东方金诚认为,12月MLF操作量为5000亿,意味着当月有4500亿到期量被降准资金置换,因此MLF缩量续作并不代表资金净回笼。同时,降准置换MLF具有一定的“直达”效应,对小微企业的支持效果更为明显。另外,12月MLF利率保持不变,短期内实施政策性降息的可能性不大,但明年上半年下调MLF利率将是货币政策实施逆周期调控的重要备选工具之一。