华创证券发布建筑装饰行业周报，推荐装配式产业链。本周观点：需求高增，供给优化，持续看好装配式产业链。高层政策形成强驱动，我们测算2020-2025年装配式建筑面积CAGR将超20%，长期看，绿色发展理念+人口红利消弭+装配式产业规模效益显现将合力引致行业变革，建筑工业化大势所趋。分环节看，我们认为：1）PC构件的制造成本控制和拿单是核心，PC构件价格透明，一般是由当地的供需情况形成一个区域性的价格水平，各家工厂差异不大，盈利的核心主要在制造端；2）钢结构企业逻辑大于行业逻辑，且竞争格局优异，料龙头业绩仍将持续高增，政策导向上来看，对钢结构的支持力度进一步加大，未来渗透率有望继续提升，基于对行业优良的竞争格局的判断，预计龙头将持续受益；3）装配式装修的出现有望驱动行业集中。从生产端来看，装配式装修更强调规模化、工业化、标准化，降低了对人工的依赖，易于企业进行扩张，并形成规模效应；其次，装配式装修的技术壁垒高于传统装饰行业，目前尚未形成大规模的推广，地产和政府在选择施工方时会更加注重品牌效应及品牌企业的质量保障，强化了品牌壁垒。推荐四川路桥，十四五规划开启新征程。公司为川内路桥工程龙头企业，行业层面看，四川省十四五规划交通额1.7万亿，较十三五完成额增长40%，公司层面看，大股东四川铁投与交投重组成立“蜀道投资”，两大省内基建龙头重组有利于进一步打开公司成长空间，提升省内市占率，另外大股东持续增持也彰显了对公司未来发展的信心。公司十四五“1+3”战略规划清晰，业绩增长确定性较高，给予公司2021年12x估值，目标价11.52元/股。
