去库存效果明显，生物育种持续推进

隆平高科发布2021年年报和2022年一季报，实现营业收入35.03亿元，同比增长6.47%，实现归母净利润6244.74万元，同比下降46.12%。2022年一季度实现营业收入9.05亿元，同比增长6.48%，实现归母净利润5445.85万元，同比增长34.38%。公司逐步整合水稻业务，成立了亚华水稻事业部以强化内部协同，同时持续改善自身库存状况，集中展开了水稻小品种清理去库存工作，取得明显效果。公司持续保持育种研发投入，21年研发投入2.75亿元，占营收比重7.86%。截至2021年底，公司在中国、美国、巴基斯坦等7个国家建44个育种站，试验基地总面积近1.2万亩。公司持续推进生物育种板块布局，在转基因玉米研发、基因编辑水稻等方面均形成了成熟稳定的研发布局。预计公司22-24年归母净利分别为2.01、3.48和4.89亿元，EPS为0.15、0.26和0.37元，PE值为100.95、58.34和41.45倍。维持“强烈推荐”评级。