农林牧渔行业周报第3期：猪价旺季不旺，产能去化幅度收窄后有望提速

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 猪价旺季不旺，产能去化幅度收窄后有望提速 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第3期 [Table_Summary] 本周观点: 种植产业链：2021年12月24日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十二次会议全票通过了《关于修改<中华人民共和国种子法>的决定（草案）》，自2022年3月1日起施行。这是继2015年11月4日第十二届全国人民代表大会常务委员会第十七次会议修订种子法后的又一次重要修改。核心要点包括，1）建立实质性派生品种制度（EDV），对实质性派生品种进行商业化利用时，应当征得原始品种的植物新品种权所有人的同意；2）加大植物品种权保护，将品种权保护环节由原来的三个扩展为八个，新增为繁殖而进行处理、许诺销售、进口、出口、储存”五个环节；3）强化了侵权赔偿力度，将赔偿数额的上限由三倍提高到五倍，难以确定数额的，将赔偿限额由三百万元提高到五百万元。我们认为，种业作为农业的芯片，是保障国内粮食安全的重要基础，在新冠肺炎疫情背景下，国家对种业的重视程度进一步增强，种业经营环境有望进一步优化。此外，春节前为种业政策密集发布期，包括中央一号文件、种业振兴行动方案发布等，板块有望迎来政策性催化。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2021年距离上一轮周期高点已经整整五年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及今年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始，预计将持续到明年下半年。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅10倍的化工股梅花生物。我们预计，明年的业绩弹性来源于年底赖氨酸新增产能投产，玉米价格下行带来的成本改善。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价13.90元/公斤，周环比下降0.80%。根据国家统计局数据，截至2021年年末，全国生猪存栏44922万头，同比增长10.5%，其中能繁殖母猪存栏4329万头，同比增长4.0%，分别达到2017年末的101.7%和96.8%，能繁母猪存栏环比三季度末去化幅度2.92%。当前行业投资的主要矛盾在于能繁母猪产能去化的幅度以及速度，2021年10月初猪价超预期反弹导致产能去化幅度收窄，但去化的趋势依然存在。参考历史经验，春节后为传统的猪肉消 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：周莎 邮箱：zhousha@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110005 联系电话：0755-23947349 -24%-16%-9%-1%7%14%2021/012021/042021/072021/102022/01农林牧渔沪深300仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2022年01月23日 199504 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 费淡季，而二季度之前猪肉供给端仍较宽松，猪价大概率维持震荡下行趋势，行业仍处亏损状态，产能去化进程或将提速。我们认为，当前行业预期最悲观的时候已经过去，猪价下行将带动能繁母猪存栏持续去化，猪周期拐点加速到来。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：温氏股份、京基智农，此外，正邦科技，天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰，傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 盈利预测与估值： [Table_KeyCompany] [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600737.SH 中粮糖业 8.80 买入 0.25 0.59 0.80 0.88 35.20 14.92 11.00 10.00 002726.SZ 龙大美食 9.95 买入 0.91 1.16 1.46 1.77 10.93 8.58 6.82 5.62 601952.SH 苏垦农发 11.29 买入 0.49 0.67 0.82 - 23.04 16.85 13.77 - 002041.SZ 登海种业 21.42 买入 0.12 0.22 0.36 0.48 178.50 97.36 59.50 44.63 600313.SH 农发种业 5.06 买入 0.03 0.09 0.13 - 168.67 56.22 38.92 - 300087.SZ 荃银高科 25.06 买入 0.31 0.46 0.62 - 80.84 54.48 40.42 - 600371.SH 万向德农 12.19 买入 0.19 0.30 0.39 - 64.16 40.63 31.26 - 000998.SZ 隆平高科 19.52 买入 0.09 0.59 - - 216.89 33.08 - - 002385.SZ 大北农 9.04 买入 0.47 0.66 0.78 - 19.23 13.70 11.59 - 600195.SH 中牧股份 12.43 买入 0.41 0.56 0.71 0.86 30.32 22.20 17.51 14.45 002688.SZ 金河生物 5.84 买入 0.18 0.43 0.74 0.92 32.44 13.58 7.89 6.35 600873.SH 梅花生物 7.54 买入 0.32 0.56 0.76 0.96 23.56 13.46 9.92 7.85 300498.SZ 温氏股份 19.28 买入 1.17 1.44 1.83 1.50 16.48 13.39 10.54 12.85 [Table_KeyCompany] ；股价截至2022年1月21日收盘价（注：龙大美食为华西农业 & 食品饮料联合覆盖标的） rQoQsQtRqMxOzQvMvNoPtO7NdNaQsQnNtRnPkPrRoPeRmOsO7NoPmMuOtOxPuOnNtQ 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点.......................................................................................................................................................................................................5 2. 行情回顾.......................................................................................................................................................................................................5 3. 重点农产品数据跟踪 ................................................................................................................................................................................8 3.1. 玉米 ...........................................................................................................................................................................................................8 3.2. 小麦 ...........................................................................................................................................................................................................8 3.3. 水稻 ...........................................................................................................................................................................................................9 3.4. 大豆 ........................................................................................................................................................................................................ 10 3.5. 棉花 ........................................................................................................................................................................................................ 11 3.6. 饲料、维生素价格 ............................................................................................................................................................................. 12 3.7. 生猪养殖 ..................................................................................................................................................