跟踪分析报告：高端休闲度假标杆，看好长期需求回暖

华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号，研报标题为《复星旅游文化（01992.HK）跟踪分析报告》，研报正文分析了复星旅游文化的业务情况和未来发展前景。研报认为，复星旅游文化的高端休闲度假业务Club Med受益于海外需求回暖和品质升级，长期需求有望回暖。三亚亚特兰蒂斯作为公司的现金牛业务，未来非房收入占比仍有提升空间。复游城项目定位高端休闲度假，符合我国旅游度假趋势，中长期运营表现值得期待。研报预测公司2021-2023年归母净利润约-24.7、5.2、7.8亿元，按照2022年业绩采用分部估值，度假村和亚特兰蒂斯EV/EBITDA给予8倍，合计价值对应约260亿；太仓和丽江项目按现金流测算NPV约80亿，扣减公司40亿元有息负债后，估值约300亿元，考虑港股流动性因素及复苏前景的不确定，折价后价值约150亿元，对应每股价值为12元左右（即约15元港币），预计较当前股价有近60%的增长空间，上调至“强推”评级。