医药生物行业2022年度投资策略：风险与创新同行，坚持内外双循环

2021年医药生物板块整体表现位居中下游，但细分子行业表现分化，上半年受景气度驱动、下半年与估值水平相关，原料药、CXO、服务等子行业景气度较高、上半年表现较好，中药等子行业估值较低、下半年有明显超额收益，化学制剂受政策压制全年表现较差。医保局的创新药医保准入谈判、仿制药和高值耗材带量集采进入常态化运行，DRG/DIP也从试点走向推广，市场对产品价格持续下降的风险已有充分认知；多款创新药的海外三期临床试验不达预期，或未能获得监管批准，市场对研发注册风险的认知进一步加深；部分热门赛道的创新药、创新器械商业化业绩分化明显，市场对商业化风险的认知进一步加深；新冠变异株此起彼伏，病毒演化方向仍有不确定性，资本市场对新冠疫情风险已有充分认知。2021年末医药生物板块开始进入地缘政治博弈的视线之内，未来的潜在影响无法忽视，但尚未被充分定价。建议谨慎乐观、积极布局，坚持内外双循环战略。