行业研究 报农林牧渔 告 2023-10-15 行业周报看好/维持农林牧渔 周报(第41期):养猪业产能持续去化,种业生物育种产业化重点推进 走势对比 9% 太 3% 22/10/17 22/12/17 23/2/17 23/4/17 23/6/17 23/8/17 平 (3%) (10%) 洋(16%) 证(22%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券科前生物(688526)买入 研大北农(002385)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告: 《周报(第39期):仔猪、生猪价 格双双回落,生物育种产业化持续推进》--2023/10/07 《周报(第38期):生物育种产业化步伐加快,仔猪价格持续大幅回落》--2023/09/24 《种业深度报告——生物育种产业化持续推进,种业发展迎良机》--2023/09/24 证券分析师:程晓东 电话:010-88321761 E-MAIL:chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190511050002 一、市场回顾 农业板块整体表现略逊于大市。1、上周,申万农业指数下跌 2.19%,同期,上证综指下跌0.72%,深成指下跌0.41%,农业整体表现逊于大市;2、细分来看,6个子行业均下跌,其中动物保健和饲料板块跌幅较小;3、前10大涨幅个股主要集中在动保板块, 前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为金新农、科前生物和国投中鲁。 二、核心观点 评级及策略:种业生物育种产业化是大势所趋,随着产业化步伐的加快,种业即将迎来市场扩容和集中度提升,领先公司有望迎来业绩和估值双升,建议配置种业龙头。近期,仔猪、生猪价格双双大幅回落,行业产能去化动力边际增强。随着产能逐渐出清,行业未来有望迎来新一轮的反转,建议高度重视低估值且产能去化逻辑增强的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1)生猪:仔猪、生猪价格双双大幅回落,重视板块产能去化逻辑,重点推荐成本领先的优质公司。第41周末,全国27省市生猪 出厂价15.43元/公斤,周跌0.44元;主产区自繁自养头亏损 133.07元,周多亏62.37元。猪价回落趋势明显,短期内或加速回落。同期,全国27省市15公斤仔猪均价20.56元/公斤,周跌 2.99元。仔猪价格在成本线下方持续大跌,良繁场进入重度亏 损。随着猪价和仔猪双双大跌,行业承受资金压力增大,产能去化动力增强。截至23年8月底,全国能繁母猪存栏4241万头,月环比减0.7%;预计未来2个季度,能繁存栏持续去化。估值方面,对应2023年预估出栏量,上市公司头均市值目前处于历史底部, 巨星农牧约4000元/头、牧原和温氏不到3000元/头、唐人神、天 康生物、京基智农等处于800-2000元/头区间,均有较大的上升空间,投资安全边际高,建议增配。标的上,重点推荐成本领先的牧原,以及成本次优的温氏、巨星、京基智农、唐人神,一并推荐天康生物、金新农等。 2)白鸡:鸡价低迷,产业链利润承压。第41周末,烟台鸡苗均价 2.65元/羽,周跌0.35元;白羽肉毛鸡棚前均价3.73元/斤,周跌0.12元;主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.70元,周少亏0.18元;供给端,8月末父母代在产存栏环增0.79%至4728万套,意味 着短期内商品代出栏将增长,鸡价短期或维持区间偏弱运行格局。中长期来看,随着国内种源自供能力增强和祖代更新量增加,鸡价趋势将回归至国内供需基本面主导。估值方面,个股羽均市值目前处于历史较低位置,有一定安全边际。当前阶段,产业链盈利向上游倾斜,建议重点关注益生股份等。 3)黄鸡:供给回落或支撑鸡价上涨,给予“看好”。8月,立华黄鸡售价15.38元/公斤,月涨0.18元;温氏售价15.39元/公 斤,月涨0.29元。供给端,受行业主动控产的影响,父母代在产存栏低位继续回落,预计中短期内商品代出栏有限,可支撑鸡价继续强势运行。长期来看,环保约束和活禽改冰鲜将抬高投资门槛,推动产能退出和格局优化。继续看好黄鸡板块,重点推荐立华。4)动保:维持长期“看好”评级。疫苗上市公司半年报业绩好于预期,奠定全年业绩增长基础。科前和瑞普的猫三联疫苗申报应急评价获批,产品上市在即,未来表现值得期待;非瘟疫苗研发持续推进,一旦获批上市,也将打开行业增长空间,维持看好,重点推荐科前生物、瑞普生物等。 2、种植产业链 1)种业:生物育种产业化持续推进,长期看好。2023年全国种子双交会明确传递出“下一步重点工作是审定一批国家转基因和基因编辑新品种”的信息,预示着生物育种产业化步伐将加快。我们认为,我国种业有望迎来新一轮的增长。个股方面,推荐性状储备充足的大北农、隆平高科,以及转基因产品储备在手的登海种业、荃银高科等。 2)种植:国内口粮价格上涨,关注高粮价下的主题性投资机会。近期,国内粮食市场表现分化,大米、小麦等口粮价格上涨,玉米季节性小幅回落。预计,随着新粮上市影响的结束,粮价有望保持高位运行。关注高粮价所带来的投资机会,重点推荐苏垦农发。 三、行业数据 生猪:第41周末,全国27省市生猪出厂价15.43元/公斤,周跌 0.44元;主产区自繁自养头亏损133.07元,周多亏62.37元。截至23年8月底,全国能繁母猪存栏4241万头,月环比减0.7%;肉鸡:第41周末,烟台鸡苗均价2.65元/羽,周跌0.35元;白羽肉毛鸡棚前均价3.73元/斤,周跌0.12元;主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.70元,周少亏0.18元; 饲料:第41周末,肉鸡料均价4.10元/公斤,周环比持平;育肥 猪料价格3.84元/公斤,周跌0.01元; 水产品:第41周末,威海海参/扇贝/对虾大宗价170/8/300元/公 斤,周环比持平;鲍鱼110元/公斤,周跌10元;第40周末,全国鲤鱼/草鱼/鲫鱼批发价14.21/15.80/20.44元/公斤,周跌0.01/0.05/0.07元;鲢鱼批发价14.09元/公斤,周涨0.02元; 粮食及其他:第41周末,南宁白糖7538元/吨,周涨28元;328 级棉花18253.33元/吨,周跌28.83元;玉米2831.92元/吨,周 跌122.55元;国内豆粕4426.29元/吨,周跌158.29元;小麦 3049.68元/吨,周跌2.54元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点6 二、行情回顾7 三、个股信息8 (一)个股涨跌、估值一览8 (二)大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据9 (一)养殖业9 (二)饲料业10 (三)水产养殖业11 (四)粮食、糖、油脂等大宗农产品12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周,申万一级子行业涨跌幅7 图表2上周,申万二级子行业涨跌幅7 图表3A股个股市场表现8 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览9 图表6:第41周,全国27省市生猪价15.43元/公斤9 图表7:第41周,烟台肉鸡苗出厂均价2.65元/羽9 图表8:第41周,烟台白羽鸡出场价3.73元/公斤10 图表9:第41周,广东活鸡出场价8210元/吨10 图表10:23/08月,全国能繁母猪存栏4241万头10 图表11:23/08月,全国能繁母猪存栏同减1.9%10 图表12:第41周,主产区肉鸡料价4.10元/斤10 图表13:第41周,育肥猪料价3.84元/公斤10 图表14:第38周,蛋鸡饲料价3.38元/公斤11 图表15:23/08,全国饲料单月产量同增3.9%11 图表16:第41周,威海海参大宗价170元/公斤11 图表17:第41周,威海扇贝大宗价8元/公斤11 图表18:第41周,威海对虾大宗价300元/公斤11 图表19:第41周,威海鲍鱼大宗价110元/公斤11 图表20:第40周,草鱼批发价15.80元/公斤12 图表21:第40周,鲫鱼批发价20.44元/公斤12 图表22:第40周,鲤鱼批发价14.21元/公斤12 图表23:第40周,鲢鱼批发价14.09元/公斤12 图表24:第41周,南宁白糖现货批发价7538元/吨12 图表25:第41周,328级棉花批发价18253.33元/吨12 图表26:第41周,国内玉米收购价2831.92元/吨13 图表27:第41周,国内豆粕现货价4426.29元/吨13 图表28:第41周,国内小麦收购价3049.68元/吨13 图表29:第41周,国内粳稻现货价3062.67元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略:种业生物育种产业化是大势所趋,随着产业化步伐的加快,种业即将迎来市场扩容和集中度提升,领先公司有望迎来业绩和估值双升,建议配置种业龙头。近期,仔猪、生猪价格双双大幅回落,行业产能去化动力边际增强。随着产能逐渐出清,行业未来有望迎来新一轮的反转,建议高度重视低估值且产能去化逻辑增强的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1)生猪:仔猪、生猪价格双双大幅回落,重视板块产能去化逻辑,重点推荐成本领先的优质公司。第41周末,全国27省市生猪出厂价15.43元/公斤,周跌0.44元;主产区自繁自养头亏损133.07元,周多亏62.37元。猪价回落趋势明显,短期内或加速回落。同期,全国27省市15公斤仔猪均价20.56元/公斤,周跌2.99元。仔猪价格在成本线下方持续大跌,良繁场进入重度亏损。随着猪价和仔猪双双大跌,行业承受资金压力增大,产能去化动力增强。截至23年8月底,全国能繁母猪存栏4241万头,月环比减0.7%;预计未来2个季度,能繁存栏持续去化。估值方面,对应2023年预估出栏 量,上市公司头均市值目前处于历史底部,巨星农牧约4000元/头、牧原和温氏不到3000元/头、唐人神、天康生物、京基智农等处于800-2000元/头区间,均有较大的上升空间,投资安全边际高,建议增配。标的上,重点推荐成本领先的牧原,以及成本次优的温氏、巨星、京基智农、唐人神,一并推荐天康生物、金新农等。 2)白鸡:鸡价低迷,产业链利润承压。第41周末,烟台鸡苗均价2.65元/羽,周跌 0.35元;白羽肉毛鸡棚前均价3.73元/斤,周跌0.12元;主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.70元,周少亏0.18元;供给端,8月末父母代在产存栏环增0.79%至4728万套,意味着短期内商品代出栏将增长,鸡价短期或维持区间偏弱运行格局。中长期来看,随着国内种源自供能力增强和祖代更新量增加,鸡价趋势将回归至国内供需基本面主导。估值方面,个股羽均市值目前处于历史较低位置,有一定安全边际。当前阶段,产业链盈利向上游倾斜,建议重点关注益生股份等。 3)黄鸡:供给回落或支撑鸡价上涨,给予“看好”。8月,立华黄鸡售价15.38元/公斤,月涨0.18元;温氏售价15.39元/公斤,月涨0.29元。供给端,受行业主动控产的影响,父母代在产存栏低位继续回落,预计中短期内商品代出栏有限,可支撑鸡价继续强势运行。长期来看,环保约束和活禽改冰鲜将抬高投资门槛,推动产能退出和格 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 局优化。继续看好黄鸡板块,重点推荐立华。 4)动保:维持长期“看好”评级。疫苗上市公司半年报业绩好于预期,奠定全年业绩增长基础。科前和瑞普的猫三联疫苗申报应急评价获批,产品上市在即,未来表现值得期待;非瘟疫苗研发持续推进,一旦获批上市,也将打开行业增长空间,维持看好,重点推荐科前生物、瑞普生物等。 2、种植产业链 1)种业:生物育种产业化持续推进,长期看好。2023年全国种子双交会明确传递出“下一步重点工作是审定一批国家转基因和基因编辑新品种”的信息,预示着生物育种产业化步伐将加快。我们认为,我国种业有望迎来新一轮的增长。个股方面,推荐性状储备充足的大北农、隆平高科,以及转基因产品储备在手的登海种业、荃银高科等。