持续深耕海外高端市场，产能扩张巩固行业地位

当升科技2021年实现营业收入82.57亿元，同比增长159%；归母净利润10.9亿元，同比增长183%；扣非净利润8.24亿元，同比增长238%；销售净利率13.2%，同比增加1pct。公司深耕海外高端市场，三元正极业务量价齐升，营收规模大幅增长。预计2022年高镍三元出货占比提升至30%，目前Ni95等超高镍产品已陆续通过海外客户认证，产品优势显著。公司锂电材料产能持续扩张，巩固三元正极行业地位。我们上调公司22/23/24年的归母净利润为14.84/22.69/26.12亿元，EPS分别为2.93/4.48/5.16，对应PE为26x/17x/15x,维持“买入”评级。