Q1业绩超预期，角膜塑形镜业务在疫情影响下仍实现快速增长

事件：公司发布2022年一季报，业绩超预期。2022Q1，公司实现营收3.7亿元，同比增长29.35%；归母净利润1.48亿元，同比增长7.24%； 扣非归母净利润1.38亿元，同比增长28.66%；毛利率77.56%，扣非后净利率37.1%，同比基本保持稳定。 利润端受疫情和投资收益等非业务经营性因素影响较为显著。 2022Q1，受到区域性疫情影响，部分地区采取了限制或停止眼科和视光服务机构正常营业的疫情防控政策，影响了公司Q1角膜塑形镜产品销售和视光服务收入。此外，2022Q1营收增长和扣非归母净利润的增长基本同步，但归母净利润增速则较低，主要受非业务性原因影响： （1）2021年同期，公司转让子公司股权确认投资收益约2000万，形成表观高基数；（2）2022Q1公司确认闲臵资金理财收益约1041万元、银行存款利息收入约219万，此项收益同比减少约415万元，主要由于公司调整了闲臵资金理财产品结构，降低了收益率较高的非保本理财产品额度，增加了保本理财产品额度。 渠道网络与终端建设进一步强化。公司通过参加COOC2021、VisionChina2021等全国性学术会议、多场省、市级眼科和眼视光学术会议以及国内连锁医院与区域龙头医院的学术交流和推广会议、举办各类培训讲座、开展技术巡访、举办第九届梦戴维验配技术大赛等方式加大技术推广和支持力度，新增没有股权关系的合作终端超过200家。同时，公司通过投资入股和自建的方式，拓展了110家参股、控股和自营的视光终端。截至报告期末，公司已与超过1400家终端建立合作关系，其中参股和控股的终端超过350家，为公司业务的持续增长展奠定了基础。根据公司公告，在未来5年内，公司计划投资17.8亿元，加强在安徽、江苏、湖北、山东、福建、陕西、广东、河南等地的视光中心布局，新建眼视光服务终端1348个，其中包括县区级眼视光服务终端336个，社区级眼视光服务终端1012个，进一步扩大公司在全国的战略布局。 新产品研发进展顺利，期待上市后放量带来增量。（1）硬镜：自产镜片替代材料的研发已完成，自检合格，正在国家药监局检测中心进行全性能检验；超高透氧角膜塑形镜临床试验已完成大部分样本入组并已开展临床观察；巩膜镜的注册检验已完成，正在筹备临床试验。 （2）护理产品：硬镜润滑液已完成临床试验并申报注册，已在审批中； 硬镜冲洗液三类医疗器械注册检验及申报注册已完成，已进入技术审评；智能超声硬镜清洗仪II完成开发并投放市场，取得了良好的市场反馈。（3）其他产品：合肥康视眼科医院阿托品滴眼剂的院内制剂申报已被受理；控股子公司安徽欧物完成了国内首台308纳米准分子激光器的样机试制，用于治疗白癜风等皮肤疾病；控股子公司安徽欧兹完成了太赫兹呼吸和心跳监测系统的样机试制，用于医院和家庭的非接触式生命体征的实时监测。 投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为33.1%、32.8%、30.3%，净利润增速分别为31.7%、33.0%、30.9%，成长性突出；给予买入-A的投资评级。6个月目标价为38.66元，相当于2022年45倍动态市盈率。 风险提示：疫情的不确定性；公司后续订单不及预期；研发进展不及预期。 摘要(百万元)主营收入净利润 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表