4月市场表现：A股继续大幅调整，消费/稳增长相对占优；美股下行，必选消费和上游占优。风格上，全球股市整体偏大盘风格，但在成长/价值风格上出现分化。从风险溢价角度看，A股大幅上升，美股、港股仍在下降。从估值-盈利匹配度来看，成长与小盘风格的收益率继续向ROE“还债”，价值仍被低估。关键市场特征指标：A股波动率大幅抬升，估值约束大幅缓和，结构分化仍十分重要。风险提示：测算误差。
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