商汤-W(7.9亿港元)、中国移动(5.9亿港元)、中国海外发展(5.2亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流入ETF，宽基指数ETF净流入56.19亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金在大类行业ETF间分化，流入医药医美ETF（16.09亿元）最多，流出大金融ETF（-10.41亿元）居前。从月度数据看，医药医美、科技、消费ETF净流入居前，月度流入额分别72.31、65.70、21.60亿元，流出大金融ETF最多（-32.88亿元）。新发基金：本周新发12只股票型+混合型基金，合计新发份额为91亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额降低至208.1亿元；其中本周定增募集规模为59.35亿元；IPO首发家数为9家。 两融&回购：截至9月8日，两市融资融券余额为16123.8亿元，较上周五上升35.25亿元。本周回购规模回落至13.86亿元。增减持：净减持额较前周有所上升，9月以来净减持累计规模118亿元；增持比例居前个股为万年青、喜临门、恒润股份等。风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：资金流出股票、货币、债券市场02.全球资金债券市场流向：大幅流出美国公司债03.全球资金权益市场流向：资金流出发达、新兴市场04.北上：净流入有色金属达45亿元05.南下：净流入房地产、可选消费居前，持续买入腾讯控股06.ETF与新发基金：流入宽基&主题ETF过百亿元，新发基金91亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体下降08.融资融券两融与回购：两融余额增加35亿元，回购规模回落09.增减持：净减持额较上周有所下降，9月至今累计净减持118亿元 •本周全球资金流出股票、债券市场；海外市场表现回落。 •资金流向：全球资金本周流出股票、货币、债券市场分别145亿、43亿和19亿美元；从净流出额来看，股票>货币>债券。 •市场表现：本周标普指数小幅回升、纳指持续回落。 图2：本周全球资金流出债市、货币、股票市场图3：标普指数小幅回升、纳指持续回落 全球资金大类流向：流出股票、货币、债券市场 （亿美元） 货币债券股票 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，点）标普500纳斯达克 150 140 130 120 110 100 90 80 1 全球资金中国债市流向：整体流出债市，回流中长期债 •中美10年期国债利差扩大，当前-0.70%；全球资金整体流出中国债市。 •分类型：本周中美10年期利差扩大至-0.70%；全球资金持续流出中国混合债、主权债，流入公司债，从净流出额来看，主权债>混合债。 •分期限：本周资金回流中国长期债0.14亿美元，回流中长期债0.08亿美元。 图4：中美10Y国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （ 中美1年期利差（%） 中美2年期利差（%） 亿美元） 200 公司债 混合债 主权债 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 中美10年期利差（%） 150 100 50 0 -50 （亿美长期债中长期债短期债 元1）5 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差回升，资金持续流出长期债、流入短期。 •分类型：本周全球资金大幅流出美国公司债37.43亿美元，流入主权债、混合债分别为59.49、20.37亿美元。 •分期限：截至9月8日，美国10年期-2年期国债利差回升至0.19%。全球资金本周流出美国长期债9.73亿美元，流入短期债48.58亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 美国2年期国债收益率（%）美国10年期国债收益率（%）10Y-2Y（%） （亿美 2元00）0 1500 1000 500 0 -500 长期债中长期债短期债 （亿美长期债中长期债短期债 2元000） 1500 1000 500 0 -500 全球资金美国债市流向：流入主权债59亿美元 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •本周全球资金流出发达、新兴市场。 •跨市场流向比较：本周全球资金流出发达、新兴市场。 •跨市场表现比较：新兴、发达市场均表现回落，两市场自20年11月以来的累计收益率之差收缩至23.9%，较上周上升2.7pct。 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% （标准化点位，点） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 全球资金权益跨市场流向：资金流出发达、新兴市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场发达-新兴（右）发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，当前资金流出成长&价值&平衡型风格，中盘风格优于大盘和小盘。 •资金偏好（价值or成长）：本周资金流出成长&价值&平衡型风格；从流出幅度看，成长>价值>平衡。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，本周全球资金流出大&中&小盘；从流出幅度看，中盘>大盘>小盘。 •市场表现：本周价值-成长自2020年11月以来的累计收益率扩张至21.0%。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周平衡表现较优 （标准化点位，点） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 价值型风格平衡型风格成长型风格 大盘风格中盘风格小盘风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5 •本周全球资金流入医药生物、消费品等行业，流出房地产