医药周报：各地推动集采落地，医保支付探索为长期核心

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  带量采购地方性政策陆续出台，短期配套集采落地，长期推动医保支付价形成 近日，国内多个省市陆续出台带量采购相关政策，落实国家组织集采。短期内密集出台的政策以配套带量采购的执行落地为核心目标，但各地在未中选品种的用量和价格及个人的支付比例方便略有不同。在常规的落实集采结果外，辽宁鼓励沈阳、大连外其他城市参与集采，深圳将带量采购价格和GPO价格联动，本质上是扩大带量采购的使用量和范围，我们认为其将成为探索医保支付标准的重要推手。中长期来看，价格的联动将成为集采相关政策的主要关注点，而在保证量的情况下的价格联动终将持续推动集采试点品种和范围，并最终推动合理的医保支付标准的形成。  14药企参与医保局座谈会，建议把握长远趋势 从参会企业和医保局的论述点来看，药企建议进一步突出鼓励创新的政策导向，我们认为符合目前国内医药行业产业发展全球化接轨的趋势。医保局则强调动态调整医保，纳入更多救命救急的好药。我们认为医保局和参会企业在药品创新方面有相似考量，但前者更多从民生角度出发。医保局亦提及研究逐步扩大集采试点范围，但品种亦或地区仍未确定，故我们建议把握长远趋势，寻找符合新产业规律的公司。  关注产业升级路径下战略优势地位的领域和标的 上周医药板块上涨7.41%，跑赢沪深300指数0.89个百分点。我们认为近两周的反弹主要由近期处于估值低位的医药板块的估值切换所致，同时市场的高景气度带动了科创板、工业大麻等热门投资主题的轮动。不过，市场对于2-3年医保支付价探索过程中各地的跟进政策的理解仍然模糊；从业绩角度来看，2018年上半年医药公司业绩高基数，预计2019年上半年板块基本面表现整体将保持平稳。因此，在医改进入实质性供给侧改革的时期，我们认为应当寻找在中长期发展中符合新趋势的产业，关注其中具有长期可持续发展潜力、有望在改革中实现产业升级过渡的企业： 1）创新升级的服务方（CRO、CMO）及有弹性的创新药企业，推荐泰格医药，建议关注药明康德、凯莱英、昭衍新药、恒瑞医药等； 2）产业分析逻辑向全球化接轨过程中，具有技术优势和全球化经营实力的API企业将持续塑造国际竞争力，建议关普洛药业、天宇股份、九洲药业等； 3）有持续增量品种获批及API优势的仿制药企业，建议关注科伦药业、京新药业等； 4）商业模式持续创新的医疗服务、连锁药店企业，建议关注爱尔眼科、通策医疗等； 5）政策相对免疫、具备品牌壁垒、具有较强中国特色的的消费属性个股，建议关注济川药业、片仔癀、我武生物等。  风险提示 行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 3月1日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 300347 泰格医药 57.04 0.60 0.94 1.33 94.78 60.68 42.89 推荐 300702 天宇股份 27.21 1.03 0.92 1.93 26.42 29.58 14.10 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -28%-16%-3%9%21%18-0318-0618-0918-1219-03医药沪深300 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：孙建 执业证号： S0100519020002 电话： 021-60876703 邮箱： sunjian@mszq.com 研究助理：袁中平 执业证号： S0100117120030 电话： 021-60876703 邮箱： yuanzhongping@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《行业事件点评：集采启动，政策预期是美国还是日本模式？》20190301 2.《民生医药行业周报20190225：上海完善医保采购协同，医保支付价或加速落地》20190225 3.《民生医药行业周报20190218：福建跟标带量采购，或为医保支付价改革先行者》20190218 4.《民生医药行业周报20190211：院端改革推进，关注行业变局下的新机遇》20190211》 5.《今非昔比——论集采后的中国医药产业趋势》20190211 [Table_Title] 医药 行业研究/周报 各地推动集采落地，医保支付探索为长期核心 —医药周报20190304 医药周报 2019年03月04日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/医药 目录 一、本周热点解读：带量采购逐步落地，国内政策走势如何探索？ ........................................................................... 3 二、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 4 （一）投资建议 ........................................................................................................................................................................ 4 （二）重点推荐个股 ................................................................................................................................................................ 4 三、行业热点新闻及重要公告 .......................................................................................................................................... 5 （一）行业政策新闻 ................................................................................................................................................................ 5 1、国家医保局召开座谈会 .................................................................................................................................................. 5 2、国内首个《罕见病诊疗指南（2019年版）》正式发布 ............................................................................................... 5 3、《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》发布 .......................................................................................... 5 （二）国内行业热点 ................................................................................................................................................................ 6 （三）上市公司2018年业绩汇总 .......................................................................................................................................... 6 （四）重点上市公司公告 ........................................................................................................................................................ 8 四、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 9 （一）上周医药行业行情 ........................................................................................................................................................ 9 （二）医药子行业行情 .......................................................................................................................................................... 11 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 12 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 13 表格目录 ....................................................................................................................