国防军工行业周报：业绩报告维持高景气度，军工行业配置正当时

市场表现：本周上证综指涨跌幅为-1.25%，创业板指涨跌幅为-4.26%，中证军工涨跌幅为-5.88%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-5.45%，涨跌幅排名为27/30； 本周申万国防军工指数涨跌幅为-4.87%，涨跌幅排名为24/31。 年初至今上证综指涨跌幅为-11.77%，创业板指涨跌幅为-25.95%，中证军工涨跌幅为-30.48%。中信国防军工指数涨跌幅为-30.16%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-29.90%，涨跌幅排名为30/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为55.16，处于过去5年的1.15%分位。申万国防军工指数PE-TTM为52.00，处于过去5年历史的0.25%分位。 军工板块安全边际明显。 最新行业观点：进入年报和一季度报密集披露期，行业高增长持续得到验证。军工行业基本面良好具备长期确定性，但由于军工行业透明度较低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守。随着2021年全年业绩报告和2022年一季度报的逐步披露，军工企业业绩高增长有望得到兑现，行业景气度将进一步验证。军工板块自年初至今跌幅明显，估值接近底部，有较好安全边际。 随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商。 产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。由于原材料上涨压力，一季度上游原材料厂商如【抚顺特钢】【宝钛股份】【西部超导】业绩承压，近期【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂纷纷放出业绩，超市场预期，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】。 当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 1.一周行情分析 1.1.申万一级行业涨跌分析 过去一周国防军工板块回调，指数下跌4.87%，位于申万一级行业分类第24位。申万一级行业中处于回调的板块有24个，占比为77.42%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 1.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，过去一周航海装备板块表现最好，指数上涨2.11%，强于大市。军工电子、航空装备、地面兵装和航天装备指数涨跌幅分别为-6.22%、-6.71%、-1.66%和-1.09%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 1.3.国防军工个股涨跌分析 过去一周，国防军工板块涨幅前五的股票依次为国瑞科技、长城军工、亚星锚链、中船应急和新余国科，周涨跌幅分别为+18.62%、+10.78%、+8.56%、+8.00%和+6.92%。其中国瑞科技属于航海装备板块。跌幅前五的股票依次为恒宇信通、*ST华讯、星网宇达、派克新材和立航科技，周涨跌幅分别为-20.36%、-15.52%、-15.29%、-14.17%和-13.25%。 图3：A股申万国防军工个股涨幅前五 图4：A股申万国防军工个股跌幅前五 2.业绩预披露/披露情况彰显军工行业景气度 本周，航天电器、紫光国微、光威复材、雷电微力等12家公司发布了2021年业绩信息，如表1所示。其中雷电微力、紫光国微、雷科防务、航发科技、合众思壮和光威复材营收分别实现114.90%、63.35%、33.45%、28.79%、24.69%和23.25%的增幅；紫光国微、航新科技、合众思壮和雷电微力归母净利润分别实现142.28%、108.02%、91.53%和66.33%的增幅。 与此同时，本周北摩高科、光启技术、天箭科技、晨曦航空、紫光国微和振华科技等12家公司发布了2022Q1业绩预告，如表2所示。其中晨曦航空、振华科技 、 紫光国微、北摩高科和光启技术归母净利润最低增幅分别为311.02%、122.16%、57.54%、47.55%和39.62%。良好业绩进一步验证行业景气度持续提升。 我们判断，随着业绩报告的逐步披露，军工板块的高景气度有望进一步得到验证，军工行业基本面良好具备长期确定性。军工行业因为透明度较低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守，随着业绩报告的逐步披露，业绩高增长有望得到兑现。我们预计随着更多军工企业的年报和一季度报逐渐披露，军工行业高景气度已至。 表1： 上市公司2021年业绩预告/披露情况业绩预告/快报/营业收入 表2：上市公司2022Q1业绩预告/披露情况业绩预告/快报/营业收入 3.行业新闻 4月11日，据界面新闻报道，当地时间10日，沙特军事工业公司发布消息，宣布该公司已于本月6日就合资项目与美国波音公司正式签署合作协议。沙特军事工业公司发布的消息显示，该协议将通过合资项目为沙特包括直升机在内的现有军事设备提供保养、维护和维修服务，以加强沙特国防能力。消息没有透露双方合资项目的规模或投资总额。 4月11日，据澎湃新闻消息，“英国防务网”4月10日报道称，英军“威尔士亲王”号航母与3000名配属士兵正在北极参与“寒冷反应-2022”联合军演。 “威尔士亲王”号航母指挥官史蒂夫·海厄姆（Steve Higham）表示，“威尔士亲王”号航母在本次演习中领导了海上舰队，展示了作为北约特遣队旗舰的指挥能力。这是英国“伊丽莎白女王”级航母首次在北极地区执行任务，也是“威尔士亲王”号首次以北约旗舰身份部署。据称，该航母在2022年剩余时间都将担任北约舰队旗舰。 4月13日，据中国日报网报道，当地时间12日，两名知情人士表示，美国国防部将于13日与美国八大军工企业的领导人举行会议，讨论加大对乌克兰的武器援助等问题。 4月13日，据央视新闻客户端消息，俄新社13日报道称，俄罗斯外交部副部长奥列格·瑟罗莫洛托夫当日表示，过去一个半月来，美国已向乌克兰提供16.5亿美元的武器。乌克兰无法安全保管北约国家提供的武器，它们可能流入其它国家的黑市。 4月14日，据新浪网消息，据今日俄罗斯网站报道，拉夫罗夫接受俄罗斯24新闻频道采访时表示，俄罗斯的特别军事行动是为了结束北约肆无忌惮的扩张，以及结束美国及西方国家在世界舞台上毫不掩饰走向全面统治的势头，“这种统治是建立在严重违反国际法和某些规则的基础上的，而他们现在正大肆宣传这些规则。”拉夫罗夫还提到，俄罗斯是不愿服从美方意愿的国家之一。俄方愿成为一个平等国际社会中的一部分，不会允许西方国家忽视其合理的安全关切。俄媒指出，俄罗斯要求乌克兰正式宣布自己是一个中立国家，永远不会加入美国领导的北约军事集团。乌克兰方面则称，俄罗斯的进攻“完全是无缘无故的”。 4月14日，据新浪网消息，航空工业纪检监察组组长、党组成员任玉琨在致辞中表示，2021年，航空工业全面完成了各项考核任务，科研生产走上均衡，装备交付创造新高，获得了国务院国资委经营业绩和党建考核“双A”的优异成绩，歼20强军报国换上中国“心”，战巡东海警巡南海成为训练常态。 4月15日，据财联社讯，基辅时间周五(4月15日)凌晨，乌克兰当地媒体报道称，乌克兰多地响起剧烈爆炸声，基辅、南部城市赫尔松、东部城市哈尔科夫、西部城市伊万诺-弗兰科夫斯克都能听到爆炸声，乌克兰多地响起空袭警报。同日，据央视新闻报道，俄罗斯国防部随后发布公告，称俄军使用“口径”导弹打击了位于基辅郊区的军事目标。俄罗斯国防部还宣布，对基辅军事设施进行导弹打击的数量和规模都将增加。 4月15日，据观察者网报道，援引俄塔斯社4月14日消息，俄罗斯国防部称黑海舰队旗舰“莫斯科”号导弹巡洋舰因火灾引发弹药殉爆，遭重创，船员已全部撤离。俄国防部表示火灾原因正在调查中。 4月15日，据新华网报道，东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，4月15日，中国人民解放军东部战区出动驱护舰、轰炸机、歼击机等力量在东海当面和台岛周边海空域组织多军兵种联合战备警巡，并展开对海突击等科目演练。 4月16日，据新华社报道，神舟十三号载人飞船返回舱在东风着陆场预定区域成功着陆。神舟十三号不仅是目前我国在轨驻留时间最长的飞船，还将成为返回速度最快的飞船。此前，神舟十二号返回时绕飞地球11圈，历时一天多；而神舟十三号将首次实施绕地球5圈的快速返回方案，仅需几个小时。三位航天员平安返回，不仅意味着神舟十三号任务圆满结束，还有另一层重要意义：中国空间站关键技术验证阶段圆满收官。 4.公司公告 【光威复材】公司于4月11日发布2021年年度业绩报告，报告期内实现营业收入为26.07亿元，同比增长23.25%；归属于上市公司股东的净利润为7.58亿元，同比增长18.18%。 【光威复材】公司于4月11日披露2022年第一季度业绩预告，报告期内预计实现归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，同比下降5.37%;扣除非经常性损益后的净利润1.96亿元，同比下降5.69%。 【紫光国微】公司于4月11日晚间发布第一季度业绩预告，报告期内预计实现归属于上市公司股东的净利润5.1亿元~5.5亿元，同比增长57.54%~69.9%。 【紫光国微】公司于4月11日晚间发布2021年度业绩快报，报告期内实现营业收入约53.42亿元，同比增加63.35%；归属于上市公司股东的净利润约19.54亿元，同比增加142.28%%。 【振华科技】公司于4月11日发布第一季度业绩预增公告，报告期内预计实现净利润为5.48亿元~6.30亿元，净利润同比增长122.16%~155.40%。业绩变动原因：报告期，新型电子元器件板块企业下游高可靠产品客户需求增长，高附加值产品销售同比增加。 【江龙船艇】4月11日获得政府补助资金合计人民币600.00万元，占公司最近一期经审计净利润17.21%。 【航发科技】4月11日公司发布2021年业绩报告，报告期内实现营业收入35.05亿元，同比上涨28.79%。其中，内贸航空及衍生产品收入25.88亿元，同比上涨54.65%；外贸产品收入8.35亿元，同比下降12.51%；全年实现归属上市公司股东净利润2,129万元，同比扭亏为盈。 【恒宇信通】4月11日公司发布2021年业绩报告，报告期内实现营业收入1.91亿元，同比下降10.65%，归属于上市公司股东的净利润为6786.60万元，同比下降30.49%，每股收益为1.2065元。 【航天电器】4月11日公司发布2021年业绩报告，报告期内实现营业收入50.38亿元，同比增长19.43%；实现归属于上市公司股东的净利润4.87亿元，同比增长12.37%。 【海兰信】4月11日公司发布2021年业绩报告，报告期内营业收入约9.02亿元，同比增加3.61%；归属于上市公司股东的净利润约4891万元，同比减少14.38%。 【晨曦航空】4月12日发布一季度业绩快报，报告期内营收约2389万元，同比减少54.42%；净利润约640万元，同比增加311.02%。 【北斗星通】4月12日发布一季度业绩预告，报告期内预计实现净利润为4200万元~5000万元，同比增长0.31%~19.42%。 【中国船舶】4月12日，中国船舶集团旗下沪东中华造船（集团）有限公司和卡塔尔能源公司共同公告，由沪东中华承接的“卡塔尔百船建造计划——卡塔尔北部气田扩能船舶购置项目”首批4艘17.4万立方米液化天然气（LNG）运输船建造合同即时生效。至此，沪东中华2022年已承接大型LNG运输船订单累计达11艘，与韩国现代重工并列位居全球各大船企之首。 【航天电子】4月13日发布公告，近日，公司收到国务院国有资产监督管理委员会(以下简称“国务院国资委”)《关于航天时代电子技术股份有限公司非公开发行A股股份有关事项的批复》(国资产权[2022]122号)，国务院国资委已原则同意公司本