信达证券医药行业2022年中期策略报告：精选优质赛道，寻找价值回归
信达证券医药行业2022年中期策略报告： 精选优质赛道，寻找价值回归 [Table_Industry] 医药生物 [Table_ReportDate] 2022年04月18日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业深度研究 [Table_StockAndRank] 医药生物 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 周平 医药行业首席分析师 执业编号：S1500521040001 联系电话：15310622991 邮 箱：zhouping@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 信达证券医药行业2022年中期策略报告： 精选优质赛道，寻找价值回归 [Table_ReportDate] 2022年04月18日 本期内容提要: ➢ [Table_Summary] ➢ [Table_Summary] ➢ 政策支持药械创新，头部企业纷纷出海。药械审评加速、医保目录动态调整、医保谈判等政策助力创新药和创新器械研发并加快上市。各企业纷纷布局创新研发，研发投入持续加大，但也导致国内靶点布局同质化严重，大多数研发管线为me-too类产品，真创新才有远大的未来。优质企业开启海外临床和授权，追寻更广阔的国际市场认可。建议关注创新药恒瑞医药、百济神州、信达生物、君实生物等；创新器械迈瑞医疗、南微医学、海泰新光、微创机器人、海尔生物等。 ➢ 创新趋势下的医药CXO欣欣向荣。医药研发投入持续增长，为提高效率、减少成本、降低风险，医药企业将部分环节外包，推动CXO行业发展。我国CXO行业具有人才和成本优势、质量控制水平优秀、政策支持以及融资畅通等优点，成为全球药企的理想外包场所，行业持续高增长，产能供应不求。建议关注药明康德、凯莱英、博腾股份、泰格医药、康龙化成、美迪西、昭衍新药等。 ➢ 科研服务产业持续高增长。科研服务企业处于研发最上游，担任卖水人角色。全国科研服务市场总规模超千亿元，保持15-20%复合增速。国内龙头企业持续加强研发投入，提供了多样化高质量的产品，凭借性价比、配送供应、服务优势，逐步实现进口替代。科研服务细分领域多，未来有望通过并购扩张，复制全球行业龙头的发展路径。建议关注诺唯赞、百普赛斯、义翘神州、泰坦科技、阿拉丁、诺禾致源等。 ➢ 医药大消费是高成长性的黄金赛道。医药消费不受医保限制，低渗透率高成长，满足居民对高富帅和白富美的追求，医药消费行业持续升级。疫苗、医美、眼科、口腔等细分市场将迎来持续高增长。建议关注智飞生物、万泰生物、爱美客、爱尔眼科、欧普康视、通策医疗、时代天使等。 ➢ 中药赛道受政策利好，细分市场呈分化态势，建议关注两条主线：1）配方颗粒行业试点放开生产与销售限制，量价齐升具备数倍扩容潜力，龙头企业在“生产工艺＋成本管控+溯源体系＋市场覆盖”四维度打造护城河，新进入竞争者短期难以赶超。建议关注中国中药（红日药业、华润三九等龙头企业，以及以岭药业等具备品牌势能和产业链优势，配方颗粒新业务存在增长潜力的企业；2）2021年至今中药OTC赛道在多方面发生利好变化，我们认为利好OTC端具有品牌力、发展电商营销、且成本费用管控较好的标的。建议关注：同仁堂、九芝堂、寿仙谷、佐力药业。 ➢ 风险因素：政策及国际关系风险，行业竞争加剧风险，研发进度不及预期风险，经济恢复不及预期风险，黑天鹅事件风险，企业经营管理风险，疫情影响风险等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1. 医保基金承压，药品耗材集采全面铺开 ...................................................................................... 6 2. 国家全方位支持药械创新，寻找真创新 ...................................................................................... 8 2.1. 国家政策鼓励创新药和创新器械研发并加快上市 ........................................................... 8 2.2. 医保目录调整速度加快，支持创新药产业发展 ............................................................... 9 2.3. 研发同质化严重，寻找真创新 ......................................................................................... 10 2.4. 创新药械上市公司介绍..................................................................................................... 13 3. 创新趋势下的医药CXO欣欣向荣 ............................................................................................. 14 3.1. 为助力研发而生，多因素促使CXO公司深度介入医药产业链 .................................. 14 3.2. 新药研发热情不减，国内外研发支出不断提升 ............................................................. 14 3.3. 全球CXO行业景气度不断上行，外包渗透率不断提升 .............................................. 15 3.4. 国内CXO市场在多重驱动下处于黄金发展期 .............................................................. 16 3.5. CXO上市公司介绍 ............................................................................................................ 20 4. 科研服务：高景气的科研产业链最上游 .................................................................................... 21 4.1. 科研服务方兴未艾，上游企业如雨后春笋 ..................................................................... 21 4.2. 科研服务全球市场稳定增长，中国市场大有可为 ......................................................... 22 4.3. 政策鼓励科研服务企业发展，实现科研用品自主生产 ................................................. 24 4.4. 进口替代，驱动国内科研服务行业高速增长 ................................................................. 24 4.5. 科研服务上市公司介绍..................................................................................................... 26 5. 医药大消费：高成长性的黄金赛道 ............................................................................................ 27 5.1. 医疗美容行业蓬勃发展..................................................................................................... 28 5.2. 疫苗行业进入创新时代，大品种驱动市场高速增长 ..................................................... 28 5.3. 眼科医疗服务持续高景气度，民营机构发展动力强劲 ................................................. 29 5.4. “健康意识提升+消费水平提高”，口腔医疗服务需求逐步释放 ................................. 30 5.5. 医药消费上市公司介绍..................................................................................................... 32 6. 中药行业获政策支持，看好配方颗粒与品牌OTC细分赛道 .................................................. 32 6.1. 中药赛道受政策利好，细分市场呈分化态势 ................................................................. 32 6.2. 中医药三药三方抗击疫情疗效凸显，连花清瘟新冠药物有望高增长 ......................... 35 6.3. 配方颗粒：试点放开生产与销售限制，量价齐升具备数倍扩容潜力 ......................... 36 6.4. 消费升级和涨价驱动量价齐升，看好OTC品牌药企 .................................................. 37 7. 风险提示 ....................................................................................................................................... 38 7.1. 政策及国际关系风险 ........................................................................................................ 38 7.2. 行业竞争加剧风险 ............................................................................................................ 38 7.3. 经济恢复不及预期风险..................................................................................................... 38 7.4. 黑天鹅事件风险 .....................................................................
