本篇报告对2月的社融数据进行了分析,指出虽然2月社融数据较去年同期有所增长,但考虑到春节季节性因素,建议将1月和2月合并观察。报告还对居民中长期贷款增量为负进行了探讨,认为这不仅仅是房地产市场的问题,也可能是由于居民购房意愿的缺乏。报告认为降息仍然是必要的,因为当前信用扩张主要依赖于政策推动,而工业企业利润仍在下滑,金融政策整体依然有推动企业融资成本回落的大背景。报告还对固收市场进行了分析,认为宽信用的预期差是债市U型筑底的主要原因。报告认为当前房地产周期的“负反馈”仍是信用周期的主要矛盾,而居民在主动“去杠杆”,风险偏好在降低,负反馈逆转的难度在加大。报告预计后续景气改善的持续性不强,因此货币政策的宽松仍存在空间。
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