新兴产业与中小市值研究周报（2022年第3期） ：科创 50 跌破 1000 基点，科创、创业板上市新股破发比例超70%

本周行情回顾： 本周(2022.4.11-2022.4.15)创业板指数(399006.SZ)下跌4.26%，收于2460点，个股周平均换手率为18.97%；涨幅前三的行业分别为交通运输(+17.36%)、食品饮料(+6.54%)、钢铁(+1.73%)，跌幅前三的行业分别为建筑装饰(-10.14%)、房地产(-8.16%)、电气设备(-7.95%)。科创50(000688.SH)下跌5.25%，收于973点，跌破1000基点。个股周平均换手率为11.2%；所有行业均下跌。 上市&定增动向： 创业板：上市：本周(2022.4.11-2022.4.15)创业板共有4家新上市公司，上市首日C军信(301109.SZ)和冠龙节能(301151.SZ)破发，其余2家均上涨；定增：苏文电能、银奖技术、雷曼广电、申菱环境、佳沃食品发行定增预案，科顺股份、理工光科定增上市。 科创板：上市：本周(2022.4.11-2022.4.15)科创板共有3家新上市公司，上市首日安达智能（688125.SH）、唯捷创芯-U（688153.SH）、海创药业-U（688302.SH）均破发。定增：本周(2022.4.11-2022.4.15)科创板新增天准科技、安集科技、纳微科技、宏华数科定增预案，无新增定增股份上市。 近期新股：本周(2022.4.11-2022.4.15)重点推荐：昱能科技(A21254.SH)：公司专注于光伏发电新能源领域，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售。公司2018-2020年营收和净利润年复合增长率分别为44.16%和146.62%，发展能力良好且高于同行业可比公司平均水平。新能源和光伏发电行业有一定的市场需求，未来公司对分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备等投入持续增加，且募投项目将大幅提升公司的研发和营销能力，增强核心竞争力，公司有望进一步提高自己的行业实力和市场地位。 重点关注标的个股情况： 申万一级总市值/本周涨跌 PE EPS 股票代码 公司简称 行业 亿元 幅 2021A/E2022E2023E 2024E 2021A/E 2022E2023E2024E 北交所 836826.BJ盖世食品食品饮料11.01 0.32% 837212.BJ智新电子 电子 -8.69% 430418.BJ苏轴股份 汽车 -2.66% 一、本周行情回顾：创业板指下跌4.26%，科创50下跌1.60% 创业板行情 本周(2022.4.11-2022.4.15)创业板指数(399006.SZ)下跌4.26%，收于2460点，个股周平均换手率为18.97%；其中新宁物流（+47.5%）、冰川网络（+36.17%）、中集车辆（+25.67%）涨幅居前。本周创业板股票总成交额为8060亿元。 图表1:创业板本周行情 图表2:创业板本周成交情况 分行业看 ： 涨幅前三的行业分别为交通运输(+17.36%)、食品饮料(+6.54%)、钢铁(+1.73%)，跌幅前三的行业分别为建筑装饰(-10.14%)、房地产(-8.16%)、电气设备(-7.95%)。 图表3:分行业涨跌幅 科创板行情 科创50(000688.SH)下跌5.25%，收于973点，跌破1000基点。个股周平均换手率为11.2%；其中，海创药业-U（+26.01%）、唯捷创芯-U（+16.81%）、派能科技（+11.82%）涨幅居前；本周科创板成交总金额为1508.76亿。 图表4:科创板50本周行情 图表5:科创板本周成交情况 分行业看，本周科创板所有行业均下跌，其中化工（-8.06%）、食品饮料（-7.75%）、电气设备（-7.27%）跌幅居前。 图表6:分行业指数涨跌幅(%) 二、上市&定增动向 创业板上市情况 本周(2022.4.11-2022.4.15)创业板共有4家新上市公司，上市首日C军信(301109.SZ)和冠龙节能(301151.SZ)破发，其余2家上涨。 图表7:创业板新上市公司情况 本周(2022.4.11-2022.4.15)苏文电能、银奖技术、雷曼广电、申菱环境、佳沃食品发行定增预案，科顺股份、理工光科定增上市，具体情况如下： 图表8:创业板定增情况 科创板上市情况 本周(2022.4.11-2022.4.15)科创板共有3家新上市公司，上市首日安达智能 （688125.SH） 、 唯捷创芯-U（688153.SH） 、海创药业-U（688302.SH）均破发。 图表9:科创板上市情况 科创板定增情况 本周(2022.4.11-2022.4.15)科创板新增天准科技、安集科技、纳微科技、宏华数科定增预案，无新增定增股份上市公司，具体情况如下： 图表10:科创板定增情况 三、近期过会新股 本周(2022.4.11-2022.4.15)创业板新股翔楼新材（A20530.SZ）、宇邦新材（A20660.SZ），科创板新股凌云光（A21176.SH）、昱能科技(A21254.SH)获得证监会同意首次公开发行股票注册，重点推荐昱能科技(A21254.SH)，情况如下： 昱能科技(A21254.SH) 行业及概念标签：新能源、光伏发电 公司沿革 公司成立于2010年，注册地位于浙江省嘉兴市。公司专注于光伏发电新能源领域，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售。截至2022年3月6日，凌志敏直接持有公司1,159.25万股股份，直接控制公司19.32%表决权；罗宇浩直接持有公司988.79万股股份，直接控制公司16.48%表决权；二人合计控制公司35.80%的表决权，为公司的控股股东和实际控制人。 产品与行业地位 公司专注于光伏发电新能源领域，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售，主要产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统等。公司于2016年5月被国家工信部认定为符合《光伏制造行业规范条件》的企业（第五批），并被评为“全国电子信息行业最具发展潜力企业”、“浙江省专利示范企业”，公司建有浙江省昱能微逆变器研究院、浙江省企业技术中心、浙江省高新技术企业研究开发中心。公司参与制定13项国家、行业或团体标准，其中作为第一起草单位起草了《光伏发电并网微型逆变器》团体标准。 公司拥有17项具有自主知识产权的组件级电力电子设备的核心技术，取得授权专利114项，其中发明专利61项（其中4项己取得美国PCT专利）。 主要竞争优势 1）技术研发优势。公司拥有17项具有自主知识产权的组件级电力电子设备的核心技术，取得授权专利114项，其中发明专利61项（其中4项己取得美国PCT专利），是行业内最早实现微型逆变器量产出货的境内厂商之一，于2019年底成为全球第二家推出面向美国市场符合Sunspec行业标准的智控关断器的厂商。 2）产品认证优势。公司微型逆变器、智控关断器、能量通信器等产品在中国、美洲、欧洲、澳洲等90多个国家及地区销售，取得100多项国内外认证证书或相应列名。公司单相双体微型逆变器、单相四体微型逆变器等产品均满足美国加利福尼亚州CARule21标准相应的通讯协议要求和功能要求，并在美国加州能源委员会官网完成正式列名。 成长动力 1）可再生资源对传统能源的替代趋势日益明显。2020年1月，欧洲议会提出《欧洲绿色协议》，目标到2030年32%以上能源消耗来自可再生能源。我国“十四五”规划中提出，“中国将推动能源清洁低碳安全高效利用，加快新能源、绿色环保等产业发展，促进经济社会发展全面绿色转型”。光伏行业的高景气度可长期延续。 2）公司保持大额研发投入稳坐技术高地。截至2021年6月30日，公司共有研发人员83人，占员工总人数的比例为47.98%，其中本科及以上学历人员75人，占技术人员的比例为90.36%。2018-2021年6月，公司累计研发投入达7,764.12万元，研发费用率5.63%，并拥有一支国际化人才技术队伍，保持创新动力。 3）募投项目进一步提升综合实力。公司将利用本次募集资金投资“研发中心建设项目”，购买研发设备，培养及引进高端技术人才，完善技术和产品研发创新体系；投资“全球营销网络建设项目”，结合公司现有营销及技术服务体系，新建并升级营销及技术服务体系，同时进一步完善信息化系统建设。 财务状况 公司2018-2020年营收和净利润年复合增长率分别为44.16%和146.62%，发展能力良好且高于同行业可比公司平均水平；2020年毛利率和净利率分别为38.45%和15.46%，盈利能力良好。2018-2019年，公司流动比率、速动比率低于同行业可比公司平均水平，资产负债率高于同行业可比公司平均水平，2018-2021年6月，随着公司经营业绩不断提升，盈利能力增强，同时引入外部投资，公司流动比率、速动比率、资产负债率不断改善，短期与长期偿债能力均较好。 风险因素 1）境外经营风险。2018-2021年6月，公司来自境外的主营业务收入占比较高，分别为22,840.96万元、37,310.04万元、48,120.28万元和26,452.82万元，占主营业务收入比例分别为97.81%、97.78%、98.66%和98.41%。反倾销、反补贴调查等贸易摩擦因素可能对境外经营业务造成不利影响。 2）市场竞争加剧风险。北美地区占据全球微型逆变器市场约70%的份额。2021年1-6月，微型逆变器行业龙头企业Enphase作为美国本土上市公司实现营业收入39.91亿元，其中来源于美国市场的营业收入为32.45亿元，占比为81.31%。行业龙头企业在主要应用市场中销售渠道、客户资源等方面的优势，使得公司面临一定的市场竞争压力。 盈利预测与估值 目前无市场一致盈利预期。新能源和光伏发电行业有一定的市场需求，未来公司对分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备等投入持续增加，且募投项目将大幅提升公司的研发和营销能力，增强核心竞争力，公司有望进一步提高自己的行业实力以及市场地位。 图表11:昱能科技2020年主营收入分解 图表12:昱能科技2018-2020近年营运表现 图表13:昱能科技2020年毛利分解 图表14:昱能科技2018-2020近年盈利表现 图表15:昱能科技的现金流与盈利能力 图表16:昱能科技的经营效率 图表17:昱能科技募集资金的主要用途 图表18:昱能科技可比公司对比 四、重点跟踪个股基本情况 本周重点关注标的情况如下： 图表19:重点关注标的本周情况 五、本周观点 鉴于各地疫情情况紧张，对经济的冲击可能超出预期，我们对近期市场整体较为谨慎。但近期上海市部分企业将开始复工复产，建议观察经济修复的情况。 六、风险提示 研报使用的信息数据更新不及时的风险；宏观经济波动风险；疫情、海外局势等事件对经济冲击超预期的风险。