需求与订单维持高位，下游应用不断拓展

科德数控(688305)发布2021年年度报告，公司主营业务收入同比增长27.99%，实现归属于上市公司股东的净利润同比增长106.81%，毛利率和净利率均有提升。公司凭借技术领先的竞争优势和日益凸显的品牌效应，获得了大量新客户，并且主要以民用客户为主，表明民用领域对五轴联动机床的使用倾向正逐渐增加。公司2021年新增订单复购率高，整机复购率达到40%以上。2022年公司计划继续募集资金进行扩产，新增柔性自动化生产线提升整体机加工生产能力，从而提升公司机床和核心功能部件产能。公司重视研发，下游应用持续拓展，有望在汽车、机械设备、模具、刀具、能源、电子、学校、半导体晶圆减薄机、环保设备、石油化工的泵阀等领域实现突破。我们预计2022年至2024年净利润分别为1.09亿元、1.61亿元、2.04亿元，相对应的EPS分别为1.20元/股、1.77元/股和2.24元/股，对应当前股价PE分别为54倍、36倍和29倍。维持公司“买入”评级。