新能源车行业周报：多车型涨价引需求隐忧，板块底部震荡蓄势，重点关注锂电池机会

2022年3月27日 多车型涨价引需求隐忧，板块底部震荡蓄势，重点关注锂电池机会 ——新能源车行业周报 增持 (维持) 投资要点 分析师：尹斌 执业证书编号：S1050521120003 邮箱：yinb@cfsc.com.cn 分析师：黎江涛 执业证书编号：S1050521120002 邮箱：lijt@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 新能源汽车指数 6.9 29.5 27.1 沪深300 0.8 4.0 -17.1 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌行业观点 行业至暗已过，边际向好，底部区间凸现价值；但产业链分化严重，建议优选细分赛道与精选个股；建议重点关注预期边际向好的锂电池的布局机会。 1）多车型涨价引需求隐忧，加剧板块短期震荡。本周理想、上汽等企业宣布多车型涨价，新能源车企涨价潮仍在延续。多家车企上调终端售价，再度引发市场对未来需求的负面预期，顺延影响新能源汽车、锂电池板块的集体回调。我们判断，涨价或影响短期的订单与销量，基于年底国内补贴清零大概率“抢装”行情，对于年内整体销量影响不大，维持2022年全球950~1000万销量预期，产业链需求将继续高增，而头部企业的业绩兑现能力仍强劲。 我们认为，整车涨价有利于缓解或消除之前市场担心价格或成本传导不顺的负面预期，之前受原材料成本上升其业绩与估值受双重压制的锂动力电池企业，将迎来边际预期向好。当下或许是布局动力/储能锂电池的最佳时点，一线动力电池龙头宁德时代、比亚迪；二线动力电池企业如亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技等；储能电池企业如鹏辉能源、横店东磁、拓邦股份等；3C/工具电池企业如蔚蓝锂芯、珠海冠宇等均相对受益。强烈建议投资者重点关注其相应机会，从确定性讲，我们重点推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能。 2）业绩为王、估值为锚：短期而言，1-2月电动车销量强劲，2022Q1产业链排产维持高水平，龙头企业环比2021Q4仍有增长，例如赣锋、天齐、星源、当升、比亚迪、杉杉等1-2月经营情况表现抢眼，基本面高景气获验证。与此同时，产业链多环节核心企业2022年PE约25-35倍，处于历史底部区间，凸显投资价值。 3）产业链分化，优中选优：利润分配将是2022年产业链博弈的关键点，体现到二级市场亦呈现博弈，单位盈利&市占率&技术边际变化等是评价企业α成长属性的核心要素。综合而言，我们持续看好高镍三元、隔膜、动力电池及部分具有α的优质龙头资产。 标的推荐 在全球“双碳”强驱动叠加供给共振驱动需求持续增长的大证券研究报告 行业周报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 趋势下，产业链景气度将持续上行，我们维持新能源车行业“增持”评级。同时建议关注产业延伸的储能、燃料电池等方向的中长期投资机会。 建议布局主线：1）核心资产：宁德时代、比亚迪、恩捷股份等。2）弹性品种：星源材质、当升科技、容百科技、中科电气、科达利等。3）其他建议重点关注各细分行业龙头：亿纬锂能、杉杉股份、赣锋锂业、先导智能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、华友钴业、中伟股份、国轩高科、欣旺达、孚能科技等。4）储能领域重点推荐：德方纳米与鹏辉能源等，建议关注横店东磁、青鸟消防。燃料电池领域建议关注：美锦能源、亿华通-U、潍柴动力等。 本周推荐组合：锂电池（宁德、比亚迪、亿纬及其他相关锂电池企业）、恩捷股份、星源材质、容百科技、当升科技、德方纳米、中科电气、杉杉股份。本周首推：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份。 ▌行情复盘 1）行业层面：本周燃料电池指数上涨1%，新能源车指数、锂电池指数、充电桩指数、储能指数分别下跌3%、2%、1%、3%。2）公司层面：参考锂电池指数，本周涨幅前五为永太科技（+30%）、湘潭电化（+12%）、盐湖股份（+10%）、盛新锂能（+6%）、利元亨（+4%），跌幅前五为星源材质（-10%）、恩捷股份（-10%）、容百科技（-9%）、鹏辉能源（-9%）、晶瑞电材（-8%）。 ▌行业动态 1）产业链价格：本周碳酸锂报价50.3万元/吨，与上周持平，氢氧化锂报价49.2万元/吨，上涨0.4%；镍/钴报价3.56万美元/56.9万元每吨，下跌4.0%/0.4%，镍价趋于理性；正极材料方面，本周三元前驱体NCM 111/523/622分别报价16.3/16.2/16.4万元/吨 ， 分 别 上 涨3.8%/3.2%/3.1%，三元NCM622报价38.8万元/吨，上涨0.8%；电解液方面，本周六氟磷酸锂/电解液（磷酸铁锂）报价51.5/10.5万元/吨，均与上周持平；隔膜方面，9μ湿法基膜/14μ干法基膜分别报价1.42/0.95元/平方米，均保持稳定；负极材料方面，中端 、 高 端 天 然 石 墨 分 别 报 价5.1/6.1万元/吨，上涨32.5%/9.9%。2）重点行业动态：国家发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，为我国氢能发展提供中长期指引；第八届中国电动汽车百人会论坛在北京召开，国家有关部门领导、行业知名专家及企业高层管理者受邀参会并发表讲话。 ▌ 公司动态 1）新能源汽车涨价潮仍在继续，理想、五菱分别在本周宣 vUrUPBqRoPpNpNoNnO9PdN8OsQoOpNsQlOnNpMkPnPuM6MnNyRvPnPvNuOmRoN证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 布涨价；2）天赐材料、吉利汽车、嘉元科技、江淮汽车先后发布2021年度报告。 ▌ 风险提示 政策波动风险；需求低于预期；产品价格低于预期；推荐公司业绩不及预期；系统性风险。 重点关注公司及盈利预测（2022/03/25收盘） 公司代码 名称 报告日 股价 EPS PE 投资评级 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 002460.SZ 赣锋锂业 128.35 0.79 3.60 6.33 162 36 20 未评级 300035.SZ 中科电气 31.25 0.26 0.55 1.05 120 57 30 推荐 300014.SZ 亿纬锂能 78.46 0.89 1.53 1.90 88 51 41 推荐 002709.SZ 天赐材料 96.78 0.98 2.35 4.77 99 41 20 未评级 002812.SZ 恩捷股份 213.11 1.34 3.05 5.57 159 70 38 推荐 002850.SZ 科达利 150.9 0.84 2.34 4.85 180 64 31 推荐 600884.SH 杉杉股份 26.57 0.10 1.53 1.45 274 17 18 推荐 300769.SZ 德方纳米 566.78 -0.36 8.97 16.36 - 63 35 推荐 300207.SZ 欣旺达 28.69 0.52 0.63 1.13 55 45 25 未评级 688567.SH 孚能科技 24.7 -0.35 -0.91 0.27 - - 91 未评级 300037.SZ 新宙邦 80.98 1.29 3.18 4.23 63 25 19 未评级 300073.SZ 当升科技 77.08 0.88 2.15 2.62 87 36 29 推荐 300568.SZ 星源材质 36.32 0.27 0.37 0.91 135 98 40 推荐 300750.SZ 宁德时代 502.07 2.49 6.56 12.02 201 77 42 推荐 300919.SZ 中伟股份 121.41 0.82 1.55 3.66 148 78 33 推荐 603659.SH 璞泰来 133.2 1.52 2.44 3.73 88 55 36 未评级 000723.SZ 美锦能源 13.33 0.17 0.63 0.67 78 21 20 未评级 688339.SH 亿华通-U 163.55 -0.38 -2.09 2.31 - - 71 未评级 000338.SZ 潍柴动力 13.59 1.16 1.14 1.29 12 12 11 未评级 603799.SH 华友钴业 98.19 1.03 3.01 4.21 95 33 23 未评级 002594.SZ 比亚迪 235.31 1.47 1.45 2.87 160 162 82 推荐 002074.SZ 国轩高科 35.48 0.13 0.21 0.50 273 168 71 未评级 300450.SZ 先导智能 57.7 0.87 1.00 1.69 66 58 34 未评级 300438.SZ 鹏辉能源 49.69 0.13 0.64 1.38 382 77 36 未评级 002056.SZ 横店东磁 13.88 0.62 0.69 0.98 22 20 14 未评级 002960.SZ 青鸟消防 36.96 1.79 1.51 2.03 21 24 18 未评级 688005.SH 容百科技 128 0.48 2.03 4.52 267 63 28 推荐 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：1、未评级公司盈利预测取自万得一致预期；2、赣锋锂业、天赐材料、恩捷股份、德方纳米、孚能科技、新宙邦、当升科技、星源材质、中伟股份、亿华通-U、横店东磁、容百科技2021年EPS采用业绩快报或年报数据） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、行情复盘 ................................................................................................................................................... 5 2、行业动态 ................................................................................................................................................... 7 2.1、产业链价格 ................................................................................................................................................. 7 2.2、新能源车型涨价汇总 ................................................................................................................................. 10 2.3、产业链动态 ................................................................................................................................................. 11 3、公司动态 .............................................................................