太阳纸业发布2022年一季度报告，实现营业收入96.67亿元，同比增长26.48%，归母净利润6.75亿元，同比下降39.08%。公司持续推动项目布局，新增产能释放，一季度纸价回暖拉动收入端增长。毛利率方面，22Q1公司毛利率为13.97%，环比+4.07pct，同比-9.47pct，实现环比改善，毛利率同比下滑主要由于大宗原料价格显著上涨。费用方面，Q1单季销售、管理、研发和财务费用率分别为0.4%（+0.01pct）、4.43%（+1.41pct）、1.91%（+0.99pct）、1.33%（-0.76pct），其中管理费用上涨主要由于股权激励成本摊销同比增加,及广西基地新项目投产产能增加致使污水治理费同步增加。净利率方面，22Q1归母净利率为6.98%，环比+4.17pct、同比-7.51pct，亦实现环比改善。预计公司2022-2024年归母净利润分别为30.49亿元、32.41亿元、35.31亿元，分别同比增长3.1%/6.3%/8.9%，当前股价（2022/4/28）对应22年PE为10x，PB为1.5x,维持“买入”评级。
