全球资金观察系列二十：北上流入周期，ETF加医药医美

证券研究报告 北上流入周期，ETF加医药医美 ——全球资金观察系列二十 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 报告日期：2022.8.13 全球资金流动：本周重要数据一览 图1：本周(8.8-8.12)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产 本周净流入（亿美元） 上周净流入（亿美元） YTD（亿美元） 权益|发达-新兴 本周净流入环比 上周净流入环比 累计净流入 (2020.11-) 债券 117 117 -1,8 70 发达市场 0.06% -0.02% 7.74% 股票 71 -26 1,8 68 新兴市场 -0.06% 0.06% 12.23% 货币 -43 -41 -1,7 72 发达-新兴 0.12% -0.08% -4.49% 全球资金中美股市分行业流向 权益|中国 本周净流入（亿美元） 上周净流入（亿美元） YTD（亿美元） 权益|美国 本周净流入（亿美元） 上周净流入（亿美元） YTD（亿美元） 医药生物 1.4 1.2 27.5 消费品 6.0 11.5 -9.7 科技 1.4 -2.7 160.3 科技 2.8 4.5 56.6 原材料 0.0 0.2 -1.0 金融 2.4 9.6 -173. 3 消费品 0.0 0.3 28.9 公用事业 1.3 1.2 51.9 工业 0.0 0.0 0.1 通信业务 0.6 0.9 -12.0 公用事业 0.0 0.1 2.3 工业 0.6 3.7 -38.5 通信业务 0.0 0.0 -0.2 房地产 -0.2 0.3 -17.7 基础设施 -0.1 0.0 1.3 能源 -0.3 -2.0 -16.8 房地产 -0.2 -0.4 6.7 基础设施 -0.4 -0.4 -2.1 能源 -0.8 -0.1 1.6 原材料 -3.0 -0.3 4.1 金融 -0.8 1.8 21.0 医药生物 -3.2 2.6 89.1 北上与ETF资金流向（财通大类行业） 北上 本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） YTD（亿元） ETF 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 周期 46.4 -9.2 87.0 医药医美 11.4 47.0 97.7 公共服务 20.3 -8.8 183.7 消费 3.9 17.4 21.0 大金融 17.1 -33.9 11 2.8 公共服务 -0.5 -1.7 -15.5 高端制造 8.1 -15.9 308.7 周期 -5.5 -12.0 -24.8 消费 6.6 14.3 30.4 高端制造 -8.9 -0.4 -12.5 医药医美 -2.1 7.9 -69.7 科技 -10.9 -13.1 55.1 科技 -16.9 27.7 -86.5 大金融 -23.5 -6.4 40 .5 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金本周流入股票、债券市场，流出货币市场；从净流入额来看，债券>股票>货币。 2）债市流向：本周中美10年期利差收窄至-0.11%；全球资金持续流出中国债市、流入美国长期&主权债。 3）跨市场&风格角度，本周全球资金回流发达市场，流出新兴市场，成长&大盘风格受资金青睐。 4）行业角度，本周全球资金流入中国医药生物(1.4亿美元)、科技(1.37亿美元)等行业居前。流入美股消费品(5.96亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：周期(46.4亿元)、公共服务(20.34亿元)、大金融(17.13亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：汽车(16.64亿元)、食品饮料(13.77亿元)、有色金属(12.1亿元)；流出最多的一级行业为：家电(-8.75亿元)、计算机(-7.01亿元)、机械(-4.64亿元)。今年以来北上资金净流入最多的一级行业为：电力设备及新能源(314.71亿元)、银行(166.78亿元)、基础化工(111.31亿元)。3）个股角度而言，净买入隆基绿能(18.85亿元)、伊利股份(8.31亿元)、比亚迪(8.06亿元)、贵州茅台(7.37亿元)、福斯特(7.15亿元)居前。净流出通威股份(-15.69亿元)、三花智控(-8.92亿元)、特变电工(-8.42亿元)居前。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金在GICS行业间流向分化；净流入房地产(12.6亿港元)、电信服务(12.2亿港元)、材料(6.4亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：可选消费(-18.2亿港元)、金融(-3.9亿港元)、医疗保健(-3.5亿港元)。2）一级行业而言，净买入前列的行业为房地产(12.9亿港元)、通信(10.8亿港元)、传媒(4.2亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：社会服务(-8.8亿港元)、汽车(-8.8亿港元)、石油石化(-4.3亿港元)。今年以来南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(601.4亿港元)、社会服务(447.5亿港元)、医药生物(326.2亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金大幅买入：腾讯控股(11.7亿港元)、中国移动(9.8亿港元)、天齐锂业(6亿港元)等个股。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流出ETF，宽基指数ETF转向净流出4.28亿元。2）行业视角上，本周流出多数大类行业ETF，流入医药医美ETF（11.41亿元）最多，流出大金融ETF（-23.46亿元）居前。从月度数据看，医药医美、消费ETF净流入居前，月度流入额分别47.0、17.4亿元，流出科技ETF最多（-13.1亿元）。 新发基金：8月2周新发12只股票型+混合型基金，合计新发份额为63.9亿份。 国内市场资金需求：本周募资规模回升至423.0亿元；其中IPO规模为184.3亿元,首发家数为11家。 两融&回购：截至8月11日，两市融资融券余额为16358.24亿元，较上周五增加160亿元；本周回购规模大幅回落至2.91亿元。增减持：净减持额持平前周，本月累计净减持31.9亿元，增持比例居前个股为中国宝安、宝馨科技、丽珠集团等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：资金回流股市、持续流入债市02.全球资金债券市场流向：持续流出中国债市，流入美国长期&主权债03.全球资金权益市场流向：资金回流发达市场，成长&大盘风格受青睐04.北上：净流入汽车、食品饮料等五行业超10亿元05.南下：天齐锂业、商汤纳入沪港通，净买入房地产、通信超10亿港元06.ETF与新发基金：资金整体流出ETF，新发基金63.9亿份07.IPO&再融资情况：定增募资规模回升08.两融与回购：两融余额增长160亿元，回购规模大幅回落09.增减持：净减持额持平前周，本月累计净减持64亿元 •本周全球资金流入股票、债券市场，流出货币市场；强就业+CPI回落，海外市场持续沸腾。 •资金流向：全球资金本周流入股票、债券市场，流出货币市场；从净流入额来看，债券>股票>货币。 •市场表现：海外数据亮眼，美联储加息节奏预期放缓，标普、纳指持续上行。 图2：本周全球资金流入债市、股市图3：标普、纳指反弹势头延续 （亿美元） 货币债券股票 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，标普500纳斯达克 点） 150 140 130 120 110 100 90 80 1 •中美10年期国债利差收缩，当前-0.11%；全球资金整体流出中国债市。 •分类型：本周中美10年期利差收缩至-0.11%；全球资金持续流出中国公司债、混合债、主权债，从净流出额来看，主权债>混合债>公司债。 •分期限：本周资金流出中国长期债规模小幅扩大至0.71亿美元，回流中长期债0.06亿美元。 图4：中美10Y国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差收缩，资金持续流入长期债、流出短期。 •分类型：本周全球资金大幅流入美国主权债39.7亿美元，流入公司债、混合债分别为36.9、16.1亿美元。 •分期限：截至8月12日，美国10年期-2年期国债利差继续收窄至-0.41%。全球资金本周流入美国长期债45.2亿美元，流出短期债3.1亿美元. 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美公司债混合债主权债 2元500） 2000 1500 1000 500 0 -500 （亿美长期债中长期债短期债 2元000） 1500 1000 500 0 -500 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •本周全球资金回流发达市场，流出新兴市场。 •跨市场流向比较：本周全球资金回流发达市场，流出新兴市场。 •跨市场表现比较：发达与新兴市场皆延续上涨，发达市场表现相对更优，两市场自20年11月以来的累计收益率之差扩张至28.2%。 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% （标准化点位，点） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 发达-新兴（右）发达市场新兴市场发达-新兴（右）发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，当前资金青睐成长型，大盘风格优于小盘和中盘。 •资金偏好（价值or成长）：本周资金流入成长&平衡型风格，流出价值型；从流入幅度看，成长>平衡>价值。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，本周全球资金流入大&中盘，流出小盘；从流入幅度看，大盘>中盘>小盘。 •市场表现：本周价值-成长自2020年11月以来的累计收益率小幅扩大至18.6%。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值表现占优 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 10% 8% 6% 4% 2% 0% （标准化点位， 1点60） 140 120 100 80 60 40 20 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 价值型风格平衡型风格成长型风格 -2% 大盘风格中盘风格小盘风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5 •本周全球资金流入医药生物、科技等行业，流出金融、能源等。 •中国资产（含中概股）中，本周全球资金净流入最多的行业为：医药生物(1.4亿美元)、科技(1.37亿美元)、原材料(0.02亿美元)；净流出最多行业为：金融(-0.83亿美元)、能源(-0.76亿美元)、房地产(-0.18亿美元)。 •截至8月10日，中国资产（含中概股）中，今年以来全球资金净流入最多的行业为：科技(160.32亿美元)、消费品(28.9亿美元)、医药生物 (27.48亿美元)；净流出最多行业为：原材料(-0.99亿美元)、电信业务(-0.16亿美元)。 图15：本周全球资金中国权益资产流向图16：2020