事件点评：IGBT剑指全球市场，大力扩产保障新能源供应

事件：9月22日，时代电气发布《关于自愿披露控股子公司获得项目定点的公告》及《关于控股子公司对外投资中低压功率器件产业化建设项目》的公告。 车用IGBT模块率先出海，剑指全球市场。据公司公告，近期公司IGBT模块已通过法雷奥集团系列审查，并获得定点突破，预计将搭载于雷诺汽车的某车型中，预测项目于2023年开始量产，总交货量预计超过250万台。作为国内车用IGBT领军，公司更进一步率先出海，不仅意味着公司产品具有匹敌英飞凌等海外龙头的实力，更重要的是，雷诺的背书，有望助力公司后续进一步突破海外车企，畅享市场空间的提升。 大幅加码IGBT产能，保障未来新能源市场供应。公司同时公告将运用自有及自筹资金建设功率器件新产线，投资总额约111.19亿元，其中宜兴一期项目投资约58.26亿元，株洲子项目投资约52.93亿元。预计建设周期24个月，可新增至少6万片/月产能，其中宜兴子项目新增3万片/月产能（基建及公共设施具备6万片/月产能），用于新能源车领域；株洲子项目新增3万片/月产能，用于新能源发电及工控、家电领域。 此前公司在产中低压及高压产能3万片/月，若新项目6万片产能达产后，总计产能可达9万片/月，且留进一步扩产空间。考虑目前公司在汽车、风电IGBT领先地位，且正发力光伏IGBT模块，新产能的投放将有助于公司把握国内新能源市场旺盛需求。 新兴装备业务持续发力，打造成长新引擎。除IGBT外，公司新兴装备业务也发力正猛，其中电驱业务，据NE时代7月系统装机量数据，公司已进入前4，且8月公司宣布与一汽成立合资子公司，强强联合为未来公司产品放量带来更多可能性。工业变流业务，公司积极开拓光伏逆变器、风电变流器产品，据光伏头条数据，上半年公司在国内市场累计中标集中式1.1GW、组串式5.42GW，占有率持续在6、7月位列第一；且近期获国内首家大功率IGBT氢能电源订单，与隆基完成验证，与国内外几个大型项目都在密切合作沟通中。传感器件，下游新能源汽车、光伏风电供不应求。22年新投25条产线，一条产线新增产能约100-200多万。SiC方面，目前产能2.5万片/年，满产可供10-12万辆，未来持续扩产，目前主驱模块已于国内主流车企验证。 投资建议 ：我们预计公司2022/23/24年归母净利润分别为24.33/29.83/35.98亿元，对应现价PE分别为33/27/23倍，目前公司在IGBT、电驱、传感器件等新兴装备领域发力正猛，打开成长新引擎。维持“推荐”评级。 风险提示：技术迭代不及预期的风险；宏观经济及行业政策变化的风险；IGBT业务进展不及预期的风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）