国防军工行业：业绩报告显示高景气度，军工行业配置正当时

市场表现：本周上证综指涨跌幅为-3.87%，创业板指涨跌幅为-6.66%，中证军工涨跌幅为-3.48%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-3.98%，涨跌幅排名为12/30； 本周申万国防军工指数涨跌幅为-4.27%，涨跌幅排名为14/31。 年初至今上证综指涨跌幅为-15.19%，创业板指涨跌幅为-30.88%，中证军工涨跌幅为-32.90%。中信国防军工指数涨跌幅为-32.95%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-32.89%，涨跌幅排名为30/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为52.81，申万国防军工指数PE-TTM 为50.02，军工板块安全边际明显。 最新行业观点：进入年报和一季报密集披露期，行业高增长持续得到验证。军工行业基本面良好具备长期确定性，但由于军工行业透明度低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守。随着2021年全年业绩报告和2022年一季报的逐步披露，军工企业业绩高增长有望得到兑现，行业景气度将进一步验证。军工板块自年初至今跌幅明显，估值接近底部，有较好的安全边际。 随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商。 产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。由于原材料上涨压力，一季度上游原材料厂商如【抚顺特钢】【宝钛股份】【西部超导】业绩承压，近期【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂纷纷放出业绩，超市场预期，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】。 当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 1.一周行情分析 1.1.申万一级行业涨跌分析 过去一周国防军工板块估值回调，指数下跌4.27%，位于申万一级行业分类第14位。申万一级行业中处于回调的板块有30个，占比为96.77%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 1.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，过去一周国防军工各板块处于回调阶段，航空装备、军工电子、地面兵装、航海装备和航天装备板块指数涨跌幅分别为-3.60%、-4.04%、-5.40%、-5.59%和-6.46%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 1.3.国防军工个股涨跌分析 过去一周，国防军工板块涨幅前五的股票依次为中航电子、航发控制、派克新材、北摩高科和四创电子，周涨跌幅分别为+4.59%、+4.58%、+3.15%、+2.48%和+2.27%。其中中航电子属于航空装备板块。跌幅前五的股票依次为*ST华讯、天和防务、亚星锚链、海兰信和大立科技，周涨跌幅分别为-21.43%、-17.62%、-16.87%、-16.14%和-15.58%。 图3：A股申万国防军工个股涨幅前五 图4：A股申万国防军工个股跌幅前五 2.业绩预披露/披露情况彰显军工行业景气度 本周，中海达、三角防务、中船科技和四创电子等16家公司发布了2021年业绩信息，如表1所示。其中爱乐达、三角防务、中科海迅、宏达电子、振芯科技、中船科技、观典防务和图南股份营收分别实现102.12%、90.67%、61.59%、42.79%、37.48%、28.51%、27.87%和27.73%的增幅；三角防务、振芯科技、爱乐达、宏达电子、图南股份、观典防务和天秦装备归母净利润分别实现101.70%、87.91%、86.47%、68.68%、66.24%、35.22%和25.27%的增幅。 与此同时，本周航宇科技、中航高科、中科海迅和天秦装备等15家公司发布了2022Q1业绩信息，如表2所示。其中捷强装备、三角防务、图南股份和宝钛股份一季度营收分别实现132.46%、127.05%、42.15%和30.20%的增幅；中科海迅、宝钛股份、三角防务、振芯科技、航宇科技、高德红外、天秦装备和中航高科一季度归母净利润分别实现459.12%、101%、89.61%、79.59%、59.63%、30.62%、25.27%和22.74%的增幅。良好业绩进一步验证行业景气度持续提升。 我们判断，随着业绩报告的逐步披露，军工板块的高景气度有望进一步得到验证，军工行业基本面良好具备长期稳定性。军工行业因为透明度较低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守。随着更多军工企业的年报和一季报逐渐披露，业绩高增长有望得到兑现，军工行业高景气度已经到来。 表1： 上市公司2021年业绩预告/披露情况业绩预告/快报/营业收入 表2：上市公司2022Q1业绩预告/披露情况业绩预告/快报/营业收入 3.行业新闻 4月18日，据央视新闻消息，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄罗斯对乌克兰的特别军事行动仍在继续。当地时间4月18日，俄军继续对马里乌波尔发起了空袭和炮击。马里乌波尔是亚速海最大的贸易港口，乌克兰通过这里出口粮食、钢铁和重型机械，而占领这座乌南部城市意味着俄罗斯将“完全获得”一条通往克里米亚半岛的陆地走廊。 4月20日，据今日俄罗斯电视台（RT）报道，俄罗斯成功试射“萨尔马特”新型洲际弹道导弹。“萨尔马特”可以携带高超音速战斗部，能够突破任何现代导弹防御系统，预计将在今年年底完成测试，届时将正式列装俄罗斯战略火箭部队服役。 4月20日，据澎湃新闻消息，印尼总统佐科在东爪哇省泗水宣布成立名为“印尼国防工业”（Defend ID）的国家控股公司，以降低印尼在武器装备采购方面对外国的依赖。 4月20日，据网易新闻消息，德国总理朔尔茨对外表示，对乌克兰援助的武器，德联邦国防军的储备已经几乎用尽，已经要求军工企业提供能够快速生产的装备清单，然后让乌克兰从名单中挑选需要的装备，必要时候德国还会提供财政资金。 4月22日，据环球时报报道，23日是海军成立73周年，22日海军向全社会公开发布首部航母主题宣传片《深蓝！深蓝！》。 4月22日，据乌克兰国际文传电讯社报道，乌克兰副总理兼经济部长斯维里登科宣布了乌克兰经济重建的10点规划，强调为了重建乌克兰经济，乌克兰需要获得G7（七国集团）和欧盟市场的完全准入，并在2024年加入欧盟。 4.公司公告 【中国卫通】4月18日，中国卫通非公开发行A股股票申请通过中国证监会发审委审核，再融资工作取得重大进展。本次非公开发行拟募集资金总额不超过33亿元，主要用于中星6D、中星6E、中星26号卫星项目建设以及补充流动资金。通过募投项目的实施，将进一步构建完善我国自主可控、安全可靠的广播、通信卫星系统。 【纵横股份】4月19日晚公司发布2022年限制性股票激励计划(草案)，激励计划采取的激励工具为限制性股票(第二类限制性股票)，股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股。本次拟向激励对象授予177万股限制性股票，约占激励计划草案公告时公司股本总额的2.02%。其中，首次授予145万股，预留32万股。 【国瑞科技】4月20日官微消息，公司正式收到江苏苏中开关厂有限公司发来的首份3+5台核1E断路器供货订单。这批产品将用作某核电项目压载水堆的停堆断路器，全部采用国瑞科技自主研发的2000A框架式断路器。这是国瑞科技自主品牌断路器首次获得核电停堆断路器订单。停堆断路器是核电厂反应堆停堆开关装置的核心部件，也是核电反应堆保护系统停堆功能的最终执行机构。 【钢研高纳】4月22日发布公告，公司拟与航发动力共同出资在陕西省西安市设立西安钢研高纳航空部件有限公司。合资公司注册资本1.1亿元，公司使用自有资金出资7476.69万元，占合资公司持股比例的67.97%，航发动力以其部分资产出资3523.31万元，占合资公司持股比例的32.03%，该合资公司由公司控股，航发动力参股。 5.风险提示 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。