建筑装饰行业周报：继续推荐基建、地产稳增长

一周市场回顾：1）中国物流与采购联合会：2022年11月份全球制造业PMI为48.7%，较上月下降0.7个百分点，连续6个月环比下降。2）海关总署：今年前11个月我国外贸进出口总值38.34万亿元，同比增长8.6%。3）证监会：截至今年11月底，共批准基础设施REITs产品24只，已上市22只，募集资金超过750亿元，总市值约830亿元。 本周观点：继续推荐基建、地产稳增长。12月6日，中央政治局会议召开，会议强调，“明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，稳增长主线不改。我们继续推荐地产、基建两条主线：1）地产：继六大国有银行密集与地产企业达成战略合作协议，意向性融资额度高达数千亿元后，多家股份制银行也加入进来，进一步改善地产融资问题。11月29日，中信银行与10家房地产企业签订“总对总”战略合作协议，全面落实房地产长效机制；12月1日，光大银行与10家房地产企业签订银企战略合作协议，提供意向性融资总额合计2600亿元；12月5日，招商银行与万科集团签署战略合作协议，为万科集团提供全方位的金融服务；12月8日，中国民生银行分别与10家房地产企业签署全面战略合作协议，共同促进地产复苏。我们认为，房地产行业迎来银行密集签约授信潮，有利于地产行业资产负债表加速修复，边际推动行业加杠杆空间，有利于在销售转好后对拿地和开工的传导；随着地产政策的逐渐落地，地产企业在信贷、债券、股权方面的资金需求将进一步得到合理满足；2）基建：12月2日，上交所完成制定了新一轮央企综合服务相关安排，指出要“服务推动央企估值回归合理水平、服务助推央企进行专业化整合、服务完善中国特色现代企业制度”，基建央企长期业绩稳健，基本面良好，关注稳增长、一带一路背景之下的央企价值重估机会。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量26.10亿元，截止2022年12月11日，累计发行量40191.91亿元，累计同比+12.86%。2）本周城投债发行量为996.02亿元，净融资额为117.87亿元，截止目前累计净融资额12182.57亿元，累计同比-46.29%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022年12月11日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%。4）本周共12家公司新签27份订单，总金额309.69亿元截至目前本年累计合同订单23639.16亿元，同比增长15.16%。 投资建议：重点推荐苏文电能、中国交建、中国建筑、四川路桥，其他个股推荐中国中铁、中国电建、鸿路钢构，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨1.61%，创业板上涨0.42%，建筑行业上涨1.39%，在整个市场中表现一般。 2)个股：本周共78只股票上涨，涨幅前五的公司为中国铁建（10.87%%）、美丽生态（10.20%）、海波重科（8.70%）、同济科技（7.98%）、文科园林（7.33%）；跌幅前五的公司为*ST美尚（-16.67%）、乾景园林（-12.36%）、建发合诚（-9.19%）、创兴资源（-8.77%）、龙元建设（-8.58%）。月度来看（20221121~20221127）共63只股票上涨，年初至今共52只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.9480，上周收盘价7.0380。十年期国债到期收益率为2.8903，较上周上涨2.27bp。一个月SHIBOR为1.9780%，较上周上涨5.50bp。 4)其他：本周共13家公司发生大宗交易，2位股东减持，1位股东增持，2位高管减持，1位高管增持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：继续推荐基建、地产稳增长。12月6日，中央政治局会议召开，会议强调，“明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，稳增长主线不改。我们继续推荐地产、基建两条主线：1）地产：继六大国有银行密集与地产企业达成战略合作协议，意向性融资额度高达数千亿元后，多家股份制银行也加入进来，进一步改善地产融资问题。11月29日，中信银行与10家房地产企业签订“总对总”战略合作协议，全面落实房地产长效机制；12月1日，光大银行与10家房地产企业签订银企战略合作协议，提供意向性融资总额合计2600亿元；12月5日，招商银行与万科集团签署战略合作协议，为万科集团提供全方位的金融服务；12月8日，中国民生银行分别与10家房地产企业签署全面战略合作协议，共同促进地产复苏。我们认为，房地产行业迎来银行密集签约授信潮，有利于地产行业资产负债表加速修复，边际推动行业加杠杆空间，有利于在销售转好后对拿地和开工的传导；随着地产政策的逐渐落地，地产企业在信贷、债券、股权方面的资金需求将进一步得到合理满足；2）基建：12月2日，上交所完成制定了新一轮央企综合服务相关安排，指出要“服务推动央企估值回归合理水平、服务助推央企进行专业化整合、服务完善中国特色现代企业制度”，基建央企长期业绩稳健，基本面良好，关注稳增长、一带一路背景之下的央企价值重估机会。 投资建议：重点推荐苏文电能、中国交建、中国建筑、四川路桥，其他个股推荐中国中铁、中国电建、鸿路钢构，建议关注中国能建。 四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿元，同比+85.43%，主业继续高增。 1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）22Q2吨盈利超预期：公司22H1营业收入89.01亿元，同比+9.02%，归母净利润5.11亿元，同比+1.98%，钢结构产品产量158.68万吨，同比+2.46%，我们按照扣非净利润/产量简单测算，公司Q1、Q2单吨扣非净利润各为138元、335元，同比各-25%、+7%，Q2盈利改善明显，且单季度扣非吨利润创2020年以来最高值，毛利率也有提升。2）下游需求恢复：今年3-5月，华东地区受疫情影响较大，近期钢材价格逐渐回落至合理水平，叠加前期积压的需求释放，我们认为年内需求均有望维持较高的景气度。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量26.10亿元，截止2022年12月11日，累计发行量40191.91亿元，累计同比+12.86%。 2.城投债：本周城投债发行量为996.02亿元，净融资额为117.87亿元，截止目前累计净融资额12182.57亿元，累计同比-46.29%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022年12月11日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 4.公司订单跟踪：本周共12家公司新签27份订单，总金额309.69亿元。其中水利工程136.21亿元，路桥施工92.22亿元，城轨建设39.46亿元，房屋建设19.16亿元，装修装饰14.61亿元，其它基础建设2.78亿元，工程咨询服务1.95亿元，化学工程1.81亿元，园林工程1.49亿元。截至目前本年累计合同订单23639.16亿元，同比增长15.16%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）中国物流与采购联合会：2022年11月份全球制造业PMI为48.7%，较上月下降0.7个百分点，连续6个月环比下降。2）海关总署：今年前11个月我国外贸进出口总值38.34万亿元，同比增长8.6%。其中，出口21.84万亿元，同比增长11.9%；进口16.5万亿元，同比增长4.6%。3）证监会：截至今年11月底，共批准基础设施REITs产品24只，已上市22只，募集资金超过750亿元，总市值约830亿元。 （一）宏观 1、据中国物流与采购联合会发布，2022年11月份全球制造业PMI为48.7%，较上月下降0.7个百分点，连续6个月环比下降，连续2个月低于50%。分区域看，亚洲和美洲制造业PMI均降至50%以下，制造业均面临收缩压力；欧洲制造业PMI虽较上月有所回升，但仍在48%以下，制造业维持弱势运行态势；非洲制造业PMI连续小幅上升，连续2个月略高于50%，制造业有所恢复，但仍具有不确定性。（中国经济网） 2、海关统计显示，今年前11个月，我国外贸进出口总值38.34万亿元，同比增长8.6%。 其中，出口21.84万亿元，同比增长11.9%；进口16.5万亿元，同比增长4.6%。贸易方式结构进一步优化，一般贸易进出口24.47万亿元，同比增长12.4%，占我国外贸进出口总值的63.8%，比去年同期提升2.2个百分点。民营企业进出口比重提升，外贸主体活力进一步激发，今年前11个月我国民营企业进出口19.41万亿元，同比增长13.6%，占我国外贸总值的50.6%，比去年同期提升2.2个百分点。（中国经济网） 3、国家统计局网站数据显示，11月份，全国居民消费价格同比上涨1.6%，其中猪肉价格上涨34.4%，影响CPI上涨约0.47个百分点。11月份，全国居民消费价格环比下降0.2%，其中猪肉价格由涨转降，环降0.7%。（同花顺） 4、央行数据显示，2022年11月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共8500亿元，期限1年，利率为2.75%，较上月持平。期末中期借贷便利余额为44000亿元。（同花顺） （二）基建 1、根据国家发改委消息，新一轮成品油调价窗口将于12月5日24时开启。据国家发改委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（11月21日—12月2日）国际油价大幅下降。平均来看，伦敦布伦特、纽约WTI油价比上轮调价周期下降8.39%。调价周期内，多重因素影响下油价持续下跌，但综合来看，全球原油供应仍然较为脆弱，不确定因素较多，各方博弈将导致市场价格波动加大。（中国经济网） 2、在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会上，证监会副主席李超介绍，自2020年4月基础设施REITs试点启动以来，截至今年11月底，共批准基础设施REITs产品24只，已上市22只，募集资金超过750亿元，总市值约830亿元，整体较首发上涨约20%。（同花顺） （三）装配式 1、东莞市住房和城乡建设局在《关于进一步明确东莞市装配式建筑实施标准和范围等有关工作要求的通知》政策解读中提到，从