国防军工行业周报：业绩报告验证景气度，军工行业配置正当时

市场表现：本周上证综指涨跌幅为+2.19%，创业板指涨跌幅为+1.10%，中证军工涨跌幅为-1.29%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-2.13%，涨跌幅排名为28/30； 本周申万国防军工指数涨跌幅为-2.28%，涨跌幅排名为30/31。 年初至今上证综指涨跌幅为-9.81%，创业板指涨跌幅为-19.73%，中证军工涨跌幅为-22.68%。中信国防军工指数涨跌幅为-23.76%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-23.59%，涨跌幅排名为30/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为59.99，处于过去5年的15.30%分位。申万国防军工指数PE-TTM为56.19，处于过去5年历史的11.10%分位。 军工板块安全边际明显。 最新行业观点：进入年报和一季度报密集披露期，行业高增长持续得到验证。军工行业基本面良好具备长期确定性，但由于军工行业透明度较低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守。随着2021年全年业绩报告和2022年一季度报的逐步披露，军工企业业绩高增长有望得到兑现，行业景气度将进一步验证。 军工板块自年初至今跌幅明显，估值接近底部，有较好安全边际。年初至今，中信国防军工指数涨跌幅为-23.76%，涨跌幅排名为29/30，截至4月1日收盘，中信国防军工指数PE-TTM为59.99，处于过去5年的15.30%分位。考虑到军工行业的高增长及高确定性，配置正当时。 随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商。 产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。由于原材料上涨压力，一季度上游原材料厂商如【抚顺特钢】【宝钛股份】【西部超导】业绩承压，近期【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂纷纷放出业绩，超市场预期，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】。 当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 1.一周行情分析 1.1.申万一级行业涨跌分析 过去一周国防军工板块回调，指数下跌2.28%，位于申万一级行业分类第30位。申万一级行业中处于回调的板块有9个，占比为29.03%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 1.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，过去一周地面兵装表现最好，指数上涨1.05%。其余板块处于回调状态，航海装备、军工电子、航天装备和航空装备跌幅分别为-0.83%、-1.39%、-2.09%和-3.79%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 1.3.国防军工个股涨跌分析 过去一周，国防军工板块涨幅前五的股票依次为江航装备、合众思壮、立航科技、中兵红箭和爱乐达，涨幅分别为8.25%、8.17%、6.54%、5.80%和5.57%。 其中江航装备属于航空装备板块。跌幅前五的股票依次为*ST华讯、天奥电子、高凌信息、安达维尔和智明达，回调幅度分别为-13.01%、-10.91%、-10.78%、-10.48%和-10.39%。 图3：A股申万国防军工个股涨幅前五 图4：A股申万国防军工个股跌幅前五 2.业绩预披露/披露情况彰显军工行业景气度 本周，中兵红箭、航发控制、航天科技、宝钛股份、星网宇达、抚顺特钢、中航光电等19家公司纷纷发布2021年业绩报告，如表1所示。其中洪都航空、光电股份、中航光电、宝钛股份营收分别实现42.30%、32.90%、24.86%和20.94%的增幅；中兵红箭、宝钛股份、星网宇达、抚顺特钢、中航光电和航发控制归母净利润分别实现71.93%、54.49%、46.30%、42.02%、38.35%和30.67%的增幅。 与此同时，本周中兵红箭、宝钛股份、中航沈飞、派克新材和国光电气发布了2022Q1业绩预告，归母净利润最低增幅分别为148.14%、87%、47.5%、60.77%和50.85%，如表2所示。国光电气、广联航空和中航沈飞2022年一季度营收同比增幅最低分别为81.16%、400%和29%。良好业绩进一步验证行业景气度持续提升。 我们判断，随着业绩报告的逐步披露，军工板块的高景气度有望进一步得到验证，军工行业基本面良好具备长期确定性。军工行业因为透明度较低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守，随着业绩报告的逐步披露，业绩高增长有望得到兑现。我们预计随着更多军工企业的年报和一季度报逐渐披露，军工行业高景气度已至。 表1： 上市公司2021年业绩预告/披露情况业绩预告/快报/营业收入 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/30 2022/3/30 2022/3/30 2022/3/30 2022/3/29 2022/3/25 2022/3/24 2022/3/22 2022/3/21 2022/3/19 2022/3/18 2022/3/16 2022/3/16 2022/3/16 2022/3/16 2022/3/15 2022/3/15 2022/3/15 2022/3/15 2022/3/11 2022/3/11 2022/3/10 2022/3/10 2022/3/9 2022/3/1 2022/3/1 2022/2/28 2022/2/28 2022/2/28 2022/2/28 2022/2/26 2022/2/26 2022/2/26 2022/2/26 2022/2/26 2022/2/26 2022/2/26 2022/2/26 2022/2/25 2022/2/24 2022/2/24 2022/2/23 2022/2/9 中船防务中航电子洪都航空宝钛股份星网宇达抚顺特刚中航光电光电股份中航西飞海格通信新余国科北方导航火炬电子广联航空奥维通信航宇科技派克新材中航高科中航机电江航装备中航重机成飞集成国光电气七一二中光学宏达电子振华科技中航沈飞通易航天奥普光电新光光电西部超导科思科技智明达纵横股份华强科技观典防务迈信林航亚科技霍莱沃盟升电子兴图新科天微电子鸿远电子北斗星通富吉瑞中天火箭 116.70 98.39 72.10 52.46 7.68 74.14 128.67 33.12 327.00 54.74 2.93 39.92 47.34 2.37 5.61 9.60 17.33 38.08 149.92 9.53 87.90 12.68 5.90 34.51 41.29 20.06 56.56 340.88 1.04 5.50 1.56 29.35 6.09 4.49 2.52 12.75 2.30 3.16 3.13 3.30 4.83 1.51 2.08 24.03 38.47 3.18 10.15 0.50%12.50%42.30%20.94%12.10%18.21%24.86%32.90%-2.34%6.87%20.44%32.81%29.48%-24.56%101.58%43.11%68.65%30.77%22.64%14.72%31.23%28.91%32.41%28.00%23.88%43.23%43.20%24.79%10.24%24.89%25.87%38.91%-7.08%38.43%-7.24%52.70%27.87%9.51%3.82%43.78%14.18%-21.79%-11.43%41.36%6.15%-2.87%17.58% 0.79 7.99 1.50 5.60 1.61 7.83 19.91 0.62 6.53 6.54 0.62 1.34 9.56 0.38 0.23 1.39 3.04 5.91 12.71 2.31 8.91 0.56 1.65 6.88 1.47 8.18 14.93 16.96 0.21 0.49 0.05 7.43 1.71 1.12-0.20 3.21 0.72 0.49 0.24 0.61 1.40-0.44 1.15 8.27 2.03 0.76 1.22 -97.80%26.60%14.20%54.49%46.30%42.02%38.35%20.40%-16.01%11.61%26.29%113.67%56.83%-61.83%113.94%91.13%82.59%37.25%18.27%19.23%159.05%-53.12%72.80%31.58%0.14%69.07%146.60%14.56%-42.14%-6.01%-81.20%100.39%-3.70%30.30%-149.34%82.01%34.79%-4.04%-59.37%35.30%30.61%-232.62%1.61%70.08%38.54%-10.99%18.28% 2022/1/17 光威复材 23.25% 18.31% 表2：上市公司2022Q1业绩预告/披露情况业绩预告/快营业收入报/披露时间（ 亿元） 得圆满成功。该运载火箭是我国新一代无毒无污染运载火箭，是我国首型固体捆绑运载火箭，用于发射太阳同步轨道卫星。 4月1日，据新华社消息，北约秘书长斯托尔滕贝格3月31日说，在乌克兰的俄罗斯军队正在重新部署和集结，准备在顿巴斯地区发动新的攻势。斯托尔滕贝格在当天举行的2021年度报告新闻发布会上说，俄罗斯最近宣布将减少在基辅周边和乌克兰北部的军事活动，根据北约的情报，俄军不是在撤退，而是在重新部署。俄军正试图重新集结并获得补给，以加强其在顿巴斯地区的攻势。与此同时，俄军仍保持着对基辅等城市的压力，这意味着俄军可能发动更多进攻。 4月2日，据央视新闻消息，俄罗斯国防部4月1日晚间发布消息称，莫斯科时间当天早上5时左右，乌克兰军队两架米-24武装直升机低空进入俄罗斯空域，使用导弹袭击了位于别尔哥罗德郊区的一个民用油库，造成油罐损毁并起火。 据俄罗斯国防部介绍，这一油库仅向民用交通工具提供燃料，与俄罗斯武装部队毫无关联。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫4月1日表示，俄罗斯政府正在采取措施，确保别尔哥罗德当地的燃料供应不受袭击事件干扰。当被问及这一对俄罗斯本土的袭击事件是否被视为冲突升级时，佩斯科夫表示，这一事件没有为俄乌继续和平谈判创造有利条件。 4.公司公告 【中航沈飞】3月28日发布2022年第一季度业绩预增公告，公司预计2022年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为5.09亿元左右，同比增长47.50%左右。预计2022年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.59亿元左右，同比增长58.67%左右。 【派克新材】3月28日发布业绩预告，公司预计2022年1-3月归属上市公司股东的净利润1.05亿，同比变动60.77%。公司基于以下原因作出上述预测：公司属于锻造行业，2022年第一季度得益于航空、航天行业景气度向好，公司市场订单量充足，产能有效提升，经营规模快速扩大，营业收入提高，净利润相应增加。 【国光电气】3月28日发布一季报业绩预告，公司预计2022年1-3月业绩大幅上升，归属于上市公司股东的净利润为4150.00万至4500.00万元，净利润同比增长50.85%至63.58%，预计营业收入为1.90亿至2.10亿元。预测依据：核工业领域，凭借新品验证定型实现批量销售，收入增长200%以上；微波器件领域，军工行业整体景气，产品销售稳步增长，收入增长50%以上。 【光启技术】3月29日公司股东西藏映邦减持计划实施完毕，期间减持公司股份约4155万股，减持股份占公司总股份为1.9282%。 【中航高科】3月