总量“创”辩第81期：政策的节奏与重点

根据提供的文字内容，以下是总结：

宏观经济分析

• 政治局会议前瞻：预计七月召开的中央委员会会议将对进一步全面深化改革、推进中国式现代化提出重点议题，这可能提升市场风险偏好。

• 经济展望：经济实现了良好的开局，但面临外部不确定性增加的压力。政策稳定落实为主，政策出台倾向于原有路径，但对偏离路径的政策出台持谨慎态度。

• 宏观调控：财政政策催促加快发债进度，债券供给压力将面临实际挑战，利率波动幅度或加大。货币政策点名利率和准备金率作为调节工具，但未提及汇率稳定。开年人民币波动率全球偏低，有释放空间。

• 地产风险：地产库存与2015年相比有差异，狭义库存高，广义库存低。国资平台“旧房收购”模式与地方债务“压降”表述存在矛盾，需要明确资金支持和免责边界以释放动能。

• 地方债务：压降债务的措施可能继续执行，包括发行特殊再融资债、控制城投债务新增，导致地区间基建投资分化。

策略分析

• 业绩企稳：企业盈利回暖需要耐心等待，关键在于产能过剩现象的有效缓解。

• 行业配置：重点关注自由现金流充裕的行业、出海业务稳定增长的公司以及核心资产。

多资产配置

• 美联储政策：鲍威尔暗示通胀下行路径不确定，但方向确定，同时表示放缓缩表不代表货币政策立场变化。工资增速需要降至支持通胀回到2%的水平。

基金动态

• 基金仓位：股票型和混合型基金仓位减少，机构加仓通信、汽车，减仓传媒、纺织服装。

北上资金：本周净流入22.76亿。

VIX指数：有所下降，最新值为14.68。

投资建议：A股指数后市倾向于乐观向上，港股指数同样看多。推荐行业包括综合金融、石油石化、纺织服装、综合、汽车。

以上总结涵盖了宏观经济、策略分析、多资产配置、基金动态、北上资金流动、VIX指数变动以及投资建议等多个方面的内容。