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公司年报及一季报点评报告:2021全年业绩高增,2022Q1再创新高

2022-04-25陈晨、张绪成开源证券؂***
公司年报及一季报点评报告:2021全年业绩高增,2022Q1再创新高

2021全年业绩高增,2022Q1再创新高,维持“买入”评级 公司发布年报,2021年实现营收451.5亿元,同比+73.3%,归母净利润67.1亿元,同比+244.8%,扣非净利润77.8亿元,同比+310.2%。同时,公司发布一季报,2022年Q1实现营收138.6亿元,同比+78.6%,归母净利润24.7亿元,同比+55.4%,扣非净利润24.4亿元,同比+55.3%。受益于煤价中枢上移,公司业绩高增。我们维持盈利预测并新增2024年预测,预计2022-2024年归母净利润97.9/103.7/105.0亿元,同比增长45.9%/5.9%/1.3%;EPS为3.27/3.47/3.51元,对应当前股价PE为5.5/5.2/5.1倍。海内外煤价维持高位,焦炭需求持续向好,公司盈利能力有望持续提升,维持“买入”评级。 煤焦产销稳定,价格上涨推动业绩高增,Q1再创新高 煤炭:2021年公司煤炭产量/销量5436万吨/5035万吨,同比+5.3%/+3.9%,煤炭产销量微增,售价794元/吨,同比+70.7%,毛利420元/吨,同比大增152%(绝对值+253元/吨),其中混煤/喷吹煤销量同比+0.9%/13.2%,吨毛利同比+127.5%/161.0%。焦炭:2021年公司焦炭销量190万吨,同比-2.9%,售价2551元/吨,同比+55.6%,毛利364元/吨,同比+24.5%。2021年公司煤炭、焦炭产销量相对稳定,价格大幅上涨推动业绩高增。2022年Q1公司煤炭总销量1293万吨,同比+12.5%,售价975元/吨,同比+72.2%,毛利444元/吨,同比+68.9%。 煤炭供给偏紧,焦炭需求改善,盈利能力有望持续 煤炭供给偏紧:澳洲主焦煤长期短缺,欧盟禁止进口俄罗斯煤炭,进一步助推海外煤价高涨,国内外煤炭差价拉大抑制进口需求,国内一季度煤炭进口量同比减少24%,随着疫情缓解和迎峰度夏带来需求增长,煤价仍有上涨空间,煤炭高盈利有望持续。焦炭需求向好:受疫情影响,当前地产基建尚无起色,钢铁销售环节受阻,随着疫情缓解,焦炭下游开工率有望提升,在“稳增长”预期下,焦炭需求改善推动价格进一步上涨,焦炭盈利能力有望进一步提升。 淘汰落后产能,迈向高质量发展新征程 置换焦炭产能:潞安焦化156万吨/年,弘峰焦化60万吨/年,均为4.3米低端焦炉产能。2021年,公司淘汰潞安焦化156万吨/年产能,并大力布局500万吨/年焦化园区用于分批置换落后产能,其中140万吨/年新型绿色焦化项目已开始试生产。优化煤炭矿井:公司对部分井巷资产进行报废处理,淘汰部分落后产能,对资源枯竭矿井计提资产减值。2021年公司非流动资产处置损益-15.6亿元,资产结构进一步优化,公司正迈向高质量发展新征程。转产发展基金:拟从2022年4月1日恢复计提煤矿转产发展基金5元/吨,预计影响当期利润1.8亿元。 风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;煤焦行业去产能力度过大 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要