新兴产业与中小市值研究周报（2022年第2期）：本周科创板各行业均下跌，受疫情影响整体市场偏谨慎

本周行情回顾： 本周(2022.4.6-2022.4.8)创业板指数(399006.SZ)下跌3.64%，收于2570点，个股周平均换手率为12.8%；涨幅前三的行业分别为钢铁（+15.71%）、建筑材料（+3. 20%）、建筑装饰（+3.06%），跌幅前三的行业分别为农林牧渔（-6.02%）、通信（-4.89%）、计算机（-4.80%）。科创50(000688.SH)下跌5.69%，收于1027点，个股周平均换手率为6.89%；科创板所有行业均下跌，其中，跌幅前三的行业分别为食品饮料(-6.53%)、汽车(-5.76%)、电气设备（-5.64%）。 上市&定增动向： 创业板：上市：本周(2022.4.6-2022.4.8)创业板共2家新上市公司，上市首日均上涨。定增：创业板有一家定增预案发行—震安科技（300767.SZ），无新增定增上市公司情况。 科创板：上市：本周(2022.4.6-2022.4.8)科创板共有2家新上市公司，上市首日中复神鹰（688295.SH）上涨、普源精电（688337.SH）破发。定增：本周无新增定增预案和上市公司。 近期新股：本周(2022.04.6-2022.04.08)重点推荐华如科技(A17347.SZ)：公司是国内领先的、为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业。公司2017-2021年营业收入和归母净利润复合增长率分别为40.26%和25.36%。军事仿真行业发展空间广阔，军品的采购模式逐步从传统的定向采购向市场化采购模式转变，民营企业将在专业市场中发挥越来越重要的作用，市场地位亦将稳步提升；公司技术实力备受认可、产品体系全域覆盖，且募资项目成功实施后有利于进一步扩大公司业务规模，加强公司研发能力，公司在未来的市场竞争中将占据优势。 本周观点：鉴于各地疫情情况紧张，对经济的冲击可能超出预期，我们对近期市场整体谨慎。 重点关注标的个股情况： 申万一级总市值本周涨跌 PE EPS 股票代码公司简称 行业 /亿元 幅 2021A/E2022E 2023E2024E2021A/E2022E2023E 2024E 北交所 836826.BJ盖世食品食品饮料10.97-12.62% 837212.BJ智新电子 电子 11.60-2.84% 430418.BJ苏轴股份 汽车 9.691.43% 沪深A股 688071.SH华依科技机械设备26.93-5.33% 47 300620.SZ光库科技 通信 51.30-9.23% 37 300825.SZ阿尔特 汽车 68.94-6.23% 34 688112.SH鼎阳科技机械设备55.56-6.36% 69 43 31 风险提示：研报使用的信息数据更新不及时的风险；宏观经济波动风险；疫情、海外局势等事件对经济冲击超预期的风险。 一、本周行情回顾：创业板指下跌3.64%，科创50下跌5.69% 创业板行情 本周(2022.4.6-2022.4.8)创业板指数(399006.SZ)下跌3.64%，收于2570点，个股周平均换手率为12.8%；其中*ST腾邦（+24.41%）、华蓝集团（+23.38%）、川金诺（+22.59%）涨幅居前。因清明假期因素，本周只有三天开盘，创业板股票总成交额为5282亿元。 图表1:创业板本周行情 图表2:创业板本周成交情况 分行业看 ： 涨幅前三的行业分别为钢铁 （+15.71%） 、 建筑材料（+3.20%）、建筑装饰（+3.06%），跌幅前三的行业分别为农林牧渔（-6.02%）、通信（-4.89%）、计算机（-4.80%）。 图表3:分行业涨跌幅 科创板行情 科创50(000688.SH)下跌5.69%，收于1027点，个股周平均换手率为6.89%；其中，科兴制药（+13.75%）、龙软科技（+12.10%）、盟升电子（+10.61%）涨幅居前；本周科创板成交总金额为971亿。 图表4:科创板50本周行情 图表5:科创板本周成交情况 分行业看，本周科创板所有行业均下跌，其中，跌幅前三的行业分别为食品饮料(-6.53%)、汽车(-5.76%)、电气设备（-5.64%）。 图表6:分行业指数涨跌幅(%) 二、上市&定增动向 创业板上市情况 本周(2022.4.6-2022.4.8)创业板共2家新上市公司，上市首日均上涨。 图表7:创业板新上市公司情况 图表8:创业板定增情况 科创板上市情况 本周(2022.4.6-2022.4.8)科创板共有2家新上市公司，上市首日中复神鹰（688295.SH）上涨、普源精电（688337.SH）破发。 图表9:科创板上市情况 科创板定增情况 本周(2022.4.6-2022.4.8)无新增定增预案和上市公司。 三、近期过会新股 本周(2022.04.6-2022.04.08)创业板新股腾亚精工（A20739.SZ）、华如科技(A17347.SZ)，科创板新股益方生物（A21038.SH）、云从科技（A20636.SH）获得证监会同意首次公开发行股票注册，重点推荐华如科技(A17347.SZ)，情况如下： 华如科技（A17347.SZ） 行业及概念标签：国际军事仿真军品科研 公司沿革 公司是国内领先的、为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业。公司成立于2011年11月，注册地位于北京市。设立之时公司类型为股份有限公司。李杰和韩超为实际控制人，二人为一致行动人，分别直接持有公司19.60%、18.96%的股份，二人共同作为华如志远、华如筑梦和华如扬帆三个员工持股平台的普通合伙人，间接控制公司21.81%的股份，李杰和韩超持有股份所享有的表决权均不能单一对股东大会构成控制或重大影响，因此公司无控股股东。 产品与行业地位 公司所处行业为国际军事仿真行业，作为国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业，公司以军事仿真为主线，依托平台、模型、数据三大基础工程，开展产品研发和技术服务。公司提供的服务及产品以技术开发为主（占营业总收入比例超过60%）；在客户的覆盖面上，公司做到了军委办事机构、各军兵种、军事科学院、国防大学、国防科技大学以及所有国防工业企业的全范围覆盖；从市场分布地域看，公司实现了中国行政区域全覆盖；公司先后承担了包括“跨越”系列、“火力山丹”系列等重要军事演习项目的研究工作，在军方大客户中形成了军事仿真民营企业品牌效应；公司系国防科技大学仿真专业联合培养基地以及中国仿真学会装备运用实验与训练仿真专业委员会的理事单位，在市场覆盖、重大项目参与、品牌等方面形成了较为领先的市场竞争地位。 总体来看，在军事仿真行业内部主要有两类竞争主体：第一类是体制内单位，第二类是民营企业。国外企业受军事仿真技术保密限制，较难以直接参与国内军事仿真领域的竞争。随着民营企业自身技术水平和规模的提升，其将在专业市场中发挥越来越重要的作用，市场地位亦将稳步提升。 主要竞争优势 1）技术实力备受认可，拥有大量自主知识产权。公司自成立以来，坚持开展仿真技术的创新研究，取得了多项技术突破，得到了业界专家的肯定，2017年，在众多竞争企业中脱颖而出，成为军委装备发展部“十三五”装备共性预研仿真技术研究承担份额最大的民营企业；截至招股说明书签署日，公司及其子公司已取得专利权51项，计算机软件著作权381项，在军事仿真行业形成了大量拥有自主知识产权的行业先进技术。 2）产品体系全域覆盖、自主化程度高。目前公司依托平台、模型和数据三大基础工程建设，已打造完成海空联合作战实验系统、伞降模拟训练系统、舰艇作战指挥模拟训练支持系统等数十款应用产品，产品库的品种门类稳步扩大，此外，公司产品和服务的自主化程度较高，所有产品完成与国产CPU和国产操作系统的兼容性认证。 3）客户全覆盖优势。在客户的覆盖面上，公司做到了军委办事机构、各军兵种、军事科学院、国防大学、国防科技大学以及所有国防工业企业的全范围覆盖，积累了明显的客户覆盖优势。 4）人才及团队优势。公司极为重视研发梯队的人才储备以及团队建设。 截至2021年末，公司员工总数为1,226人，其中研发人员和技术人员合计达到956人，占比达到77.98%，属于同行业企业中研发人员占比较高的企业之一。报告期内，公司研究开发费在营业收入中的占比保持在20%左右或以上。 成长动力 1）军事仿真行业发展空间广阔。2015年至2019年，中国国防支出从9,087.84亿元人民币增加到12,117.4亿元人民币，年平均增长7.46%，占国内生产总值平均比重为1.27%，占国家财政支出平均比重为5.14%。 2017年，装备支出4,289亿元人民币，同比增长6.3%，占国防费比例为41%，相比2010年提升约8%，鉴于我国军队目前整体正处于由机械化向信息化转变的过程中，未来提升空间巨大。根据智研咨询《2021-2027年中国军用仿真（软件）行业市场全景调查及投资策略研究报告》，2020年我国军用计算机仿真（软件）行业市场规模约118.52亿元，相对2019年同比增长11.32%。未来随着我国国防信息化的不断深入，我国军用计算机仿真（软件）市场前景十分广阔，预计到2027年行业市场规模将超过200亿元。 2）民营企业市场地位有望稳步提升。民营企业受军工相关资质许可及要求，军事仿真市场准入门槛较高。近年来，随着民营企业生产和技术研发水平的不断提升，且军品的采购模式也逐步从传统的定向采购向市场化采购模式转变，民营企业将在专业市场中发挥越来越重要的作用，市场地位亦将稳步提升。 3）募资项目建成后将增强公司竞争优势。募集资金投资项目均围绕现有主营业务开展，项目成功实施后有利于扩大公司业务规模，加强公司研发能力，提高公司产品成熟度，使公司形成更明显的规模优势、技术优势和产品优势，有利于提升公司的盈利水平和核心竞争力。 财务状况 2021年营收为6.86亿元，同比增长30.41%，2017-2020年营业收入的复合增长率为43.71%；2021年归母净利润为1.18亿元，同比增长28.69%，2017-2020年归母净利润复合增长率为24.27%。2017-2020年行业平均营收和归母净利润的复合增长率分别为7.95%、2.13%。公司营业收入、净利润均稳步高速增长，得益于客户近年来的需求增长以及公司客户覆盖面广，主要系公司自身综合能力强、产品品类较全，能满足客户各种个性化的需求。2020、2021年公司毛利率始终维持在较高水平，毛利率低于同行业主要系近两年商品销售项目的收入增大（商品销售的毛利率仅为20%左右），而公司除商品销售外的其他业务的毛利率仍处在70%以上；2021年流动比率及速动比率相比以前有所下降，这主要系公司应付账款随商品销售业务规模的持续扩大而快速增长;公司存货周转天数相比以前较高的主要原因是随着公司业务发展，项目订单数量增加导致生产需求不断增加，而且销售商品业务的增长导致采购硬件设备等增加；2020、2021年经营活动产生的现金流量净额分别为1.1亿元、4121万元，2020年度以来经营活动产生的现金流量净额由负转正，主要原因是随着军改等政策因素影响的逐渐缓解，公司回款进度有所好转，同时随着业务规模扩大，新订单的预收款项规模有所增加。公司持有4.39亿元的货币资金，资产负债率维持在30%附近，无重大财务风险。 风险因素 1）创新风险。军事斗争的复杂性特点以及国防建设向远海、深海、深空、无人、智能等方向发展的需求，对军事仿真技术的创新要求越来越高，存在一定的创新风险，主要包括需求不清导致创新目标不明确、短期内难以实现技术突破、创新成果难以规模化推广等。 2）人员流失的风险。军事仿真作为新兴行业，技术和人才的短缺是目前存在的客观现实。公司核心技术和核心技术人员是公司核心竞争力的重要组成部分。随着行业投资规模的扩大和行业参与者的增加，行业内对技术、管理人才的争夺必将日趋激烈，公司有可能面临技术泄密和核心技术人员流失