商贸零售行业研究周报：国际美妆医美巨头业绩高增，行业高景气度凸显

欧莱雅-营收创14年新高，业绩实现大幅增长。2021年欧莱雅销售额为322.88亿欧元（约合2347亿元人民币），同比+15.3%，基于可比结构和相同的汇率，同比+16.1%。销售额增长强劲,为近14年最高水平；归母净利润45.97亿欧元，同比增长29.01%，同比2019年增长22.59%，业绩较疫前实现大幅增长。公司毛利率保持稳定的小幅提升，研发费用率稳定、管理效率提升。盈利能力方面，2021年公司毛利率为73.88%，同比增长0.70PCT；净利率再次突破14%。费用结构方面，2021年，公司研发费用率为3.19%，近5年均稳定于3%以上，研发费用超10亿欧元；销售费用率增长1.91PCT至32.80%；管理费用率下降1.33PCT至18.81%，管理效率提升。分地区：2021年，公司来源于欧洲的营收规模最高，达101.85亿欧元；其次为北亚地区，取得98.63亿欧元的高营收的同时，实现了18.60%的高增长，其中，中国地区获得了双位增长，为市场两倍的增速。 雅诗兰黛-2022Q2净利同比增长25%，全品类实现正增长。2022Q2雅诗兰黛集团实现营业收入55.39亿美元，同比增长14.14%；归母净利润10.88亿美元，同比增长24.63%。2022全年预计营收将增长13%-16%。2022Q2毛利率水平为77.92%；净利率水平持续走高，2022Q2达到19.64%，同比增长1.65PCT； 2022Q2期间费用28.85亿美元，同比增长11.39%，费用率下滑1.28PCT至52.09%。疫情影响导致全球供应链中断，对成本及费用产生负面影响，但由于公司采取提价、产品结构调整、节省开支等策略，成本和费用率获得有效控制。 艾尔建美学-全球美学组合收入翻倍，保妥适、乔雅登同增。2022年2月2日，艾伯维公布了截至2021年财务业绩，2021年，公司美学组合的全球净收入52.33亿美元/ YOY+102.05%，较2019年增长23.04%；其中，全球肉毒素（Botox）净收入22.32亿美元/ YOY+100.72%,较2019年增长34.21%。美国和国际（除美国外）均实现翻倍增长。美国保妥适增速高于乔雅登。2021年，肉毒素（Botox）在美国境内实现14.24亿美元收入/+100.48%,相较2019年增长44%，玻尿酸（Juvederm)收入6.58亿美元/106.92%,相交2019年增长12%。 投资建议：珠宝&母婴——建议重点关注加工技术提升和国潮文化崛起驱动的景气度回升的黄金珠宝龙头周大生、潮宏基、周大福、老凤祥等，关注母婴龙头孩子王和爱婴室。医美&美妆——我们认为国际巨头在抛出疫情恢复的影响高基数的基础上，仍实现了较高增长，再次认证行业空间广阔，看国妆相关公司：估值已经过较大调整至合理水平，整体还处于渗透率较低,拥有创新、消费升级、国产替代等逻辑,成长驱动力强。维持爱美客、贝泰妮、珀莱雅“推荐”评级，建议关注存在产能+品类扩张逻辑且有望受益于出行和产业政策的科思股份、嘉亨家化。 风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2022.2.7-2022.2.11） 1.1艾尔建美学：全球美学组合收入翻倍，保妥适、乔雅登同增 肉毒素（Botox)和玻尿酸（Juvederm)境内外收入均翻倍增长。2022年2月2日，艾伯维公布了截至2021年财务业绩，2021年，公司美学组合的全球净收入52.33亿美元/YOY+102.05%，较2019年增长23.04%；其中，全球肉毒素（Botox）净收入22.32亿美元/ YOY+100.72%,较2019年增长34。21%；全球玻尿酸（Juvederm）净收入15.35亿美元/YOY+113.79%，较2019年增长23.39%，增长主要源于全球疫情的恢复+疫情对出行影响的减弱+求美者对注射医美的强需求。2021Q4，美学组合的全球净收入为14.07亿美元，按报告增长23.3%。全球肉毒素（Botox）化妆品净收入为6.26亿美元，按报告增长27.0%。全球玻尿酸（Juvederm）净收入为4.32亿美元，按报告增长30.6%。 美国和国际（除美国外）均实现翻倍增长。美国保妥适增速高于乔雅登。2021年，肉毒素（Botox）在美国境内实现14.24亿美元收入/+100.48%,相较2019年增长44%，玻尿酸（Juvederm)收入6.58亿美元/106.92%,相交2019年增长12%。国际乔雅登增速更胜一筹：2021年，肉毒素（Botox）在国际市场实现收入8.08亿美元/+90.12%.相较2019年增长20.23%,玻尿酸（Juvedern）收入8.77亿美元/+119.25%，较2019年增长33.68%。 图1： 图2： 图3： 图4： 图5： 图6： 图7： 图8： 图9： 图10：美国国内外保妥适收入比例 图11：美国国内外乔雅登收入比例 图12：美国国内外美学组合收入比例 2本周市场回顾（2022.2.7-2022.2.11） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指上涨3.02%，商业贸易上涨5.23%，纺织 服装上涨2.67%，美容护理下跌1.48% 本周各主要指数：商业贸易上涨5.23%，纺织服装上涨2.67%，美容护理下跌1.48%，上证综指上涨3.02%，深证成指下跌0.78%，创业板指下跌5.59%，沪深300上涨0.82%，恒生指数上涨1.36%。 表1： 上证综指上涨3.02%，商业贸易上涨5.23%，纺织服装上涨2.67%，美容护理下跌1.48%（2022.2.7-2022.2.11） 本周31个申万一级行业：商业贸易板块（5.23%）、纺织服装板块（2.67%）和美容护理板块（-1.48）在31个申万一级行业中分别排名第13位、第19位和第28位。本周涨幅最大的板块是煤炭（+13.86%），跌幅最大的板块为电力设备（-8.18%）。 图13：商贸零售、纺织服装和美容护理板块周涨跌幅分别排名第13位、第19位和第28位（2022.2.7-2022.2.11） 本周商贸零售各细分板块：专业连锁板块上涨6.50%，百货板块上涨5.75%，钟表珠宝板块上涨4.77%，多业态零售板块上涨3.03%，超市板块下跌0.19%。 图14：专业连锁上涨6.50%，超市下跌0.19%（2022.2.7-2022.2.11） 本周纺织服装各细分板块：非运动服装板块上涨2.94%，其他纺织板块上涨2.46%，家纺板块上涨2.19%，鞋帽及其他板块上涨0.36%。 图15：非运动服装上涨2.94%，鞋帽及其他上涨0.36%（2022.2.7-2022.2.11） 本周美容护理各细分板块：个护用品板块上涨1.10%，化妆品板块下跌0.58%，医疗美容板块下跌2.31%。 图16：个护用品上涨1.10%，医疗美容下跌2.31%（2022.2.7-2022.2.11） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：翠微股份上涨39.13%，巨星农牧上涨31.56%， 科思股份上涨6.48% 商业贸易涨幅前五：翠微股份（+39.13%）、ST宏图（+18.95%）、人人乐（+19.45%）、孩子王（+15.13%）、南纺股份（+14.40%）。 商业贸易跌幅前五：家家悦（-1.96%）、ST沪科（-2.41%）、华致酒行（-4.37%）、*ST厦华（-6.33%）、安德利（-7.47%）。 表2： 纺织服装涨幅前五 ：巨星农牧（+31.56%）、金一文化（+23.26%）、华斯股份（+19.25%）、ST摩登（+16.33%）、安奈儿（+12.08%）； 纺织服装跌幅前五：三夫户外（-7.58%）、安正时尚（-9.05%）、牧高笛（-9.27%）、雪松发展（-9.78%）、*ST环球（-14.75%）。 表3： 美护涨幅前五：科思股份（+6.48%）、水羊股份（+6.10%）、青岛金王（+5.71%）、力合科创（+5.53%）、华业香料（+4.62%）； 美护跌幅前五：珀莱雅（-0.40%）、嘉亨家化（-1.17%）、爱美客（-4.86%）、华熙生物（-7.11%）、贝泰妮（-9.68%）。 表4： 2.2资金动向 2.2.1个股资金跟踪：王府井买入额占商贸榜首，老凤祥买入额占纺服榜首，水 羊股份买入额占美护首位 商业贸易净买入前五：王府井（+2.35亿元）、豫园股份（+1.75亿元）、远大控股（+1.53亿元）、孩子王（+0.96亿元）、厦门国贸（+0.60亿元）； 商业贸易净卖出前五：永辉超市（-1.25亿元）、*ST跨境（-1.53亿元）、通程控股（-1.54亿元）、天音控股（-2.24亿元）、翠微股份（-8.48亿元）。 表5： 纺服板块净买入前五：老凤祥（+1.19亿元）、比音勒芬（+0.88亿元）、富春染织（+0.83亿元）、周大生（+0.66亿元）、*ST环球（+0.63亿元）； 纺服板块净卖出前五：巨星农牧（-0.74亿元）、三夫户外（-0.88亿元）、菜百股份（-0.90亿元）、中银绒业（-0.98亿元）、华斯股份（-2.27亿元）。 表6： 医美美妆净买入前五：水羊股份（+0.24亿元）、科思股份（+0.08亿元）、青松股份（+0.05亿元）、力合科创（+0.02亿元）、锦盛新材（-0.03亿元）； 医美美妆净卖出前五：上海家化（-0.28亿元）、华熙生物（-0.47亿元）、珀莱雅（-0.79亿元）、贝泰妮（-0.88亿元）、爱美客（-0.92亿元）。 表7： 3本周行业资讯（2022.2.7-2022.2.11） 3.1商贸珠宝：Shopee欧洲站将调整跨境物流成本，海南离岛免税店春节7天销售额19.83亿 3.1.1行业资讯 1.Shopee欧洲站将调整跨境物流成本，卖家需及时确认新价格 Shopee发布新公告，为了更好的提高平台服务质量，Shopee将于2022年2月15日调整欧洲站点的跨境物流成本。Shopee表示，为避免损失，请卖家在改价工具中关注系统调价失败的商品数据，并及时手动调整价格；1月31日之后创建的新商品不会通过系统调整，请卖家创建时按照新费率设置。同日，Shopee波兰和法国站点还发布免运门槛调整通知。（亿恩网，2月7日） 2.年货节订单倍增，商超找到增长新场景 今年1月，美团闪购再次携手数百家连锁商超、品牌开启“年货节”。据美团闪购相关负责人介绍：“今年参与美团闪购年货节的商家比去年增长了近30%。”而借助美团闪购年货节活动，各大连锁商超、品牌商也取得了不错的收益：在美团闪购上，华润万家在年货节初期便实现了订单量同比两倍增长、销售净额同比三倍增长；宝洁、嘉士伯、徐福记等品牌也实现了2倍交易额的增长。（联商网，2月8日） 3.在线购物需求高涨，亚马逊英国将包裹储物柜数量增加一倍 据外媒报道，由于在线购物热潮，包裹需求上升，亚马逊已将英国的包裹储物柜数量增加了一倍。根据行业监管机构Ofcom的数据，截至2021年3月，英国的包裹交付量增长了50%，达到42亿件。据了解，英国的两个主要储物柜供应商是亚马逊和波兰的InPost，后者于2013年首次将储物柜引入英国。亚马逊是仅次于皇家邮政的英国第二大快递公司，在过去两年中，其英国储物柜网络从2500个增加到5000个。（亿恩网，2月8日） 4.海南离岛免税店春节7天销售额19.83亿 2月6日，据海南省商务厅提供的统计数据显示，1月30日至2月5日，海南全省10家离岛免税店总销售额19.83亿元，同比增长144%。其中，免税销售额18.2亿元，同比增长153%；免税购物人数27.78万人，同比增长128%；购买免税品件数165.17万件，同比增长143%。此外，监测数据显示，1月31日-2月6日，望海国际购物广场、海口大润发、海口家乐福、海口远大购物中心、三亚夏日百货等10家重点零售企业共