2月批发同比-21%，销售结构明显改善

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长城汽车2月批发同比下滑21%，但销售结构明显改善。哈弗品牌批发同环比分别下滑31.23%和40.20%，但新车哈弗酷狗已开展命名共创与潮色共创。欧拉品牌批发同环比为-15.09%和-52.67%，新款欧拉好猫开始接订，售价12~15万元。坦克品牌批发同环比为+103.12%和-13.06%，3月18日中大型商务豪华SUV坦克500将正式上市。WEY品牌批发同环比为+103.12%和-13.06%，3月1日摩卡DHT-PHEV正式上市，售价区间为29.5万元-31.5万元。长城皮卡批发同环比表现好于公司整体，3月“时尚商用皮卡”金刚炮全面开启预售，预售价格区间9万-12万元。长城汽车企业端2月小幅去库。我们维持长城汽车2021 ~2023年归母净利润为68/110/171亿元，对应EPS分别为0.73/1.19/1.85元，对应PE为41/25/16倍。