行动教育(605098)：订单充足，短期受疫情扰动。2021年公司实现收入/归母净利/扣非归母净利5.55/1.71/1.50亿元、同比增长47%/60%/49%、同比19年增长27%/45%/35%，业绩略好于预期。2021年公司每股分红1元（含税）、分红率为49.38%。合同负债同比增长21%，为22年提供了一定保障。净利率提升3PCT，主要来自股权投资收益、理财收益及规模效应提升带来销售费用率下降。短期来看，在较高合同负债的保障下，公司1-2月增长较好，但3月受到疫情反复影响消课，从而我们判断Q1存在一定压力。长期来看，我们认为，公司已建立起完善的课程体系、师资体系和渠道体系，拥有较强的品牌力、复购+转介绍率较高；未来成长空间在于：（1）在新城市开拓渠道获取新客户，（2）销售团队进一步扩张；（3）OMO数字商学院等项目实现单客户挖潜。维持2022-2023年收入分别为7.17/9.01亿元、新增24年收入为11.07亿元，考虑21年业绩超预期，将22、23年归母净利从2.09/2.95亿元调整至至2.23、2.90亿元，新增24年归母净利3.7亿元，对应将EPS从2.48/3.49元调整至2.64、3.44元，新增24年EPS为4.39元，2022年3月16日收盘价45.65元对应PE分别为17/13/10倍，维持“买入”评级。
