Q1利润率环比明显改善，效益为先战略成效显著

中国中免2022年Q1净利润明显改善，效益为先战略成效显著。公司2021年实现营收676.76亿元，归母净利润96.54亿元，同比增长28.67%和57.23%。2022Q1，公司实现营收167.83亿元，归母净利润25.63亿元，其中1-2月公司受疫情影响较小，同期实现营收131亿元，归母净利润24亿元，3月疫情下公司经营明显承压，3月实现营收36.83亿元，归母净利润1.63亿元。2021年全年离岛免税业务保持较快增长，日上直邮规模稳定。2021H1公司盈利能力较好，2021H2疫情反复承压影响盈利质量，2022M1-M2盈利能力明显回升，但3月疫情再次反复，一定程度上拖累2022Q1表现。