聚焦两大业务板块，产品结构持续优化

具体事件。永新光学发布2021年年报以及2022年一季报，2021年公司实现营业收入7.95亿元，同比增长37.94%；实现归母净利润2.61亿元，同比增长61.72%；其中公司确认了位于宁波高新区明珠路厂区用地的收储补偿款的资产处臵收益和其他收益，增加了公司2021年度税后净利润约7,999.40万元，扣除非经常性损益后公司净利润同比增长65.63%。2022年第一季度公司实现营业收入2.09亿元，同比增长21.23%，归母净利润0.54亿元，同比下降55.00%，扣非净利润0.41亿元，同比增长11.08%。 2021年作为五年计划的第一年，公司的收入及利润均实现大幅增长，公司积极把握自动驾驶、激光雷达等领域的市场机遇，顺利推进新产品的导入。 随着工业自动化进程的加速，公司条码扫描镜头及机器视觉客户新品实现量产，光学显微镜业务获得较大增长，其中高端光学显微镜占比持续提升，NEXCOPE系列产品营收突破6,000万元，同比增长超50%。 中国高端显微镜市场上升空间广阔，永新产品结构持续优化。2021年显微镜产品实现收入29,604.69万元，同比增长18.82%，占公司营业收入的37.23%。全球显微镜市场稳步增长。教学、生命科学、纳米技术以及半导体技术等领域的应用支撑着显微镜市场需求，世界高端显微镜产业主要布局在德国和日本，德国是以徕卡显微系统和蔡司为代表，而日本以尼康和奥林巴斯公司为代表，上述企业占据着世界显微镜市场50%以上的市场份额，我国国产替代空间巨大。国家将进一步支持国产高端科学仪器行业，市场对精密仪器的需求会持续增加，公司自主研发的共聚焦显微镜已经实现小批量销售，2021年共聚焦显微镜试用客户超20家，产品性能得到科研机构、高校、医院等客户的高度认可，打破了国外厂商的垄断。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者，从事显微镜生产制造20年，技术沉淀充足，有望受益于极大市场机遇。 受益于工业自动化进程的加速，条码扫描镜头、机器视觉镜头迅速放量。 2021年光学元件组件业务实现收入48,285.18万元，同比增长55.33%，占公司营业收入的60.73%。受益于工业自动化进程的加速，条码扫描镜头、机器视觉镜头迅速放量。1998年以来，公司切入讯宝科技的供应链体系，2016年开始公司成为了得利捷的供应商。条码扫描仪市场品牌集中度较高，讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头，永新目前已经成为以上四家知名企业的核心光学部件供应商。公司自主研发的超硬膜窗口技术居全球领先，逐步替代蓝宝石窗口，已应用于数万台台式扫描仪。 垂直整合能力加快，车载镜头业务高速成长。环境感知是实现自动驾驶最关键环节，其核心是传感器（摄像头、雷达），随着自动驾驶功能丰富，搭载传感器数量将增加。在激光雷达方面，公司与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达领域国内外知名企业建立合作，并于2021年获得定点合作项目超10家。2021年激光雷达业务收入超千万元，预计今年将保持快速增长。随下游客户业务的实际进度逐步推进，并将激光雷达客户群体扩展至轨道交通和工业领域，将产品从以部件为主扩展至激光雷达整机代工。车载镜头前片项目已具备稳定量产能力，2021年车载镜头前片销量同比增长超90%，有望充分把握需求增长黄金机遇。 盈利预测及投资建议：我们预计公司2022E/2023E/2024E年实现营收10.81/14.60/19.85亿元，同比增长36.0%/35.0%/36.0%，归母净利润2.74/3.64/4.77亿元，目前股价对应PE为29.4/22.1/16.9x，维持“买入”评级。 风险提示：智能驾驶渗透不及预期，行业竞争加剧风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）