国防军工行业周报：业绩报告持续高景气度，军工行业配置正当时

市场表现：本周上证综指涨跌幅为-0.94%，创业板指涨跌幅为-3.64%，中证军工涨跌幅为-4.47%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-3.70%，涨跌幅排名为23/30； 本周申万国防军工指数涨跌幅为-3.56%，涨跌幅排名为26/31。 年初至今上证综指涨跌幅为-10.66%，创业板指涨跌幅为-22.66%，中证军工涨跌幅为-26.14%。中信国防军工指数涨跌幅为-26.58%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-26.31%，涨跌幅排名为30/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为57.78，处于过去5年的7.65%分位。申万国防军工指数PE-TTM为54.08，处于过去5年历史的0.99%分位。 军工板块安全边际明显。 最新行业观点：进入年报和一季度报密集披露期，行业高增长持续得到验证。军工行业基本面良好具备长期确定性，但由于军工行业透明度较低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守。随着2021年全年业绩报告和2022年一季度报的逐步披露，军工企业业绩高增长有望得到兑现，行业景气度将进一步验证。 军工板块自年初至今跌幅明显，估值接近底部，有较好安全边际。年初至今，中信国防军工指数涨跌幅为-26.58%，涨跌幅排名为29/30，截至4月8日收盘，中信国防军工指数PE-TTM为57.78，处于过去5年的7.65%分位。考虑到军工行业的高增长及高确定性，配置正当时。 随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商。 产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。由于原材料上涨压力，一季度上游原材料厂商如【抚顺特钢】【宝钛股份】【西部超导】业绩承压，近期【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂纷纷放出业绩，超市场预期，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】。 当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 1.一周行情分析 1.1.申万一级行业涨跌分析 过去一周国防军工板块回调，指数下跌3.56%，位于申万一级行业分类第26位。申万一级行业中处于回调的板块有23个，占比为74.19%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 1.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，过去一周军工各板块均处于回调状态。航空装备、军工电子、航天装备、航海装备和地面兵装指数涨跌幅分别为-5.33%、-2.42%、-2.26%、-2.01%和-1.29%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 1.3.国防军工个股涨跌分析 过去一周，国防军工板块涨幅前五的股票依次为盟升电子、*ST华讯、恒宇信通、长城军工和天和防务，周涨跌幅分别为+10.61%、+8.41%、+5.72%、+5.39%和+5.02%。其中盟升电子属于军工电子板块。跌幅前五的股票依次为合众思壮、高凌信息、富吉瑞、立航科技和三角防务，周涨跌幅分别为-13.40%、-12.91%、-11.80%、-10.69%和-10.05%。 图3：A股申万国防军工个股涨幅前五 图4：A股申万国防军工个股跌幅前五 2.业绩预披露/披露情况彰显军工行业景气度 本周，长城军工、天奥电子、航发动力、智明达、景嘉微等9家公司发布了2021年业绩信息，如表1所示。其中景嘉微、智明达、航发动力和天奥电子营收分别实现67.21%、38.40%、19.10%和13.81%的增幅；景嘉微、智明达、天奥电子、长城军工和高德红外归母净利润分别实现40.99%、30.30%、16.71%、16.31%和11.00%的增幅。 与此同时，本周高德红外和景嘉微发布了2022Q1业绩预告，归母净利润最低增幅分别为30%和47.37%，如表2所示。良好业绩进一步验证行业景气度持续提升。 我们判断，随着业绩报告的逐步披露，军工板块的高景气度有望进一步得到验证，军工行业基本面良好具备长期确定性。军工行业因为透明度较低等问题，市场对业绩增长幅度和持续性都比较保守，随着业绩报告的逐步披露，业绩高增长有望得到兑现。我们预计随着更多军工企业的年报和一季度报逐渐披露，军工行业高景气度已至。 表1：上市公司2021年业绩预告/披露情况 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/31 2022/3/30 2022/3/30 2022/3/30 2022/3/30 2022/3/29 2022/3/25 2022/3/24 2022/3/22 2022/3/21 2022/3/19 2022/3/18 2022/3/16 2022/3/16 2022/3/16 2022/3/16 2022/3/15 2022/3/15 2022/3/15 2022/3/15 2022/3/11 2022/3/11 2022/3/10 2022/3/10 2022/3/9 2022/3/1 2022/3/1 2022/2/28 2022/2/28 2022/2/28 2022/2/26 2022/2/26 2022/2/26 2022/2/26 2022/2/26 2022/2/26 2022/2/26 中国卫星合众思壮中直股份航天电子睿创微纳航天科技中航电测中船防务中航电子洪都航空宝钛股份星网宇达抚顺特刚中航光电光电股份中航西飞海格通信新余国科北方导航火炬电子广联航空奥维通信航宇科技派克新材中航高科中航机电江航装备中航重机成飞集成国光电气七一二中光学宏达电子振华科技中航沈飞通易航天奥普光电新光光电西部超导科思科技纵横股份华强科技观典防务迈信林航亚科技霍莱沃盟升电子 70.59/217.90 159.89 17.80 58.05 19.40 116.70 98.39 72.10 52.46 7.68 74.14 128.67 33.12 327.00 54.74 2.93 39.92 47.34 2.37 5.61 9.60 17.33 38.08 149.92 9.53 87.90 12.68 5.90 34.51 41.29 20.06 56.56 340.88 1.04 5.50 1.56 29.35 6.09 2.52 12.75 2.30 3.16 3.13 3.30 4.83 0.74%/ 10.86%14.14%14.02%8.51%10.40%0.50%12.50%42.30%20.94%12.10%18.21%24.86%32.90%-2.34%6.87%20.44%32.81%29.48%-24.56%101.58%43.11%68.65%30.77%22.64%14.72%31.23%28.91%32.41%28.00%23.88%43.23%43.20%24.79%10.24%24.89%25.87%38.91%-7.08%-7.24%52.70%27.87%9.51%3.82%43.78%14.18% 2.33 -0.95~-0.85 9.13 5.49 4.61 0.32 3.10 0.79 7.99 1.50 5.60 1.61 7.83 19.91 0.62 6.53 6.54 0.62 1.34 9.56 0.38 0.23 1.39 3.04 5.91 12.71 2.31 8.91 0.56 1.65 6.88 1.47 8.18 14.93 16.96 0.21 0.49 0.05 7.43 1.71-0.20 3.21 0.72 0.49 0.24 0.61 1.40 -34.03%-91.31%~-92.23%20.53%14.79%-21.06%104.80%17.00%-97.80%26.60%14.20%54.49%46.30%42.02%38.35%20.40%-16.01%11.61%26.29%113.67%56.83%-61.83%113.94%91.13%82.59%37.25%18.27%19.23%159.05%-53.12%72.80%31.58%0.14%69.07%146.60%14.56%-42.14%-6.01%-81.20%100.39%-3.70%-149.34%82.01%34.79%-4.04%-59.37%35.30%30.61% 2022/2/26 2022/2/25 2022/2/24 2022/2/24 2022/2/23 2022/2/9 2022/1/17 兴图新科天微电子鸿远电子北斗星通富吉瑞中天火箭光威复材 1.51 2.08 24.03 38.47 3.18 10.15 26.07 -21.79%-11.43%41.36%6.15%-2.87%17.58%23.25% -0.44 1.15 8.27 2.03 0.76 1.22 7.59 -232.62%1.61%70.08%38.54%-10.99%18.28%18.31% 表2：上市公司2022Q1业绩预告/披露情况业绩预告/快营业收入报/披露时间（亿元） 全球利益共同体的角度出发，高瞻远瞩地去规划好北斗发展，坚持‘北斗导航创新驱动发展，中国时空融合引领跨越，智能信息服务分享惠民’的基本发展方针”，“未来北斗将全面服务国防、外交和经济社会发展重大战略，预计到2026年，我国北斗产业的产值规模将增长到6700亿元”。 4月8日，据央视网消息，北斗卫星导航系统是我国自主建设、独立运行的卫星导航系统，是为全球用户提供定位、导航和授时服务的国家重要空间基础设施。国家发展改革委4月7日对外公布，经过27年的建设，目前，中国北斗卫星导航产业体系已基本形成。据央视网介绍，目前我国在轨服务的北斗卫星共计45颗，空间和地面基础设施均已形成较为完备的服务能力，产业体系基本形成，产业应用初具规模，海外市场拓展取得积极成效。 4.公司公告 【盟升电子】4月6日晚发布2022年限制性股票激励计划(草案)，激励计划拟授予的限制性股票数量为124.9万股，占激励计划草案公告时公司股本总额的1.09%。其中，首次授予100.4万股，预留24.5万股。 【安达维尔】4月6日发布2021年度业绩快报，公司报告期内营业总收入4.75亿元，同比减少22.02%；归属于上市公司股东的净利润1,042.57万元，同比减少89.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润936.51万元，同比减少89.17%；基本每股收益0.041元。 【晨曦航空】4月6日晚间发布公告称，近日，公司收到控股股东汇聚科技及其一致行动人航天星控出具的《关于股份减持计划实施完毕告知函》，航天星控于2022年1月1日至2022年4月1日期间通过深圳证券交易所交易系统累计减持公司股票约508万股，累计减持股数达到公司总股本的1.64%。 4月8日披露年报，公司2021年实现营业总收入2.2亿，同比下降17.2%； 实现归母净利润2672.3万，同比下降57.6%；每股收益为0.09元。 【景嘉微】4月7日发布业绩快报称，2021年实现营业总收入10.93亿元，同比上涨67.21%；归属于母公司股东的净利润2.93亿元，同比上涨40.99%；基本每股收益为0.97元；归属于母公司股东的每股净资产为9.51元。 【高德红外】4月7日发布年度业绩报告称，2021年营业收入约35亿元，同比增加4.98%；归