一周市场回顾:1)《“十四五”公共服务规划》提出要积极推动改善住房条件,人口净流入的大城市要大力发展保障性租赁住房。2)重庆市发布《重庆市绿色建筑“十四五”规划》,预计到2025年底城镇绿色建筑占新建建筑比重达到100%。3)海南省发布《海南省住房和城乡建设事业“十四五”规划》,预计“十四五”期间将建设安居房25万套。 本周观点:基建稳增长预期强,继续推荐四川路桥,2021年中标金额超千亿。 公司2021年中标项目244个,合计中标金额1001.73亿,同比大增153.39%。 分订单类型看,基建订单913.22亿元,同比+155.21%,房建订单88.32亿元,同比+214.00%,其他订单1959万元,同比-97.91%。分季度看,21Q1-Q4中标项目金额各为112亿、368亿、82亿、441亿,同比增速各为+89%、+288%、-30%、+255%。根据已公布的员工激励草案,公司2022-2024年扣非归母净利润考核目标将分别不低于70亿、80亿、90亿,预计主业有望继续稳健增长。 新能源持续推进,开启第二增长曲线:公司目前在新能源相关领域的业务布局包括:1)拟引入四川能投集团、比亚迪两大战略投资者发展能源板块,与上下游合作进一步强化正极材料的市场竞争力;2)拟投入1亿元参与磷化工企业破产重整投资人公开招募;3)与川能动力、比亚迪、禾丰公司共同成立合资公司,开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目;4)川能动力拟向四川路桥转让其持有的四川能投锂业有限公司5%股权;5)厄立特里亚阿斯马拉铜金多金属矿项目于2021年5月已完成进场道路铺设等临时工程、现场测绘和直销矿开发详细设计等工作。 基建数据跟踪:1)专项债:本周专项债发行量382.01亿元,截止2022年1月15日,累计发行量382.01亿元。城投债:城投债发行量为545.20亿元,净融资额为-170.60亿元,截止目前累计净融资额828.61亿元,累计同比-43.88%。 2)本周发改委分别批复新建西安至重庆高速铁路安康至重庆段可行性研究报告和新建天津至潍坊高速铁路可行性研究报告,总投资额分别为1237.22亿元和1145.4亿元。3)公司订单跟踪:本周共6家公司中标32个订单,中标总金额715.6亿元。 投资建议:重点推荐四川路桥、苏文电能、东南网架、鸿路钢构,其他个股推荐中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建,建议关注亚厦股份、富煌钢构、精工钢构、东珠生态。 市场回顾: 1)行业:本周大盘下跌1.63%,创业板上涨1.21%,建筑行业下跌4.94%,在整个市场中表现较差;市场各行业大部分下跌,涨幅前五为医药生物(2.41%)、电力设备(2.13%)、有色金属(1.69%)、汽车(1.39%)、综合(0.70%)。 2)个股:本周共22只股票上涨,涨幅前五的公司为美芝股份(25.33%),甘咨询(16.26%),设计总院(10.19%),杰恩设计(5.96%),建艺集团(5.36%);跌幅前五的公司为中国化学(-14.23%),鸿路钢构(-14.22%),广田集团(-13.20%),中钢国际(-12.64%),华阳国际(-12.59%)。 月度来看(20220101~20220115)共55股票上涨,年初至今共55只股票上涨。 3)资金面跟踪:从宏观情况看,本周美元对人民币即期汇率6.3435,上周五收盘价6.3739。十年期国债到期收益率下跌至2.7935%,上周五收盘价2.8181%,较上周下跌2.46bp。一个月SHIBOR为2.4290%,上周五收盘价2.4300%,较上周下跌0.10bp。 4)其他:本周共11家公司发生大宗交易,11位重要股东增减持,2位高管增减持。 风险提示:基建投资增速不达预期,政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点:基建稳增长预期强,继续推荐四川路桥,2021年中标金额超千亿。公司2021年中标项目244个,合计中标金额1001.73亿,同比大增153.39%。分订单类型看,基建订单913.22亿元,同比+155.21%,房建订单88.32亿元,同比+214.00%,其他订单1959万元,同比-97.91%。分季度看,21Q1-Q4中标项目金额各为112亿、368亿、82亿、441亿,同比增速各为+89%、+288%、-30%、+255%。根据已公布的员工激励草案,公司2022-2024年扣非归母净利润考核目标将分别不低于70亿、80亿、90亿,预计主业有望继续稳健增长。 新能源持续推进,开启第二增长曲线:公司目前在新能源相关领域的业务布局包括:1)拟引入四川能投集团、比亚迪两大战略投资者发展能源板块,与上下游合作进一步强化正极材料的市场竞争力;2)拟投入1亿元参与磷化工企业破产重整投资人公开招募;3)与川能动力、比亚迪、禾丰公司共同成立合资公司,开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目;4)川能动力拟向四川路桥转让其持有的四川能投锂业有限公司5%股权;5)厄立特里亚阿斯马拉铜金多金属矿项目于2021年5月已完成进场道路铺设等临时工程、现场测绘和直销矿开发详细设计等工作。 投资建议:重点推荐四川路桥、苏文电能、东南网架、鸿路钢构,其他个股推荐中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建,建议关注亚厦股份、富煌钢构、精工钢构、东珠生态。 四川路桥:公司21H1实现营业收入325.17亿元,同比+63.93%;归母净利润25.16亿,同比+154.69%。订单方面,公司21H1新签订单479.32亿元,同比+212%。根据四川交通“十四五”规划,未来五年预计全省综合交通投资总额将达1.7万亿,较“十三五”期间增长40%。控股股东重组打开公司成长空间。1)控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”,整合后蜀道集团总资产规模近9000亿; 2)大股东持续增持彰显信心。2019年初至今,公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股,持股比例从41.59%增持到67.68%。 苏文电能:公司定位EPCO全产业链电能服务商,高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务,2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%,其中,工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长,通过O端业务增强客户粘性,未来主业有望受益于行业市场化程度增强,继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局,设备投资一半占到电力工程投资的60%左右,二次设备更新频率高,设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月,公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司,进一步延伸业务链条,布局新能源市场。 东南网架:公司2021H1实现业绩3.60亿,同比+51.75%(去年全年2.7亿),剔除主营化纤的子公司东南新材料后净利润为2.94亿,同比+23%,单Q2净利率近7%创历史新高,全年业绩有望超6亿。整县推进分布式光伏持续深入:1)设立子公司东南碳中和科技有限公司进军BIPV市场;2)出资1.5亿与福斯特合资成立子公司共同开发光伏发电市场,公司持股比例75%;3)与杭州衙前镇签订《光伏发电战略合作协议》,正式参与整县推进分布式光伏开发;4)与萧经开政府新签投资协议,预计未来五年萧山区完成装机量近1GW。 基建数据跟踪: 1.专项债:本周专项债发行量382.01亿元,截止2022年1月15日,累计发行量382.01亿元。 2.城投债:城投债发行量为545.20亿元,净融资额为-170.60亿元,截止目前累计净融资额828.61亿元,累计同比-43.88%。 3.本周发改委重大批复:本周发改委分别批复新建西安至重庆高速铁路安康至重庆段可行性研究报告和新建天津至潍坊高速铁路可行性研究报告,总投资额分别为1237.22亿元和1145.4亿元。截止2022年1月15日,2022年度批复项目合计投资额2382.62亿元,其中铁路2382.62亿元、地铁0亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他0亿元。 4.公司订单跟踪:本周共6家公司中标32个订单,中标总金额715.6亿元。其中房屋建设107.02亿元,为中国建筑;化学工程2.44亿元,为镇海股份;路桥施工23.66亿元,为浙江交科;园林工程0.76亿元,为乾景园林;专业工程572.4亿元,为中国中冶;装修装饰9.32亿元,为维业股份。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾:1)《“十四五”公共服务规划》提出要积极推动改善住房条件,人口净流入的大城市要大力发展保障性租赁住房。2)重庆市发布《重庆市绿色建筑“十四五”规划》,预计到2025年底城镇绿色建筑占新建建筑比重达到100%,全市新建建筑中绿色建材应用比例将超过70%。3)海南省发布《海南省住房和城乡建设事业“十四五”规划》,预计“十四五”期间将建设安居房25万套、新增保障性租赁住房和公共租赁住房保障5万户。4)浙江海盐推进建筑业高质量发展实施意见印发,提出十四五期间年均建设70万m²装配式建筑目标。 (一)宏观 1、《“十四五”公共服务规划》提出要积极推动改善住房条件,人口净流入的大城市要大力发展保障性租赁住房。《规划》指出,保障性租赁住房主要解决符合条件的新市民、青年人等群体的住房困难问题,以建筑面积不超过70平方米的小户型为主,租金低于同地段同品质市场租赁住房租金。因地制宜发展共有产权住房,以中小户型为主,供应范围以户籍人口为主,逐步扩大到常住人口。全面推进城镇老旧小区改造,扩大住房公积金制度覆盖范围。(发改委、住建部等21部门) 2、住建部:住房和城乡建设部保障司负责人潘伟表示,“十四五”期间将加大金融、土地、公共服务等政策支持力度,扩大保障性租赁住房供给。“十四五”期间,40个重点城市初步计划新增650万套(间),预计可帮助1300万新市民、青年人等缓解住房困难。 同时,继续做好公租房保障,因地制宜发展共有产权房,稳步推进棚户区改造。(住建部) 3、2021年末社会融资规模存量314.13万亿元,同比增长10.3%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额191.54万亿元,同比增长11.6%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额2.23万亿元,同比增长6.3%;委托贷款余额10.87万亿元,同比下降1.6%; 信托贷款余额4.36万亿元,同比下降31.3%;未贴现的银行承兑汇票余额3.01万亿元,同比下降14%;企业债券余额为29.93万亿元,同比增长8.6%;政府债券余额53.06万亿元,同比增长15.2%;非金融企业境内股票余额9.48万亿元,同比增长15%。(央行) 4、国家能源局、农业农村部、国家乡村振兴局印发《加快农村能源转型发展助力乡村振兴的实施意见》,提出到2025年,建成一批农村能源绿色低碳试点,风电、太阳能、生物质能、地热能等占农村能源的比重持续提升,农村电网保障能力进一步增强,分布式可再生能源发展壮大,绿色低碳新模式新业态得到广泛应用,新能源产业成为农村经济的重要补充和农民增收的重要渠道。(国家能源局、农业农村部、国家乡村振兴局) (二)基建 1、海南省发布《海南省住房和城乡建设事业“十四五”规划》,预计“十四五”期间将建设安居房25万套、新增保障性租赁住房和公共租赁住房保障5万户。规划指出,海南省将紧密结合海南自由贸易港发展需要,加快完善住房制度,健全住房保障方式和配套政策,有效增加保障性住房供给,强化住房保障建设和运行管理,稳步推进住房保障工作。(海南省住房和城乡建设厅) 2、重庆市发布《重庆市绿色建筑“十四五”规划》,预计到2025年底城镇绿色建筑占新建建筑比重达到100%,全市新建建筑中绿色建材应用比例将超过70%。根据《规划》,未来四年,重庆市将以提升绿色建筑建设品质、提高新建建筑能效水平、推动绿色建筑与建筑产业化融合发