电力设备及新能源行业：EV观察系列123，8月欧洲新能车市平稳，渗透率再攀新高

外部干扰因素余波尚存叠加季度性影响，欧洲整体乘用车销量呈同升环降，新能车销量呈同降环升，新能车实现进一步渗透，渗透率达23.69%，同升1.7 Pcts。基于八国数据测算，8月欧洲新能车销量预计达15.5万辆，同比下降0.44%，环比增长1.81%，渗透率达23.69%。2022年，八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现5.6万辆。除挪威销量同比下降26.11%外，其余国家均同比增长，意大利和荷兰表现最为突出，上升超20%；英国、法国、意大利、西班牙销量环比下降，其余四国上升，其中英国环比下跌26%，挪威大幅环涨77%。从渗透率上看，8月除瑞典、挪威渗透率同比小幅下修外，其他六国同比均有所提升； 八国环比渗透率均有所提升，其中，挪威、瑞典、荷兰渗透率分别高达89.87%、55%、33.75%。未来，我们预计，2025年欧洲新能源车销量将高达610万辆，21-25年四年CAGR为28%，25年新能车渗透率或接近35%。 政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，欧盟委员会正式提议将2030年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代。以此法案为基础，2021年全年欧洲地区纯电新能车渗透率仅为10.59%，而在2025/2030/2035年，欧洲纯电新能车渗透率预计将达35%/65%/100%；自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021年四个季度以及2022年第一二季度分别实现新能源车渗透率14.77%/16.87%/20.40%/39.35%/21.48%/21.12%，同比分别增长7.27Pcts/8.47Pcts/9.7 Pcts/18.95Pcts/6.5Pcts/4.25Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技； b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 1八月欧洲新能车销量环增1.81%，渗透率同增1.7P Ct s 供应链外部干扰因素仍在，叠加季度性影响，乘用车销量同比上升，环比下降。 在俄乌冲突导致的能源价格上涨与通胀的影响下，欧洲汽车供应紧张，同时，8月为汽车销售淡季，整体乘用车环比下降，但同比上升。8月，德国、英国、法国、挪威、瑞典、意大利、荷兰、西班牙八个主要市场整体乘用车销量分别达到19.9、 6.9、9.1、1.2、2.1、7.1、2.4、6.3万辆，八国合计达55万辆，同比上升3.9%，环比下降16.15%；欧洲八国乘用车销量同比方面，除挪威销量同比大幅下降外，其余国家同比均有所上升；环比方面，挪威、瑞典、荷兰实现销量环比上升，其中挪威环比大增70%，其余国家均环比下降；八国1-8月累计销量为549.2万辆，同比下降13.6%。汽车市场每个季度销量呈现“前低后高”态势，在季度末销售冲量的激励下，预计9月份将出现好转。 图1：欧洲主要国家整体车市2022年8月汽车销量情况（辆） 欧洲新能车销量整体同比增长，渗透率整体同环齐增。尽管欧洲各国新能车激励政策已接近尾声，但终端需求已由政策驱动转型为市场驱动，同时地缘政治因素使得燃油价格居高不下，诸多正向因素作用下，预计车市电动化进程仍将稳健前行，维持同比及渗透率的稳步增长，但受季节因素扰动，环比或增降不一。德国新能车销量继续欧洲领先，实现单月销量5.6万辆。新能车销量方面，除挪威销量同比下降26.11%外，其余国家均同比增长，意大利和荷兰表现最为突出，上升超20%； 英国、法国、意大利、西班牙销量环比下降，其余四国上升，其中英国环比下跌26%，挪威大幅环涨77%。从渗透率来看，8月除瑞典、挪威渗透率同比小幅下修外，其他六国同比均有所提升，新能车高渗透三国中，挪威渗透率达89.87%，再次逼近90%关卡，瑞典渗透率达55%，替代超半数，荷兰渗透率达33.75%，同比增长5.67 Pcts；环比方面，八国渗透率均有所提升，欧洲电动化转型正稳步行进中。 图2：2022年8月欧洲主要八国BEV和PHEV销量情况（辆） 图3：2022年8月欧洲主要八国BEV和PHEV销量同环比情况 欧洲8月新能源车销量15.5万辆，同比微降0.44%，环比增长1.81%。欧洲新能源车销量主要取决于五大车市（德国、法国、英国、意大利以及西班牙）和新能源车渗透率领先的三个国家（挪威、瑞典以及荷兰）的销量情况。2022年，上述八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%，基于八国新能车市场销量表现情况，我们得出欧洲2022年8月整体新能车市场销量达15.5万辆，同比微降0.44%，环比增长1.81%，渗透率达23.69%，同比上升1.7Pcts，环比上升4.18 Pcts。 图4：欧洲新能源车月度销量情况（万辆） 新能车整体渗透率增长态势持续，欧洲八国渗透率整体同比增长1.7 Pcts。 2022年8月，欧洲八国除挪威、瑞典新能车渗透率小幅下修外，其余国家渗透率均同比增长，环比均呈现上升。同比方面，荷兰渗透率增长3.8Pcts，环比方面，八国渗透率均实现增长，其中挪威、瑞典表现较为突出，分别环增6.89 Pcts和5.89 Pcts。 图5：欧洲主要国家新能源车渗透率同比数据 图6：欧洲主要国家新能源车渗透率环比数据 分车型上看，欧洲纯电销量同比上升，插混销量同比下降，Q2纯电占比下调。 销量方面，8月，欧洲纯电销量达9.4万辆，同比上升11%，环比下降7%；插电混动销量达6.1万辆，同比下降14%，环比下降5%。占比方面，8月纯电占比达61%，相较7月下滑2.8Pcts；22Q2，纯电销量为32.25万辆，插混为22.52万辆，纯电百分比为58.88%，较Q1的59.17%有所下滑。 图7：欧洲地区分季度纯电和插混占比 我们预计22年欧洲新能源车销量将达222万辆，同比持平，2025年或达610万辆，21-25年四年CAGR为28%。目前，在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下，新能源车在2021年快速发展，结合ACEA和EV Sales的相关预测，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近期延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以2021年为基年，我们预测2022年欧洲新能源车销量基于：1）欧洲整体车市在20年受疫情影响下销量大幅缩减后，2021年复苏显著，同比增幅超60%，22受黑天鹅事件影响，增速将放缓；2）2021年上半年欧洲新能源车插混占比提升，结合插混每公里碳排放高于纯电，原有渗透率目标需上调；3）俄乌冲突导致油价大幅上调，虽利好新能源汽车市场，但亦导致供应链紧张。综上我们预计，欧洲在俄乌冲突、美联储持续加息等负面影响下，2022年欧洲新能车销量将达222万辆，同比持平，渗透率达13.67%。未来预计欧洲乘用车将在1200万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，我们预测，2025年欧洲新能源车销量将高达610万辆，21-25年四年CAGR为28%，25年新能车渗透率或接近35%。 图8：欧洲新能源车销量和增速情况（万辆，%） 图9：欧洲新能源车销量和渗透率情况（万辆，%） 从主要国家来看： 德国：稳居欧洲新能车销量榜首，新能车销量+渗透率同环比齐增，电动化转型趋势不减。乘用车总销量方面，8月乘用车单月销量19.9万辆，同比上升3.04%，环比下滑3.27%。新能车方面，8月实现单月销量5.7万辆，同比上升6.31%，环比上升7.99%。其中，EV销量3.2万辆，同比增长10.9%，环比增长11.07%； PHEV销量达2.5万辆，同比微增0.91%，环比上升4.25%。1-8月整体乘用车累计销量为164.3万辆，同比下降9.75%，新能车累计销量为41.5万辆，同比下降1.37%；动力系统占比方面，纯电和插混占比有所提升，传统的汽油、柴油动力占比均有所下降。8月，纯电市占比达16.07%，较7月提升2.1Pcts；插混占比达12.4%，较7月提升0.9Pcts；纯电+插电混动合计8月市占比达28.5%，同比提升0.9 Pcts，环比提升3Pcts，新能车渗透加快。 德国新能车市场呈现短期波动、长期高景气态势。受疫情、俄乌冲突、美联储加息等不可控宏观因素与季度不同时点销量差异影响，德国短期乘用车与新能车销量将呈现波动，但随着德国一系列新能源汽车基础设施政策的积极推进以及补贴和税收等制度的完善与落地，未来德国新能车以及充电桩等配套基础设施仍将维持高速增长趋势，与此同时，受益于奥迪、宝马以及奔驰等主流车企优质车型的陆续投放，我们预计，疫情期间德国针对电动车领域的高补贴政策将至少延续至2022年年末，以稳步持续推动新能车市的长期发展，在上述政策端与企业端的双重推进下德国新能车将在长期进一步渗透。 图10：德国22年和21年各车型销量同比情况（辆） 图11：德国2022年8月各车型销量占比 法国：新能车销量同比增长，实现进一步渗透，补贴政策延续至年底。乘用车总销量方面，8月单月销量达9.1万辆，同比上升4.04%，环比下降15.01%。新能源汽车方面，单月销量1.9万辆，同比增长11.01%，环比下降4.62%。其中，EV销量1.2万辆，同比增长24.97%，环比下降4.68%；PHEV销量0.69万辆，同比下滑7.32%，环比下滑4.51%。1-8月整体乘用车累计销量为87.95万辆，同比下降13.8%，新能车累计销量为19.5万辆，同比上升8.63%；动力系统占比方面，纯电与插混占比均有所提升。纯电占比13.36%，较7月上升1.45Pcts； 插电混动占比7.55%，较7月上升0.83Pcts。渗透率方面，8月法国新能车市场渗透率达20.91%，同比提升1.11Pcts，环比上升2.28 Pcts，实现进一步渗透。 政策方面，法国政府原定2021年初将补贴上限降至6000欧元，2022年初进一步降至5000欧元，随后逐年递减直至取消。但为继续提振新能车市，法国政府已将今年初对于给予售价4.7万欧元以下纯电动6000欧元补贴期限推后至年底。 图12：法国22年和21年各车型销量同环比情况（辆） 图13：法国2022年8月各车型销量占比（%） 英国：新能车销量同比增长，纯电增长突出，整体新能车渗透率提升。乘用车总销量方面，8月乘用车单月销量达6.9万辆，同比增长1.21%，环比下降38.61%。 新能车方面，8月单月销量达1.4万辆，同比上升11.68%，环比下降26.02%。 其中，EV销量1万辆，同比大幅增长35.44%，环比下降为18.27%；PHEV销量达0.4万辆，同比下降23.07%，环比下降40.55%。1-8月整体乘用车累计销量为98.3万