建筑装饰行业周报：继续推荐基建稳增长

一周市场回顾：1）国务院常务会议提出要加大稳健的货币政策实施力度，优化保障性住房金融服务，做好用政府专项债补充中小银行资本等工作，增强银行信贷能力。2）中央组织召开专家和企业家座谈会，会上提出保持经济运行在合理区间主要是稳就业、稳物价。市场主体是稳定经济基本盘的重要基础。 就业稳，民生才有保障，稳增长也有支撑。3）今年将重点推进55项重大引调水等重大项目前期工作；实施约570处大中型灌区续建配套与现代化改造，全年可完成投资约8000亿元水利项目。 本周观点：继续推荐稳增长，稳增长仍是上半年最坚定的主线，对于基建的力度，我们认为毫无疑问是大力搞基建，至少上半年得发力，为全年的“稳”留足空间；对于疫情和原材料对基建的影响，我们认为也不是影响大搞基建的重要因素，基建是可以赶工的，1个月的施工进度影响，后面是可以追回来的，所以对于基建，我们认为是没有心理负担的“稳增长”。市场关心的催化方面，进入4月，1）国常会要求多举措扩大水利投资，一季度水利投资增速高达35%，水利是重要抓手之一；2）各省份公布重大投资，比如新疆、安徽、福建等地方2022年总投资额均过万亿，重大项目批复反应地方政府投资的积极性高；3）资金来源，专项债提前下达以及其他可行的融资手段发布等催化不断。基建推荐的三个方向：1）低估值基建，重点推荐四川路桥、中国建筑、中国中铁、中国交建，建议关注安徽建工、山东路桥、中国铁建；2）碳中和背景下高成长的新基建：重点推荐苏文电能、东南网架，建议关注中国电建、中国能建、粤水电；3）看省份或领域找投资机会：各省份均公布了2022年的投资机会，计划投资规模大的省份内的省属企业受益程度高，建议积极关注。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量2.90亿元，截止2022年4月9日，累计发行量12983.50亿元，累计同比+4817.99%。2）城投债：本周城投债发行量为473.86亿元，净融资额为-114.29亿元，截止目前累计净融资额6162.31亿元，累计同比-0.19%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大批复项目。 公司订单跟踪：本周共6家公司中标11个订单，中标总金额145.81亿元。其中水利工程90.87亿元，为安徽建工；路桥施工3.86亿元，为龙建股份；园林工程2.35亿元，为杭州园林；智能工程10.26亿元，为达实智能；国际工程承包26.16亿元，为中工国际，房屋建设12.31亿元，为宁波建工。 投资建议：重点推荐四川路桥、中国建筑、中国中铁、东南网架、苏文电能，其他个股推荐中国交建、中国铁建、鸿路钢构、亚厦股份，建议关注安徽建工、富煌钢构、精工钢构、江河集团。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌0.94%，创业板下跌3.79%，建筑行业上涨6.06%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共91只股票上涨，涨幅前五的公司为中天精装（33.14%），北新路桥（33.08%），新疆交建（27.16%），东方铁塔（21.45%），名雕股份（18.55%）；跌幅前五的公司为延华智能（-10.42%），粤水电（-9.89%），奇信股份（-7.70%），永福股份（-5.58%），嘉寓股份（-4.84%）。月度来看（20220401~20220409）共91股票上涨，年初至今共70只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.3637，上周收盘价6.3591。十年期国债到期收益率为2.7529%，较上周下跌2.14bp。一个月SHIBOR为2.2950%，较上周下跌1.20bp。 4)其他：本周共3家公司发生大宗交易，1位股东减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：继续推荐稳增长，稳增长仍是上半年最坚定的主线，对于基建的力度，我们认为毫无疑问是大力搞基建，至少上半年得发力，为全年的“稳”留足空间；对于疫情和原材料对基建的影响，我们认为也不是影响大搞基建的重要因素，基建是可以赶工的，1个月的施工进度影响，后面是可以追回来的，所以对于基建，我们认为是没有心理负担的“稳增长”。市场关心的催化方面，进入4月，1）国常会要求多举措扩大水利投资，一季度水利投资增速高达35%，水利是重要抓手之一；2）各省份公布重大投资，比如新疆、安徽、福建等地方2022年总投资额均过万亿，重大项目批复反应地方政府投资的积极性高；3）资金来源，专项债提前下达以及其他可行的融资手段发布等催化不断。基建推荐的三个方向：1）低估值基建，重点推荐四川路桥、中国建筑、中国中铁、中国交建，建议关注安徽建工、山东路桥、中国铁建；2）碳中和背景下高成长的新基建：重点推荐苏文电能、东南网架，建议关注中国电建、中国能建、粤水电；3）看省份或领域找投资机会：各省份均公布了2022年的投资机会，计划投资规模大的省份内的省属企业受益程度高，建议积极关注。 投资建议：重点推荐四川路桥、中国建筑、中国中铁、东南网架、苏文电能，其他个股推荐中国交建、中国铁建、鸿路钢构、亚厦股份，建议关注安徽建工、富煌钢构、精工钢构、江河集团。 四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿，同比+85.43%，主业继续高增。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 东南网架：公司发布2021年业绩，全年实现归母净利润5.46亿，同比+63.97%，主要系钢结构业务发展良好以及化纤业务景气度回升。公司整县推进分布式光伏持续深入：1）设立子公司东南碳中和科技有限公司进军BIPV市场；2）出资1.5亿与福斯特合资成立子公司共同开发光伏发电市场，公司持股比例75%；3）与杭州衙前镇签订《光伏发电战略合作协议》，正式参与整县推进分布式光伏开发；4）与萧经开政府新签投资协议，预计未来五年萧山区完成装机量近1GW。 亚厦股份：装配式装修行业龙头，2012年开启工业化装修研发之路，产品体系完善，在手订单充沛。政策推动行业需求扩张，市场空间广阔：1）据测算长租公寓+酒店未来每年的装配式装修需求在2000亿以上，公司深度参与技术标准体系的制定，凸显龙头地位与先发优势；2）长期来看，政策驱动装配式装修在新建住宅领域持续渗透、高用工成本倒逼行业由传统装修向装配式转型，伴随装配式装修标准与技术日臻完善，性价比提升，住宅市场有望迎万亿蓝海。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量2.90亿元，截止2022年4月9日，累计发行量12983.50亿元，累计同比+4817.99%。 2.城投债：本周城投债发行量为473.86亿元，净融资额为-114.29亿元，截止目前累计净融资额6162.31亿元，累计同比-0.19%。。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大批复。截止2022年4月9日，2022年度批复项目合计投资额2879.31亿元，累计同比68.39%，其中铁路2382.62亿元、地铁129.05亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 4.公司订单跟踪：本周共6家公司中标11个订单，中标总金额145.81亿元。其中水利工程90.87亿元，为安徽建工；路桥施工3.86亿元，为龙建股份；园林工程2.35亿元，为杭州园林；智能工程10.26亿元，为达实智能；国际工程承包26.16亿元，为中工国际，房屋建设12.31亿元，为宁波建工。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）国务院常务会议提出要加大稳健的货币政策实施力度，优化保障性住房金融服务，做好用政府专项债补充中小银行资本等工作，增强银行信贷能力。2）中央组织召开专家和企业家座谈会，会上提出保持经济运行在合理区间主要是稳就业、稳物价。 市场主体是稳定经济基本盘的重要基础。就业稳，民生才有保障，稳增长也有支撑。3）今年将重点推进55项重大引调水等重大项目前期工作；实施约570处大中型灌区续建配套与现代化改造，全年可完成投资约8000亿元水利项目。 （一）宏观 1、李克强主持召开国务院常务会议，部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。会议指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。一是加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。增加支农支小再贷款，用市场化法治化办法促进金融机构向实体经济合理让利。二是研究采取金融支持消费和有效投资的举措，提升对新市民的金融服务水平，优化保障性住房金融服务，保障重点项目建设融资，推动制造业中长期贷款较快增长。三是设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，人民银行对贷款本金分别提供再贷款支持。做好用政府专项债补充中小银行资本等工作，增强银行信贷能力。（国常会） 2、中央组织召开专家和企业家座谈会。会上国务院总理李克强提出制定实施政策要听取市场主体意见，稳定市场预期。着力稳增长，保持经济运行在合理区间主要是稳就业、稳物价。市场主体是稳定经济基本盘的重要基础。就业稳，民生才有保障，稳增长也有支撑。要落实落细企业稳岗政策，强化高校毕业生就业服务，支持以创业带动就业。稳定物价必须抓住粮食生产、能源保供、物流畅通等关键。发挥地方政府专项债等撬动作用，带动更多民间投资。要扩大高水平对外开放，做好稳外贸稳外资工作，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有效应对外部环境的不确定性。（国务院） 3、近日人民银行召开2022年研究工作电视会议，会议指出，2022年人民银行研究系统要充分认识国内外环境深刻变化对研究工作提出的新要求和新挑战，勇挑重担，积极作为。要以服务稳增长和防风险为重点，强化重大基础性、前瞻性问题研究。要以支持绿色低碳发展为主线，继续深化转型金融研究，实现绿色金融与转型金融的有序有效衔接，形成具有可操作性的政策举措。要以新发展理念为指导，注重绿色金融、普惠金融、科创金融的融合发展，切实推动改革政策落地落实，不断深化区域金融改革各项工作。（中国人民银行） （二）基建 1、据中指研究院统计，2022年一季度，土地市场持续低位运行。一季度全国300城住宅用地推出1.1亿平方米，同比下降42.0%，绝对规模为2013年以来同期最低水平；其中住宅用地成交0.7亿平方米，同比下降59.6%。今年已发布首批集中供地的18城中，合计供地面积较去年首批次下降53%。成交方面，一线城市成交规模同比下降最多，达76.5%；二线城市成交规模同比下降65.0%，三四线城市成交规模同比下降54.9%。（中指研究院） 2、国务院新闻办公室于4月8日举行国务院政策例行吹风会，水利部、国家发展改革委、财政部有关负责人介绍2022年水利工程建设有关情况。今年在加快在建工程建设进度的同时，将重点推进55项重大引调水、流域骨干防洪减灾、重点水源、水生态治理修复等重大项目前期工作；实施1700余座病险水库除险加固，约570处大中型灌区续建配套与现代化改造，加上其他水利项目，全年可完成投资约8000亿元