“稳增长”跟踪系列：房地产政策暖风频吹，基建万事俱备待发力

投资要点:► 房地产：各类放松政策遍地开花，销售改善待观察为支持合理购房需求、稳定房价，今年以来全国多地“因城施策”出台有关房地产市场的放松政策，可大体分为限购限售政策放松、首付比例下降以及房贷利率下调三类。 199965 郑州、福州、哈尔滨、兰州等城市对限购限售政策放松，对有关二套房、外地户籍购房证明、认房认贷等方面限制进行调整。菏泽、重庆、南通、昆明等城市陆续对首套房/二套房首付比例进行下调。房贷利率下调涉及的城市明显更多：全国已有一百多个城市的银行自主下调房贷利率，平均幅度在20个到60个基点不等。 3月以来30大中城市商品房日均成交面积进一步下降，70个大中城市新建商品住宅价格环比继续回落。高频数据显示房地产需求仍较低迷。 ► 基建：项目储备充足，资金到位较快，实物量形成待发力 截至目前，全国共有29个省/自治区/直辖市/都市圈公布了2022年重大项目名单，数量合计达32343个，年度计划投资额超过9.6万亿元。 水利部、国家电网和国铁集团公布2022年投资计划：全年可完成水利投资约8000亿元、电网计划投资金额5012亿元、铁路投产新线3300公里以上。 结合各地重大项目以及全国水利、电网和铁路投资计划，目前已公布的2022年度投资计划已超过11万亿元。 一季度专项债累计发行约1.25万亿元，占去年12月财政部提前下达额度的86%。专项债提前下达额度发行基本完毕，发行节奏较去年明显加快。 从开工高频数据看，全国水泥磨机开工率和水泥平均出货率在3月下旬出现下降，4月以来的两周内有所回升，目前低于历年同期水平。石油沥青装置开工率延续自今年春节以来的低位震荡。 风险提示 宏观经济或政策发生超预期变化。 1.房地产：各类放松政策遍地开花，销售改善待观察 今年以来房地产需求持续低迷，根据稳地价、稳房价、稳预期和因城施策促进房地产业良性循环和健康发展的原则，全国多地均出台有关房地产市场的放松政策，根据内容可以大体分为限购限售政策放松、首付比例下降以及房贷利率下调三类。 今年3月以来，郑州、福州、哈尔滨、兰州等城市对此前的限购限售政策进行放松，对有关二套房、外地户籍购房证明、认房认贷等方面限制进行调整。相比其他两类宽松性政策，限购政策放宽对市场影响程度更大，因此目前采取限购限售政策放松的城市相对较少。 今年以来菏泽、重庆、南通、昆明等城市陆续对首套房/二套房首付比例进行下调，以支持合理购房需求。此外，北海、自贡、中山等城市也出台提高住房公积金申请贷款额度或降低住房公积金最低首付比例等宽松性政策。 房地产销售方面，受到疫情等因素影响，当前30大中城市商品房日均成交面积中枢低于30万平方米，一二三线城市商品房销售均进一步走弱。价格方面，3月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比增速0.7%，继续回落0.5个百分点；环比降低-0.1%。其中价格在城市间形成分化：一线城市新建商品住宅价格增速回落幅度较低，而三线城市连续第二个月出现同比下降。 2.基建：项目储备充足，资金到位较快，实物量形成待发力 截至目前，除辽宁、吉林、云南三省未公布全年重大项目清单外，全国共有29个省/自治区/直辖市/都市圈公布了2022年重大项目名单。其中，多数省份均在一季度发布重大项目清单，发布时间与往年相比明显提前，为今年开年固定资产投资的稳 健增长打下基础。经统计，已公布地区的2022年重大项目数量合计达32343个。 从规模上看，已公布全国各地重大项目投资额合计超过43万亿元，其中年度计划投资额超过9.6万亿元。 从项目类别上看，重大项目中的产业项目方面以制造业升级为重点，涵盖数字经济、生物医药、创新科技等新兴重点领域；基础设施项目方面，传统基建与新基建均有侧重，以交通运输、生态环保、能源等方向为重点。 除各地公布今年重大项目清单外，4月8日国务院政策例行吹风会上也公布了今年水利工程新开工项目及全年完成投资额：今年再开工一批已纳入规划、条件成熟的项目，包括南水北调后续工程等重大引调水、骨干防洪减灾、病险水库除险加固、灌区建设和改造等工程。这些工程加上其他水利项目，全年可完成投资约8000亿元。 此前，国家电网和国铁集团也已经公布了2022年的投资计划： 国家电网2022年在电网投资方面计划投资金额为5012亿元，首次突破5000亿元，创历史新高。与2021年电网计划投资金额（4730亿元）相比，增速达到6.0%。 国铁集团在2022年的铁路工作主要目标中提出，投产新线3300公里以上，其中普速铁路1900公里左右；其中投产新线里程目标较2021年投资计划中的3700公里与实际完成的4208公里有所回落。 结合各地重大项目年度投资额以及全国水利、电网和铁路全年投资计划，目前已公布的年度投资计划已超过11万亿元。 专项债发行方面，根据4月12日国新办举行国务院政策例行吹风会，提前下达专项债券额度大部分已发行完毕。截至2022年3月末，各省份基本都已组织开展了提前下达额度的发行工作，累计发行约1.25万亿元，占去年12月财政部提前下达额度（1.46万亿元）的86%；发行节奏较去年明显加快。 从水泥和沥青开工高频数据看，全国水泥磨机开工率和水泥平均出货率在3月下旬出现下降，但在4月以来的两周内有所回升。4月14日当周，全国水泥磨机开工率为50.6%，全国水泥平均出货率为62.7%，低于过去年份同期水平。4月13日当周石油沥青装置开工率27.4%，延续自今年春节以来的低位震荡。 3.风险提示 宏观经济或政策发生超预期变化。