业绩同比高增，产品布局与新业务进展顺利

事件：2022年4月16日，公司发布2021年年报。2021年公司实现营业收入112.62亿元，同比增长84.45%；实现归母净利润3.58亿元，同比增长89.43%。其中2021年第四季度公司实现营业收入37.86亿元,同比增长99.49%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长89.25%。 营收大幅增长，不断拓展海外市场业务：得益于车载模组、5G模组等业务量的提升，公司在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域的销售收入增幅明显，公司营业收入实现大幅增长。同时得益于良好的费用管控能力和运营管理效率的提升，公司三费率下降，归母净利润大幅提升。2021年公司毛利率为17.56%，同比下降2.67pct，主要系原材料价格上涨所致。公司持续秉持国际化战略，凭借近年新产品的开发积累、完善的供应链体系以及保质保量的交付能力不断开拓海外市场，2021境外营业收入同比增加113.27%。 发布多款新品，大份额中标移动集采：公司产品不断推陈出新。在5G模组方面，2021年2月公司率先推出支持3GPP R16协议的第二代5GNR通信模组。2021年8月公司五款5G模组以最大份额中标中国移动5G通用模组产品集采，占比接近50%。公司5G模组产品目前已支持全球1000余家行业客户进行5G终端产品的开发与商用。在车载模组方面，2021年公司正式获得了ASPICE CL2（汽车行业软件过程改进和能力评估模型二级）国际认证，标志着公司在智能网联汽车领域的软件开发能力已经达到国际先进水平，可进一步为全球汽车厂商和Tier 1合作伙伴提供高质量的车载产品和服务。此外为顺应AIoT智联网应用创新的浪潮，公司还新推出一系列支持AI算法的模组产品，其中新一代旗舰级SG865W-WF智能模组综合算力高达15TOPS，可无缝对接5G、4G模组，并兼具强大的数据处理功能、丰富的多媒体外设，助力5G物联网应用实现质的突破。 加速新产品布局，新业务初见成效：公司依托现有模组全球化运营的优势和健全的支持服务体系，不断完善天线产品和技术服务。截至2021年底，公司已推出300多种天线产品，与海内外高端市场客户建立了长期合作战略关系，已在智能表计、两轮车、智慧工业、电力行业、无人机、智能家居等多个领域实现了广泛应用。公司凭借众多行业客户，结合5G、AI等新一代信息技术，将数字信息化与城市各行各业深度融合，赋能交通、教育、医疗、工业等细分领域，助力城市精细化的数字管理和创新治理。公司先后荣获“2021年度中国智慧城市建设推荐品牌”、“2021中国物联网最佳智慧城市应用方案奖”等奖项。 投资建议：公司是行业领先的物联网整体解决方案供应商。我们预计公司2022年-2024年营业收入分别为153.34/207.30/290.79亿元，同比增长36.2%/35.2%/40.3%；归母净利润分别为6.08/9.41/13.18亿元，同比增长69.8%/54.6%/40.1%；对应EPS分别为4.18/6.47/9.07元。我们给予公司2022年41倍PE，对应目标价171.38元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：芯片价格上涨超预期、车载业务拓展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧、海外疫情防控效果不及预期的风险 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表