医药2022年行业策略报告：规避医保集采，寻找长期优质赛道

信达证券2022年医药行业策略报告： 规避医保集采，寻找长期优质赛道 [Table_Industry] 医药生物 [Table_ReportDate] 2021年12月17日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业深度研究 [Table_StockAndRank] 医药生物 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 周平 执业编号：S1500521040001 联系电话：15310622991 邮 箱：zhouping@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 信达证券医药2022年行业策略报告：规避医保集采，寻找长期优质赛道 [Table_ReportDate] 2021年12月17日 本期内容提要: ➢ [Table_Summary] ➢ [Table_Summary] ➢ 医保基金承压，药品耗材集采降价全面铺开，寻找政策避风港。医保基金支出增速超过收入增速，影响基金平稳运行。医保局成立后启动了6轮国家药品集采，药品价格平均降幅超过50%，节约了上千亿的医保资金；心脏支架全国集采平均降幅92%，人工关节集采在即。药品耗材集采将全面铺开，产品价格大幅度下降，导致公司业绩大幅度下滑。建议规避医保集采降价风险，寻找政策避风港。 ➢ 政策支持药械创新，头部企业纷纷出海。药械审评加速、医保目录动态调整、医保谈判等政策助力创新药和创新器械研发并加快上市。各企业纷纷布局创新研发，研发投入持续加大，但也导致国内靶点布局同质化严重，大多数研发管线为me-too类产品，真创新才有远大的未来。优质企业开启海外临床和授权，追寻更广阔的国际市场认可。建议关注创新药恒瑞医药（600276）、百济神州（6160.HK）、信达生物（1801.HK）、君实生物（1877.HK）等；创新器械迈瑞医疗（300760）、南微医学（688029）、海泰新光（688677）、微创机器人（2252.HK）、海尔生物（688139）等。 ➢ 创新趋势下的医药CXO欣欣向荣。医药研发投入持续增长，为提高效率、减少成本、降低风险，医药企业将部分环节外包，推动CXO行业发展。我国CXO行业具有人才和成本优势、质量控制水平优秀、政策支持以及融资畅通等优点，成为全球药企的理想外包场所，行业持续高增长，产能供应不求。建议关注药明康德（603259）、凯莱英（002821）、博腾股份（300363）、泰格医药（300347）、康龙化成（300759）、美迪西（688202）、昭衍新药（603127）等。 ➢ 科研服务产业持续高增长。科研服务企业处于研发最上游，担任卖水人角色。全国科研服务市场总规模超千亿元，保持15-20%复合增速。国内龙头企业持续加强研发投入，提供了多样化高质量的产品，凭借性价比、配送供应、服务优势，逐步实现进口替代。科研服务细分领域多，未来有望通过并购扩张，复制全球行业龙头的发展路径。建议关注诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、义翘神州（301047）、泰坦科技（688133）、阿拉丁（688179）、诺禾致源（688315）等。 ➢ 医药大消费是高成长性的黄金赛道。医药消费不受医保限制，低渗透率高成长，满足居民对高富帅和白富美的追求，医药消费行业持续升级。疫苗、医美、眼科、口腔等细分市场将迎来持续高增长。建议关注智飞生物（300122）、万泰生物（603392）、爱美客（300896）、爱尔眼科（300015）、欧普康视（300595）、通策医疗（600763）、时代天使（6699.HK）等。 ➢ 风险因素：政策及国际关系风险，行业竞争加剧风险，研发进度不及预期风险，经济恢复不及预期风险，黑天鹅事件风险，企业经营管理风险，疫情影响风险等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1. 医保基金承压，药品耗材集采全面铺开 ...................................................................................... 6 2. 国家全方位支持药械创新，寻找真创新 ...................................................................................... 9 2.1. 国家政策鼓励创新药和创新器械研发并加快上市 ........................................................... 9 2.2. 医保目录调整速度加快，支持创新药产业发展 ............................................................. 10 2.3. 研发同质化严重，寻找真创新 ......................................................................................... 11 2.4. 创新药械上市公司介绍..................................................................................................... 14 3. 创新趋势下的医药CXO欣欣向荣 ............................................................................................. 15 3.1. 为助力研发而生，多因素促使CXO公司深度介入医药产业链 .................................. 15 3.2. 新药研发热情不减，国内外研发支出不断提升 ............................................................. 16 3.3. 全球CXO行业景气度不断上行，外包渗透率不断提升 .............................................. 17 3.4. 国内CXO市场在多重驱动下处于黄金发展期 .............................................................. 18 3.5. CXO上市公司介绍 ............................................................................................................ 21 4. 科研服务：高景气的科研产业链最上游 .................................................................................... 22 4.1. 科研服务方兴未艾，上游企业如雨后春笋 ..................................................................... 22 4.2. 科研服务全球市场稳定增长，中国市场大有可为 ......................................................... 23 4.3. 政策鼓励科研服务企业发展，实现科研用品自主生产 ................................................. 25 4.4. 进口替代，驱动国内科研服务行业高速增长 ................................................................. 26 4.5. 科研服务上市公司介绍..................................................................................................... 27 5. 医药大消费：高成长性的黄金赛道 ............................................................................................ 28 5.1. 医疗美容行业蓬勃发展..................................................................................................... 29 5.2. 疫苗行业进入创新时代，大品种驱动市场高速增长 ..................................................... 29 5.3. 眼科医疗服务持续高景气度，民营机构发展动力强劲 ................................................. 30 5.4. “健康意识提升+消费水平提高”，口腔医疗服务需求逐步释放 ................................. 32 5.5. 医药消费上市公司介绍..................................................................................................... 33 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 34 6.1. 政策及国际关系风险 ........................................................................................................ 34 6.2. 行业竞争加剧风险 ............................................................................................................ 34 6.3. 经济恢复不及预期风险..................................................................................................... 34 6.4. 黑天鹅事件风险 ................................................................................................................ 34 6.5. 企业经营管理风险 ............................................................................................................ 34 6.6. 研发进展不及预期风险........................................................