华夏中证全指房地产ETF投资价值分析：政策暖风频吹，竞争格局改善

朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2023年08月25日 政策暖风频吹，竞争格局改善——华夏中证全指房地产ETF投资价值分析 今日概览 重磅研报 【金融工程&房地产】政策暖风频吹，竞争格局改善——华夏中证全指房地产ETF投资价值分析-20230824 研究视点 【军工】紫光国微（002049.SZ）-2023H1实现归母净利润13.92亿元，同比增长16.22%-20230824 【计算机】中控技术（688777.SH）-半年业绩增速亮眼，工业信息化行业景气度稳健持续-20230824 【电力设备】当升科技（300073.SZ）-高比例海外客户+高镍占比持续提升，单位盈利大幅领先行业-20230824 【建材】中复神鹰（688295.SH）-降价冲击短期业绩，成本端改善显著巩固长期优势-20230824 【电力设备】通威股份（600438.SH）-高品质低成本硅料夯实龙头地位，一体化程度不断提升-20230824 【海外&计算机】金蝶国际（00268.HK）-持续推进云转型，发布苍穹 GPT-20230824 【海外】小鹏汽车-W（09868.HK）-开启新车周期，智驾商业化加速落地 -20230824 【教育】盛通股份（002599.SZ）-招生持续改善，静待教育业务扭亏 -20230824 【海外&传媒】快手-W（01024.HK）-直播电商高增，盈利持续释放 -20230824 【煤炭&机械】美腾科技（688420.SH）-智能系统收入占比较高增加成本率，股权激励计划逐渐落地-20230824 【银行】平安银行（000001.SZ）-利润增速提升，零售不良改善，代理保险收入翻倍-20230824 【有色金属】赤峰黄金（600988.SH）-降本增效成效显著，业绩弹性逐步稳步兑现-20230824 【医药生物】丽珠集团（000513.SZ）-业绩符合预期，潜在大品种阿立哌唑微球即将报产-20230824 【医药生物】健康元（600380.SH）-呼吸科增速亮眼，特色研发持续推进-20230824 【轻工制造】好太太（603848.SH）-Q2业绩超预期，智能产品延续升级 作者 分析师金晶 执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 非银金融 6.7% 4.7% 8.6% 房地产 2.2% 4.3% -12.0% 银行 1.2% -3.2% 1.1% 建筑材料 1.2% -0.9% -14.1% 食品饮料 0.6% -1.3% -5.5% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电子 -9.2% -5.4% -15.7% 通信 -6.9% 5.3% 21.6% 电力设备 -6.8% -11.9% -33.4% 机械设备 -6.8% -3.9% -6.9% 医药生物 -6.4% -12.7% -9.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：非银拥挤度逼近历史高位》 2023-08-24 2、《朝闻国盛：大概率会有“真金白银”化债》 2023-08-23 3、《朝闻国盛：5年期LPR未动，怎么看、怎么办？ 2023-08-22 4、《朝闻国盛：政策有望加快落地，尤其是一线松地产》2023-08-21 5、《朝闻国盛：城投四大角度全观察》2023-08-18 请仔细阅读本报告末页声明 -20230824 【环保&机械】景津装备（603279.SH）-2023H1业绩持续高增，多领域需求有望持续释放-20230824 重磅研报 【金融工程&房地产】政策暖风频吹，竞争格局改善——华夏中证全指房地产ETF投资价值分析-20230824 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com 金晶分析师S0680522030001jinjing3@gszq.com 张国安研究助理S0680122060011zhangguoan@gszq.com 房地产是我国支柱行业，对经济影响显著。房地产销售承压，当前处于政策放松周期。供给侧产能出清，行业竞争格局改善。中证全指房地产指数聚焦房地产行业股票。中证全指房地产指数是一只聚焦房地产行业的指数，在编制规则上既有侧重也有均衡，为投资者们提供了一键布局房地产行业提供了可能。华夏中证全指房地产ETF具备较高的配臵价值。 风险提示：本报告从历史统计角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论未来延续性。存在地产政策不及预期的风险。 研究视点 【军工】紫光国微（002049.SZ）-2023H1实现归母净利润13.92亿元，同比增长16.22%-20230824 余平分析师S0680520010003yuping@gszq.com乾亮分析师S0680522120001qianliang@gszq.com事件：公司发布2023年半年报。 投资建议：我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为30.91、40.40、52.15亿元，对应估值为23X、17X、14X，维持“买入”评级。 风险提示：特种装备高景气度、智能安全芯片应用领域拓展不及预期。 【计算机】中控技术（688777.SH）-半年业绩增速亮眼，工业信息化行业景气度稳健持续-20230824 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：2023/8/23晚，公司公布2023年半年报，2023H1实现营业总收入364,120.70万元，较上年同期增长36.54%；实现归属于上市公司股东的净利润51,071.16万元，较上年同期增长62.88%。 维持“买入”评级。我们预计公司2023E-2025E将分别实现归母净利润10.46/13.73/17.74亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期；部分重要原材料进口风险。 【电力设备】当升科技（300073.SZ）-高比例海外客户+高镍占比持续提升，单位盈利大幅领先行业 -20230824 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 林卓欣分析师S0680522120002linzhuoxin@gszq.com 当升科技披露2023年半年报，盈利能力超市场预期。2023H1公司实现营收84.0亿，同比-8%；归母净利润9.3亿， 同比+1%；扣非归母净利润10.6亿，同比+9%。 盈利预测：考虑到正极行业的竞争加剧，我们调整公司2023-2025年归母净利润为22.0/24.1/29.7亿元，同比增长 -2.7%/9.8%/22.9%，对应PE分别为10.1/9.2/7.5倍。而在行业盈利水平普遍低位的情况下，公司却能在高位保持稳定，具有一定的稀缺性。因此上调评级为“买入”。 风险提示：下游需求不及预期；上游原材料价格波动风险；公司产能建设及投放不及预期；公司新产品新客户开拓进度不及预期。 【建材】中复神鹰（688295.SH）-降价冲击短期业绩，成本端改善显著巩固长期优势-20230824 沈猛分析师S0680522050001shenmeng@gszq.com 陈冠宇分析师S0680522120005chenguanyu@gszq.com 事件：中复神鹰发布2023中报。公司上半年实现收入10.56亿元，同比增长22.39%，实现归母净利润2.21亿元， 同比增长0.5%，本期取得的政府补助、投资收益等非经常性损益约为2324万元，去年同期约809万，扣非后归母净利润1.98亿元，同比下滑6.64%。分季度来看，公司单Q2实现收入4.87亿元，同比增长20.91%，实现归母净利润8996万元，同比下滑11.93%，扣非后归母净利润8023万元，同比下滑16.23%。 预计中复神鹰2023-2025年净利润分别为5.9、7.3和9.2亿元，对应三年PE分别为49X、39X和31X，维持“买入”评级。 风险提示：产能投放不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；下游需求释放不及预期风险。 【电力设备】通威股份（600438.SH）-高品质低成本硅料夯实龙头地位，一体化程度不断提升-20230824 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 硅料产能快速增长，高品质低成本夯实龙头地位。电池技术领跑行业，核心参数指标数据出色。 一体化扩产有序推进，专业化和一体化高度结合。 盈利预测与投资建议。考虑到硅料价格进入底部区间，后续随着产能持续释放，预期硅料价格在一段时间内均处于低位。因此，我们调降了2023-2025公司盈利预测至167.94/133.62/192.85亿元，对应PE为8.4x/10.6x/7.4x，维持“增持”评级。 风险提示：光伏装机量不及预期，多晶硅供需情况恶化。 【海外&计算机】金蝶国际（00268.HK）-持续推进云转型，发布苍穹GPT-20230824 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com 云服务占比接近80%，亏损持续收窄。中型产品结构升级，经营利润持续改善。大型企业国产化替代日趋成熟，苍穹GPT重塑企业数字能力。小微产品持续创新，星辰高速增长。投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入为58.0/70.4/85.2亿元人民币，同比增长19%/21%/21%；归母净利润为-3.8/-2.3/0.4亿元。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，大型企业客户拓展不及预期，下游客户向云转型的进度不达预期。 【海外】小鹏汽车-W（09868.HK）-开启新车周期，智驾商业化加速落地-20230824 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 刘玲研究助理S0680122080029liuling3@gszq.com 2Q收入环比增长，毛利拖累业绩基本触底。产能瓶颈逐步改善，陆续布局SEPA2.0扶摇平台新车型。投资建议：我们预计公司2023-2025年销量约14/24/34万辆，2023-2025年总收入达316/569/788亿元、non-GAAP净利润率为-33%/-10%/-1%。我们给予小鹏汽车195亿美元目标估值，对应2.5X2024eP/S，维持“买入”评级。 风险提示：新车型销量不及预期风险、自动驾驶能力提升和功能落地不及预期风险、毛利率提升不及预期风险。 【教育】盛通股份（002599.SZ）-招生持续改善，静待教育业务扭亏-20230824 孟鑫分析师S0680520090003mengxin@gszq.com 业绩概况：2023H1营收同增14.96%至11.6亿元，归母净亏损3121万元。教育业务运营恢复正常，2023H2有望扭亏为盈。 印刷业务维持正向盈利，为公司整体业绩提供支撑。乐博乐博产品持续升级，巩固公司龙头地位。 政策或推动少儿编程培训需求提升，2B2G以及多方面合作开展可期。 盈利预测：出版综合服务+科技教育服务双轮发展，旗下乐博乐博作为我国少儿编程领先企业，疫后运营端恢复显著，基本面拐点可期。根据公司2023半年报，我们对盈利预测进行调整，预计2023-2025年归母净利润分别为0.6/1.4/1.4亿元，同增1098.7%/136.3%/3.0%，对应EPS0.11/0.25/0.26元，现价对应PE63.1/26.7/25.9X，维持“买入”评级。 风险提示：培训监管政策趋严；市场竞争加剧；加盟商管控风险；业务拓展过程中盈利不达预期。 【海外&传媒】快手-W（01024.HK）-直播电商高增，盈利持续释放-20230824 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S06