国防军工行业周报：新材料赛道景气度高，军工抗疫属性中报凸显

行业周报|国防军工 新材料赛道景气度高，军工抗疫属性中报凸显国防军工行业周报20220813-20220819 ●核心结论 市场回顾：上周国防军工指数下跌1.48%，其市场表现弱于上证指数 （-0.57%）、创业板指（+1.61%）及沪深300（-0.96%）；子板块方面：航天装备Ⅱ板块上涨1.27%，航空装备Ⅱ板块下跌1.60%，地面兵装Ⅱ板 雒雅梅S0800518080002 分析师 证券研究报告 2022年08月22日 块下跌2.26%，航海装备Ⅱ板块上涨1.89%，军工电子Ⅱ板块下跌1.11%；个股方面：西菱动力（+27.61%）领涨国防军工板块，旭光电子（+23.81%）、中瓷电子（+18.90%）等也有较好表现；而奥维通信（-16.65%）、航天动力（-16.30%）、奥普光电（-12.17%）等跌幅居前。 【分系统】分系统业绩持续向好，军工行业抗疫属性凸显。上周多家军工分系统企业发布2022年半年报，其中智明达、国光电气、铖昌科技和菲利华等企业业绩较为亮眼。智明达2022年上半年度实现营业收入27,064.72万元，同比增长54.66%。国光电气2022年上半年度实现营业收入52,137.41万元，同比增长96.70%。归母净利润为11,045.77万元，同比增长39.23%。铖昌科技2022年上半年度实现营业收入11,442.86万元，同比增长42.65%。归母净利润为5,561.49万元，同比增长20.51%。菲利华2022年上半年度实现营业收入85,527.81万元，同比增长57.04%。归母净利润为25,013.70万元，同比增长37.05%。部分企业受到疫情影响导致产品交付和项目实施受阻，但是在三季度均恢复正常经营活动。 【新材料】军工新材料领域合金材料和碳纤维业绩景气。合金赛道：抚顺特钢发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入381,540.30万元，同比增长1.24%。归母净利润为18,327.97万元，同比下降57.50%。西部超导发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入208,404.09万元，同比增长65.95%。归母净利润为55,236.90万元，同比增长76.27%。图南股份发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入46,133.13万元，同比增长32.77%。归母净利润为11,719.62万元，同比增长31.24%。高温合金和钛合金作为军工行业的上游，行业壁垒高，业绩确定性强。碳纤维赛道：中复神鹰发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入86,269.48万元，同比增长126.39%。归母净利润为21,994.80万元，同比增长82.10%。光威复材发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入131,448.38万元，同比增长2.42%。归母净利润为50,558.13万元，同比增长16.48%。部分企业受到上半年疫情的影响，导致了生产延迟，三季度将有补偿式生产的需求，追赶年度计划和满足订单交付要求。 风险提示：新型军备列装进度不及预期；原材料涨价导致上游企业利润缩减；新冠疫情反复。 luoyamei@research.xbmail.com.cn 国防军工：C919大型客机6架机圆满完成试飞任务，取证在即—国防军工行业周报20220723-202207292022-08-01 索引 内容目录 一、观点更新3 二、板块回顾4 2.1板块表现4 2.2个股表现5 2.3军工行业估值情况5 三、产业动态6 3.1行业重要新闻：6 3.2公司重要公告：6 四、重点公司核心指标10 图表目录 图1：2022年初以来各主要指数涨跌幅（%）4 图2：上周各主要指数涨跌幅（%）4 图3：上周各一级行业涨跌幅（%）4 图4：2022年初以来军工二级行业指数涨跌幅（%）5 图5：上周军工二级行业指数涨跌幅（%）5 图6：上周军工行业涨幅TOP10股票（%）5 图7：上周军工行业跌幅TOP10股票（%）5 图8：国防军工板块市盈率（倍）6 表1：重点公司核心指标10 一、观点更新 【分系统】军工信息化产业景气度高，军工行业抗疫属性凸显。多家分系统公司发布2022 年半年度报告，宏达电子2022年上半年度实现营业收入110,274.43万元，同比增长19.51%，归母净利润为45,000.52万元，同比增长12.68%。营收收入增速快于利润增速的原因是产品结构性调整。复旦微电2022年上半年度实现营业收入170,233.34万元，同比增长50.83%，归母净利润为53,053.15万元，同比增长172.99%。铖昌科技2022年上半年度实现营业收入11,442.86万元，同比增长42.65%，归母净利润为5,561.49万元，同比增长20.51%。铖昌科技作为国内相控阵雷达T/R组件芯片的稀缺供应商，其营收利润高增长反应了军用相控阵雷达行业的高景气。中兵红箭2022年上半年度实现营业收入 320,340.72万元，同比增长11.19%，归母净利润为70,159.15万元，同比增长114.61%。 菲利华2022年上半年度实现营业收入85,527.81万元，同比增长57.04%。归母净利润 为25,013.70万元，同比增长37.05%，其中石英玻璃材料收入60710.56万元，较去年同期增加61.64%。智明达2022年上半年度实现营业收入27,064.72万元，同比增长54.66%。归母净利润为4,959.10万元，同比增长8.4%，公司嵌入式计算机交付订单数量同比增长较大，收入规模持续增长。国光电气2022年上半年度实现营业收入52,137.41万元，同比增长96.70%。归母净利润为11,045.77万元，同比增长39.23%。公司主要业务板块核工业领域和微波器件领域收入规模增长导致营收大幅增长。新光光电2022年上半年度实现营业收入5,836.92万元同比下降23.06%。归母净利润为572.01万元，同比下降54.52%。第一季度国内疫情出现反复导致项目实施受阻，进而影响了半年度收入和利润。苏试试验2022年上半年度实现营业收入79,862.16万元，同比增长18.38%。归属于母公司所有者的净利润为10,623.16万元，同比增长30.32%。苏试试验是国内振动类试验设备的头部企业，近期又拓展了新能源试验服务和集成电路试验服务，2022年上半年设备销售端受到疫情影响，发货延迟，三季度已恢复正常。 【新材料】合金赛道持续高景气，碳纤维应用延续扩张态势。合金赛道：高温合金及钛合金赛道持续高景区。抚顺特钢发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入381,540.30万元，同比增长1.24%。归母净利润为18,327.97万元，同比下降57.50%。 西部超导发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入208,404.09万元，同 比增长65.95%。归母净利润为55,236.90万元，同比增长76.27%。图南股份发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入46,133.13万元，同比增长32.77%。归母净利润为11,719.62万元，同比增长31.24%。碳纤维赛道：部分企业短期受到疫情影响，不改变长期营收扩大逻辑。中复神鹰发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入86,269.48万元，同比增长126.39%。归母净利润为21,994.80万元，同比增长82.10%。光威复材发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入131,448.38万元，同比增长2.42%。归母净利润为50,558.13万元，同比增长16.48%。其他材料：博云新材发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入29,328.10万元，同比增长24.91%，归母净利润为1,688.49万元，同比增长44.08%。业绩同比上升主要原因为航空航天板块订单及交付增加，使得营业收入较上年同期较大幅度增长，利润增加，航空航天用炭/炭复合材料2022年上半年收入10213.23万元，同比增长52.96%。 投资建议：建议关注抚顺特钢（600399.SZ）、西部超导（688122.SH）、光威复材 （300699.SZ）。 二、板块回顾 2.1板块表现 2022年初以来国防军工指数（中信）下跌15.72%，其市场表现弱于上证指（-10.30%）和沪深300（-15.59%），略强于创业板指（-15.87%）。 上周国防军工指数下跌1.48%，其市场表现弱于上证指数（-0.57%）、创业板指（+1.61%）及沪深300（-0.96%）。 图1：2022年初以来各主要指数涨跌幅（%）图2：上周各主要指数涨跌幅（%） 2.00% 上证指数创业板指 沪深300国防军工(中信) 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-04 0% -10% -20% -30% -40% -50% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 上证指数创业板指沪深300国防军工（中 信） 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 上周各31个一级行业（申银万国）中13个行业指数上涨，其中电力设备（申银万国） （+4.18%）、农林牧渔（申银万国）（+4.17%）、公用事业（申银万国）（+4.03%）表现较好。美容护理（申银万国）（-4.36%）、计算机（申银万国）（-3.62%）表现较差。在31个一级行业中，国防军工指数（-0.91%）位列第21名。 图3：上周各一级行业涨跌幅（%） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 电农公房力林用地设牧事产备渔业 煤综建通交家 炭合筑信通用 装运电 饰输器 汽机环电纺车械保子织设服 备饰 传轻石非媒工油银制石金 造化融 钢国银商建社铁防行贸筑会军零材服 工售料务 基食有础品色化饮金工料属 医计美药算容生机护物理 资料来源：wind，西部证券研发中心 子板块采用申银万国国防军工板块分类。2022年初至今，航天装备Ⅱ板块上涨2.50%，航空装备Ⅱ板块上涨6.15%，地面兵装Ⅱ板块下跌26.84%，航海装备Ⅱ板块下跌19.20%，军工电子Ⅱ板块下跌24.12%。 上周国防军工子板块方面，航天装备Ⅱ板块上涨1.27%，航空装备Ⅱ板块下跌1.60%，地 面兵装Ⅱ板块下跌2.26%，航海装备Ⅱ板块上涨1.89%，军工电子Ⅱ板块下跌1.11%。 图4：2022年初以来军工二级行业指数涨跌幅（%）图5：上周军工二级行业指数涨跌幅（%） 航天装备Ⅱ航空装备Ⅱ地面兵装Ⅱ航海装备Ⅱ军工电子Ⅱ 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-04 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 航天装备 Ⅱ 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 航地航军 空面海工 装兵装电 Ⅱ Ⅱ Ⅱ Ⅱ 备装备子 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 2.2个股表现 上周个股中，西菱动力（+27.61%）领涨国防军工板块，旭光电子（+23.81%）、中瓷电子（+18.90%）等也有较好表现；而奥维通信（-16.65%）、航天动力（-16.30%）、奥普光电（-12.17%）等跌幅居前。 图6：上周军工行业涨幅TOP10股票（%）图7：上周军工行业跌幅TOP10股票（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 西旭中 菱光瓷 动电电 菲中高新福中中利光德余光国天华学红国股船科 0% -4% -8% -12% -16% 火利日 炬君发 电股精 子份机 广全兴科奥航奥电信图思普天维计股新科光动通量份科技电力信 力子子 外科份 舶技-20% 资料来源：wind