深度研究报告：产能扩张巩固龙头地位，海外布局增厚利润空间

永臻股份是国内领先的光伏铝边框企业，深耕光伏行业多年，拥有5大生产基地，合计产能69万吨。公司主营产品包括光伏边框、光伏支架结构件、光伏建筑一体化产品(BIPV)，其中光伏边框是核心产品，贡献主要营收。

行业分析：铝边框是光伏组件非硅成本占比高的辅材之一，目前市场主流选择，预计中短期仍将是主流。光伏装机规模持续扩张，带动边框需求增长，预计2026年光伏边框市场空间约810.0亿元，2024-2026年CAGR为15%。行业竞争格局分散，头部企业积极扩产，行业集中度有望提升，盈利压力下二三线企业有望出清。

公司分析：公司产能快速扩张，助力市场份额提升。目前拥有5大光伏边框生产基地，合计产能69万吨，主要扩产项目2024年处于产能爬坡阶段，增量贡献预计将于2025年释放。公司海外边框产能布局领先，越南18万吨光伏边框项目已开始试生产，主要销往美国、印度等高盈利区域，有望增厚利润空间。公司多措并举控制成本，涵盖从铝棒至光伏边框成品的全加工环节，一体化布局助力降本；大力发展再生铝业务，2024H1再生铝原料占比达68%；拥有“一模多孔”模具的自主研发能力，有效提高生产效率，降低生产成本；积极推进智能制造，助力“提质、降本、增效”。公司坚持大客户战略，应收账款坏账风险低，保障经营稳健。

投资建议：公司产能快速扩张，凭借规模及成本优势，市场份额有望进一步提升。随着国内加工费触底回升以及海外高溢价区域出货增长，公司盈利能力有望迎来修复。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.84/3.47/6.36亿元，参考可比公司估值，给予2025年20xPE，对应目标价29.23元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：光伏需求不及预期风险、原材料价格波动风险、产能释放不及预期风险、竞争加剧风险。